- O Royal Bank of Canada (RBC:CA) expressou forte ceticismo em relação ao cenário de reabertura do Estreito de Ormuz em junho, uma aposta comum no mercado de commodities, alertando que a persistência do bloqueio geopolítico está sendo significativamente subestimada.
- Se a interrupção do fornecimento de cerca de 12,5 milhões de barris por dia continuar até junho, o déficit acumulado de petróleo bruto global se aproximará de 1,5 bilhão de barris, e com a chegada do pico de demanda de verão, os estoques comerciais enfrentarão um esgotamento extremo.
- A previsão das instituições é que o preço do petróleo Brent provavelmente ultrapassará o pico do conflito Rússia-Ucrânia e se aproximará do valor histórico de 2008, com o rendimento dos títulos de longo prazo enfrentando risco de alta e as avaliações do mercado de ações globais sob pressão.
Cenário de referência da Goldman Sachs enfrenta pressão de reavaliação
As divergências sobre a linha do tempo para a recuperação das rotas no campo de pesquisa de commodities estão aumentando. A previsão de referência anteriormente divulgada pela Goldman Sachs (GS:US) indicava que o Estreito de Ormuz estava previsto para iniciar o processo de reabertura em breve e ser concluído até o final de junho, momento em que o preço do petróleo Brent cairia para 90 dólares por barril até o final do ano. No entanto, Helima Croft, chefe de commodities do Royal Bank of Canada, refutou publicamente essa expectativa otimista, afirmando que a narrativa comum de reabertura em junho é fantasiosa. Croft destacou que o mercado atualmente assume erroneamente que a pressão econômica forçará automaticamente as partes envolvidas a ativar alavancas políticas, mas ignora a profundidade da destruição rígida do lado da oferta.
Caminhos militar e diplomático duplamente restritos
O mercado atualmente espera que o caminho para a eliminação de riscos se concentre principalmente na intervenção militar unilateral dos EUA ou em negociações diplomáticas. No entanto, a partir de uma perspectiva macro, a Casa Branca dos EUA, enfrentando eleições internas e compromissos políticos de "América em Primeiro Lugar", tem uma disposição extremamente baixa para implantar mais de 100 mil tropas terrestres na região do Oriente Médio e se envolver em um conflito prolongado. Qualquer dissuasão militar limitada dificilmente alcançará o objetivo estratégico de forçar a abertura do canal. No plano diplomático, o Irã vê o controle do estreito como um ativo estratégico central tão importante quanto seu estoque de urânio enriquecido, e a probabilidade de um acordo de concessão a curto prazo é baixa enquanto as sanções ocidentais não forem fundamentalmente relaxadas.
Interrupção prolongada do fornecimento e desconto de fluxo
Mesmo que o estreito alcance algum tipo de abertura faseada posteriormente, a eficiência real da navegação será significativamente reduzida. A experiência histórica mostra que, após um acordo de cessar-fogo no ano passado na região do Mar Vermelho, devido ao prêmio de risco geopolítico e às preocupações de conformidade das empresas ocidentais, o volume de transporte atual ainda está 56% abaixo dos níveis anteriores ao conflito. Se o Estreito de Ormuz permanecer sob controle substancial do Irã, os transportadores enfrentarão altos custos de passagem e riscos de ataques secundários. Essa obstrução logística prolongada significa que a lógica de precificação de energia global foi fundamentalmente remodelada, e sob a pressão do aumento duplo dos preços do petróleo e das taxas de juros, a sensibilidade do mercado de ações aos sinais de ativos de renda fixa atingiu um nível elevado, com o risco sistêmico macroeconômico acelerando.
