Citi продолжает рассматривать частный кредит и прямые инвестиции в капитал как долгосрочные элементы портфеля. Об этом заявил глава подразделения управления благосостоянием банка Энди Зиг на фоне повышенного спроса на вывод средств из некоторых непубличных BDC — компаний развития бизнеса. Одновременно акции публичных BDC торгуются ниже заявленной стоимости их активов, что усиливает внимание инвесторов к оценке и ликвидности таких вложений.
Зиг: частный кредит рассчитан на долгий срок
Выступая в программе CNBC «Halftime Report», Зиг отметил, что частный кредит и прямые инвестиции в капитал следует рассматривать как долгосрочные вложения, а не как краткосрочные сделки. По его словам, инвестиционный горизонт клиентов Citi может составлять от 10 до 30 лет, поэтому при выборе фонда особенно важна тщательная проверка его управляющих. Клиенты, добавил он, остались довольны доходностью предыдущих инвестиций.
Недавно подразделение Citi Wealth зафиксировало рекордный чистый приток инвестиционных активов — $38 млрд. Заявления Зига показывают, что Citi продолжает рекомендовать клиентам этот класс активов, несмотря на давление заявок на погашение и расхождение в оценках на рынке частного кредита.
Условия предоставления ликвидности фондами не обязательно соответствуют длительным срокам погашения выданных ими займов. Если число запросов на вывод средств растёт, инвесторы могут не получить всю запрошенную сумму сразу.
Заявки на погашение превысили типичный лимит BDC
Непубличные BDC владеют долгосрочными кредитными активами, но обычно предусматривают периодические окна для погашения долей. Во многих фондах квартальный лимит установлен на уровне 5% чистых активов. Если заявок больше, инвестор может получить лишь часть запрошенной суммы — в зависимости от условий конкретного фонда.
Предварительные данные показывают, что в третьем квартале инвесторы запросили погашение долей в 11 из 14 крупнейших непубличных BDC. Средний объём заявок составил 13,0% против 13,9% во втором квартале. Показатель по-прежнему существенно превышал распространённый квартальный лимит в 5%.
При этом доступные сведения не уточняют, какую долю заявок удовлетворил каждый фонд и сколько средств в итоге получили инвесторы. Поэтому показатели заявок нельзя считать фактическим оттоком капитала.
Акции публичных BDC дешевле заявленной стоимости активов
По данным Valuation Research, акции многих публичных BDC торгуются на 10–20% ниже заявленной стоимости активов в их портфелях. Этот разрыв отражает различие между рыночной оценкой компаний и стоимостью активов, указанной фондами, и удерживает в центре внимания вопросы ценообразования и ликвидности продуктов частного кредита.
Дисконт акций публичных BDC и заявки на вывод средств из непубличных фондов — разные показатели. Первый отражает рыночную оценку компаний, второй — намерение инвесторов забрать деньги. Citi по-прежнему делает акцент на долгосрочном горизонте и выборе управляющих, тогда как данные за третий квартал и скидки в котировках подчёркивают практическую важность условий погашения, методов оценки активов и доступной инвесторам ликвидности.