Brent торгуется примерно на $20 за баррель выше справедливой стоимости, рассчитанной JPMorgan. Вероятное объяснение разрыва — геополитический риск. Исследовательское подразделение Fitch BMI считает, что премия может быстро исчезнуть, если США и Иран достигнут предварительного соглашения по Ормузскому проливу в начале 2027 года. Однако новое обострение после промежуточных выборов в США способно поднять цены выше прежнего максимума, зафиксированного во время конфликта.
Brent на $20 дороже оценки JPMorgan
По модели JPMorgan, справедливая цена Brent составляет около $94 за баррель, тогда как рыночная — примерно $114. Аналитики банка отмечают, что имеющиеся данные не указывают на рост транспортных расходов, достаточный для объяснения разницы примерно в $20. Поэтому более вероятная причина — геополитическая премия.
JPMorgan также оценивает среднюю стоимость нефти, поставлявшейся в Азию в октябре, в $131 за баррель. Исторически периоды, когда нефть стоила более чем на 5% выше расчетной справедливой цены, продолжались в среднем 3,8 месяца. При этом банк предупреждает: неопределенность может надолго увести рыночные котировки как выше, так и ниже модельной оценки. Понятие справедливой стоимости не означает, что цены немедленно вернутся к этому уровню.
BMI допускает снижение после соглашения по Ормузу
BMI прогнозирует, что средняя цена Brent составит $107 за баррель в текущем квартале и $112 — в первом квартале 2027 года. Если Вашингтон и Тегеран достигнут предварительной договоренности по Ормузскому проливу в начале 2027 года, аналитики ожидают заметного снижения котировок. На фоне роста предложения со стороны стран ОПЕК и производителей вне организации BMI прогнозирует среднюю цену Brent на уровне $67 за баррель в четвертом квартале 2027 года.
Министр энергетики США Крис Райт назвал недавний скачок цен на нефть временным. По его словам, американские силы сопровождают суда через Ормузский пролив. Райт не стал прогнозировать цены и не раскрыл стоимость операции, объяснив высокие котировки глобальным дефицитом мощностей по переработке нефти.
Новое обострение может вернуть премию за риск
Прогноз BMI предполагает, что напряженность вокруг Ормузского пролива ослабнет, а предложение нефти вырастет. Ситуация может измениться, если после промежуточных выборов в США конфликт вновь обострится. Опасения перебоев в судоходстве и поставках нефти тогда могут поддержать премию за военный риск и подтолкнуть цены выше прежнего максимума периода конфликта.
Соглашение по Ормузскому проливу остается возможным сценарием, но пока не стало свершившимся фактом. Для нефтяного рынка ключевое значение будут иметь ход переговоров и то, приведет ли снижение напряженности к реальному ослаблению рисков для поставок.