- Отдел торговли и рынков Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) 13 апреля опубликовал заявление сотрудников, предоставив временные правила правоприменения для некоторых "Covered User Interface", ориентированных на торговлю криптоактивами: при выполнении ряда условий сотрудники не будут возражать, если она не зарегистрирована как брокер-дилер, но продолжает работать. Этот документ не является правилом Комиссии и не имеет юридической силы, и, если SEC не предпримет дополнительных действий, будет автоматически отозван 13 апреля 2031 года.
- Целевая аудитория данного заявления в основном включает в себя "самохраняющиеся кошельки и интерфейсы для торговли", формы которых могут быть в виде веб-сайтов, расширений браузера или мобильных приложений. Их функция заключается в преобразовании параметров, заданных пользователем, таких как покупка, продажа, количество, цена или отклонение в цене, в подписываемые и передаваемые сети торговые команды, а также в отображении информации о ценах, потенциальных маршрутах исполнительности и рыночной стоимости gas. Заявление охватывает только торговлю "криптоактивными ценными бумагами" и не применяется к кошелькам с хранением или торговле общими токенами, не являющимися ценными бумагами.
- Ключевая граница, установленная SEC, заключается в том, чтобы интерфейс выступал как "нейтральный инструмент, а не посредник по ценным бумагам": интерфейс не должен побуждать к проведению конкретных сделок, давать инвестиционные советы или распространять информацию о "лучших ценах". Плата взимается только с пользователей, и интерфейс должен оставаться нейтральным в вопросе маршрутизации; если речь идёт о маршрутизации заказов, хранении средств, исполнении расчетов или обработке ордеров, такие действия выходят за рамки этого заявления.
Значимость этой политики в том, что SEC стремится еще сильнее сосредоточить внимание на уровне интерфейсов для торговли, последовательно применяя пояснительный документ от марта 2026 года, касающийся криптоактивов. 17 марта SEC официально выпустила пояснительный документ, уточняющий, как федеральное законодательство о ценных бумагах применяется к определенным криптоактивам и связанным с ними сделкам, и приведено рамочное разделение на цифровые товары, стейблкоины, цифровые ценные бумаги и другие категории. 13 апреля это интерфейсное заявление продолжает акцентировать внимание на пользовательских входах для торгов на цепочке.
Уровень регулирования
В отличие от формальных правил, пояснений Комиссии или законных исключений, правовой уровень этого документа значительно ниже. Как указано в оригинале SEC, это всего лишь мнение сотрудников, не правило, не нормативный акт, не руководство Комиссии и не изменяет никаких юридических обязательств. В связи с этим рынок может рассматривать его как временные "staff no-objection" рекомендации, а не как истинное освобождение от регулирования. Для участников проектов это снижает краткосрочную неопределенность в применении закона, но не предлагает стабильной, долгосрочной и юридически защищенной гавани.
Условия применения
Требования SEC к "поставщикам Covered User Interface" достаточно детализированы. Кроме запрета на побуждение к конкретным сделкам, если интерфейс показывает только один маршрут исполнения, пользователи должны иметь возможность просматривать и другие доступные маршруты; если показывается множество маршрутов, отбор должен основываться на объективных факторах, таких как цена, скорость, и не должно присутствовать субъективных оценок типа "лучший" или "надежный". Параметры программного обеспечения интерфейса должны быть предварительно раскрыты, объективны и поддаваться независимой проверке. В отношении сборов, интерфейс может взимать только фиксированную плату с пользователей или фиксированный процент от сделки, не получая суммы за платежные потоки от третьих лиц.
Влияние на рынок
Для DeFi-фронтэндов, кошельковых агрегаторов и входов в цепочные торги ценными бумагами это заявление вносит самое значительное изменение с точки зрения признания SEC на официальном уровне того, что если фронтэнд остается нейтральным, прозрачным, не-кастодиальным и не принимает решений за пользователей, его роль может быть отличной от традиционных брокеров. Однако эта рамка применяется только к "криптоактивным ценным бумагам" и автоматически не охватывает все цепочные спотовые активы, а также не решает более глубокие проблемы соблюдения норм для проектов, такие как выпуск, регистрация торговых площадок, хранение и расчет. Если Комиссия в дальнейшем не закрепит эти правила в качестве формальных, рынок все же должен будет следить за их долговременностью. Эти выводы сделаны на основе уже раскрытых документов SEC.
