Банк Англии погряз в беспрецедентных разногласиях и интригах по поводу будущего направления денежно-кредитной политики. Хотя на прошлой неделе было принято решение о снижении ставки на 25 базисных пунктов, жесткие мнения, столкнувшиеся за кулисами, подчеркивают глубокие разногласия среди этих членов в отношении экономических перспектив. Особенно предложение нового члена Джонатана Тейлора о единовременном снижении ставки на 50 базисных пунктов произвело "сенсацию" внутри банка.
I. "Превентивная агрессивность" Тейлора: прогноз шторма за 50-базисным снижением
В своей речи в Королевском колледже Лондона Тейлор впервые публично объяснил свою агрессивную позицию. Он предупредил, что международная торговая обстановка быстро ухудшается, особенно из-за последних тарифных мер правительства Трампа, которые превзошли его прежние прогнозы. Несмотря на недавнее частичное торговое соглашение между Великобританией и США, Тейлор отметил, что это лишь "ограниченный прогресс", и большинство британских экспортных товаров по-прежнему сталкиваются с 10%-ми тарифами.
По его мнению, торговая неопределенность через канал деловой уверенности разъедает корпоративные решения, создавая цепную реакцию "отложенные инвестиции — сниженный спрос — экономический застой". Тейлор сослался на последние отчеты PMI и REC, указав, что ослабление корпоративной уверенности уже оказывает реальное экономическое давление. Поэтому он выступает за "снижение ставки до шторма", иначе политика может запоздать.
II. Беспокойство "усердных" по инфляции: осторожность к зарплате и ожиданиям
В резком контрасте с Тейлором выступают "инфляционные стражи", включая заместителя главы Ломбарделли и члена Грина. Они также поддерживают снижение ставки, но только в умеренных 25 базисных пунктах. Грин на семинаре отметила: "Хотя инфляционные и зарплатные показатели снижаются, они все еще остаются высокими."
Она указала на признаки роста инфляционных ожиданий в среднесрочной перспективе среди общества, и этот риск "отрыва от якоря" становится серьезным вызовом для политики банка. А в вопросе роста зарплат, хотя Тейлор прогнозирует заметное замедление, группа Грин все еще беспокоится о том, что "спираль зарплат и цен" может быть недооцененной.
Несмотря на объявленное в день выхода решения о ставках приостановление повышения тарифов между США и Китаем, Грин остается на осторожных позициях, подчеркивая, что торговые отношения между США и Европой по-прежнему полны неопределенностей, особенно учитывая важность ЕС как основного экспортного рынка Великобритании.
III. Разделенное голосование: кризис направления политики Банка Англии
Решение Банка Англии снизить ставку на 25 базисных пунктов было принято с микроскопическим перевесом голосов 5 к 4, демонстрируя явную внутреннюю трещину. Двое членов поддержали агрессивное предложение Тейлора о 50-базисном снижении, тогда как двое других настаивали на "не снижении ставки". Эта раздельная позиция подчеркивает трудное решение банка между реальными потрясениями и впередсмотрящим управлением.
Философия политики Тейлора вызывает интерес — "денежная политика - это хождение по канату между известными рисками и потенциальной чрезмерной реакцией". Он критикует, что слишком сильная зависимость банка от исторических данных делает его "водителем, смотрящим в заднее окно", что может привести к замедленной реакции и потере контроля над политикой до наступления настоящего переломного момента.
Заключение: незаметная смена парадигмы мышления в денежной политике
Разногласия по поводу масштаба снижения ставок — это не только технический вопрос, но и отражение различий внутри банка по поводу позиционирования экономики Великобритании. Тейлор выступает за "превентивное противодействие рискам", надеясь через решительное смягчение стабилизировать ожидания; в то время как такие опытные члены, как Грин, подчеркивают "доверие и стабильность", остерегаясь повторения истории неконтролируемой инфляции 1970-х годов.
Стоит отметить, что даже ранее наиболее "ястребиные" члены Комитета начинают признавать необходимость снижения ставок перед лицом торговых ударов. Это изменение в консенсусе может свидетельствовать о тихом смещении фокуса политики Банка Англии на фоне глобальных встречных ветров. В ближайшие месяцы темпы роста зарплат, торговые данные и потребительские ожидания будут определять конечное направление этой денежной политики.
