Торговая политика в 2026 году: от резких изменений к стабильности
Генеральный директор BofA Securities Брайан Мойнихан в последнем интервью о финансах выразил оптимистичные прогнозы по будущему торговой политики администрации Трампа. Он считает, что, хотя интенсивное введение тарифов в 2025 году вызвало серьезные потрясения в экономике США, эта напряженная ситуация, ожидается, изменится к лучшему в следующем году. Мойнихан четко отметил, что Bank of America видит "ослабление, а не обострение" ситуации, что дает инвесторам, обеспокоенным эскалацией глобальной торговой войны, некоторую передышку.
По мнению Мойнихана, после применения ряда жестких мер, дальнейшие действия администрации Трампа будут больше направлены на стратегическую интеграцию и корректировку. Этот переход от "максимального давления" к "устойчивому управлению" соответствует ожиданиям Уолл-стрит относительно цикличности политики. Он ожидает, что 2026 год станет пограничной точкой торгового напряжения, когда фокус политики сместится с чисто штрафных тарифов на использование тарифов как рычага для заключения более широких торговых соглашений.
Ступенчатая структура тарифов и опора на средний тариф в 15%
В частности, исследовательская группа Bank of America предоставила детальный анализ данных по предполагаемым ставкам тарифов. Мойнихан сообщил, что средний тариф для большинства стран предположительно составит около 15%. Он считает, что, по сравнению с широко обсуждаемыми ранее 10% общими тарифами, корректировка до 15% все еще находится в контролируемых рамках и скорее является признаком уменьшения напряженности и перехода к нормализованному управлению.
Эта логика тарифов явно демонстрирует характеристику "четкого разграничения наград и наказаний". Для тех, кто готов брать на себя обязательства по увеличению закупок американских товаров или активно снижать неконкурентные торговые барьеры по отношению к США, 15% будет базовым показателем; в то время как страны, отказывающиеся давать встречные обязательства, могут столкнуться с более высокими штрафными тарифами. Мойнихан подчеркнул, что такая дифференцированная политика направлена на оптимизацию торговой структуры США, а не на полную блокаду мировых цепочек поставок. Кроме того, такие традиционные торговые партнеры, как Северная Америка, будут рассматриваться как "особые случаи" и получать более выгодные условия.
Фокус обеспокоенности компаний смещается от тарифов к обеспечению рабочей силы
Несмотря на то, что тема тарифов занимает значительную часть медийного внимания, Мойнихан отметил, что, по его наблюдениям, у малых предприятий США происходит сдвиг в плане тревог. Для малых и средних предприятий, по сравнению с тарифными издержками, которые они все еще могут поглощать через переадресацию затрат или корректировку цепочек поставок, высокая неопределенность в обеспечении рабочей силой является более серьезной проблемой.
Из-за изменений в иммиграционной политике и демографической структуре трудовые рынки оказываются в напряженном положении, что непосредственно увеличивает операционные издержки малых предприятий. Мойнихан отметил, что эти предприятия больше беспокоятся о невозможности набора достаточного количества квалифицированных работников и, следовательно, о потере возможностей восстановления рынка. Исследование Bank of America показывает, что если правительство сможет ослабить внешнее давление через умеренную тарифную политику в следующем году, а также предоставить более четкие указания по трудовой политике, внутренние драйверы роста экономики США будут значительно усилены.
