- Фьючерсы на золото (XAU:CUR) в настоящее время торгуются около 4764.54 долларов за унцию, продемонстрировав рост на 1.8% на этой неделе. Есть надежда на третье подряд недельное повышение благодаря усилению ожиданий снижения процентных ставок ФРС (Fed), что частично компенсирует давление на оценку из-за укрепления индекса доллара (DXY:CUR).
- Внутри сектора драгоценных металлов наблюдается структурная дифференциация. Спотовое серебро (XAG:CUR) вслед за золотом поднялось на 1.3% до 76.03 долларов за унцию, в то время как платина (XPT:CUR) и палладий (XPD:CUR), имеющие более высокую промышленную значимость, откатились на 2% и 0.2% соответственно.
- Рыночная ценовая логика находится в периоде пересечения геополитических рисков и макроэкономических данных. С момента начала конфликта на Ближнем Востоке в конце февраля котировки на золото снизились примерно на 10%. Предстоящее опубликование индекса потребительских цен (CPI) США за март станет ключевой переменной для проверки инерции инфляции и переформирования кривой номинальных процентных ставок.
Игра макроэкономической ликвидности и доллара
В текущей макроэкономической ценовой модели активы, связанные с золотом, подвергаются двум противоположным силам. С одной стороны, относительная сила индекса доллара (DXY:CUR) увеличивает стоимость драгоценных металлов для владельцев валют, отличных от доллара, что традиционно оказывает давление на цены на золото. С другой стороны, ожидания рынка относительно преждевременного начала цикла снижения ставок ФРС (Fed) нивелируют этот негативный эффект. Согласно инструменту мониторинга ставок Чикагской товарной биржи (CME:US), вероятность снижения ставки на декабрьском заседании выросла с 21% до 31%. Эти ожидания снижения реальных процентных ставок обеспечивают базовую поддержку оценке бездоходных активов.
Перепереоценка геополитической премии
Эволюция геополитических событий продолжает влиять на премию за хеджирование драгоценных металлов. С тех пор как 28 февраля эскалация войны на Ближнем Востоке усилилась, цены на золото не только не выросли, но и снизились примерно на 10%. Это в основном связано с опасениями по поводу вторичной инфляции и возможного возобновления повышения процентных ставок в США, вызванного первоначальным резким ростом цен на энергоносители, что временно повысило доходность долгосрочных казначейских облигаций США. В настоящее время неопределенность вокруг соглашения о прекращении огня между США и Ираном делает особенно осторожными ставки на единственный выход. Если переговоры принесут реальные результаты, премия за хеджирование золота может уменьшиться; наоборот, если интенсивность конфликта вернется на высокий уровень, потребность в перераспределении средств может подтолкнуть цены на золото к более высоким уровням.
Разница в динамике драгоценных металлов
В условиях неясной макроэкономической основы внутри сектора драгоценных металлов наблюдаются значительные различия в динамике. Спотовое серебро (XAG:CUR) как высокоэластичный актив сохранило синхронный с золотом рост. Однако платина (XPT:CUR) и палладий (XPD:CUR) опустились до 2061.10 и 1553.92 долларов соответственно. Эта дифференциация отражает различия в оценке активов с чисто финансовыми и промышленными свойствами. На этапе, когда импульс восстановления в промышленности все еще требует подтверждения данными, драгоценные металлы с высоким удельным весом промышленного спроса легче подвержены колебаниям краткосрочных экономических ожиданий.
Прогноз по инфляционным данным и подтверждение политики
Фокус рынка в последний торговый день недели полностью сосредоточен на публикации индекса потребительских цен (CPI) США за март. Ранее опубликованный индекс основной личной потребительской инфляции (PCE) в США за февраль показал рост на 2.8% в годовом выражении, что в основном соответствовало ожиданиям рынка, но эффект передачи ростов цен на энергоносители еще полностью не проявился. Если данные CPI за март подтвердят распространение инфляции на более широкий спектр услуг или основных товаров, окно для смягчения денежно-кредитной политики ФРС (Fed) может быть вынужденно отложено, что окажет кратковременное нисходящее давление на цены на золото. Если данные по инфляции окажутся умеренными, ожидания снижения ставок будут дополнительно закреплены, и цены на золото могут стабилизироваться в текущем восходящем тренде.
