Слабые данные о занятости вызывают изменение ожиданий на рынке
После заседания ФРС в июле, последние данные по занятости в США за июль оказались значительно ниже рыночных ожиданий. Число новых рабочих мест составило всего 73 тысячи, что намного хуже прогнозируемых 104 тысяч, а данные за предыдущие два месяца были значительно пересмотрены в сторону уменьшения — на 258 тысяч, что является крупнейшей коррекцией с 1979 года, не связанной с пандемией. Эта неожиданная слабость привела к снижению трехмесячного скользящего среднего роста рабочих мест до 35 тысяч, что указывает на явное замедление на рынке труда.
Уровень безработицы слегка возрос до 4,2%, что все еще является низким показателем, но влияющим на позицию ФРС. Аналитики отмечают, что это изменение может побудить ФРС рассмотреть снижение процентных ставок на заседании в сентябре, включив этот вариант в основные политики.
ФРС сталкивается с политическим дилеммой
Хотя до сентябрьского заседания FOMC будет опубликовано еще один отчет по занятости и два раунда инфляционных данных, данные по занятости за июль уже изменили основу для принятия решений. Если последующие данные по инфляции укажут на дальнейший рост цен из-за тарифов, ФРС может столкнуться с дилеммой "слабая занятость и высокая инфляция".
Изменения на рынке фьючерсов на ставки уже отражают это настроение: после публикации данных по занятости доходности американских облигаций со сроками 2 и 10 лет снизились более чем на 20 и 10 базисных пунктов соответственно, что указывает на пересмотр рынка возможности снижения ставок. Ожидания снижения краткосрочных ставок усилились.
Данные по ИПЦ станут ключевым испытанием
На рынке в целом ожидают, что ИПЦ США в июле вырастет месячно на 0,2% и в годовом исчислении на 2,8%, а базовый ИПЦ месячно на 0,3% и в годовом исчислении на 3,0%. Прогнозы Goldman Sachs и Bank of America расходятся, но оба согласны, что тарифы станут важным фактором, повышающим инфляцию, и что месячные темпы роста базового ИПЦ могут оставаться на уровне 0,3–0,4% в ближайшие месяцы.
Аналитики отмечают, что превышение ожиданий по ИПЦ может ослабить ожидания снижения ставок и привести к укреплению доллара; наоборот, это усилит ожидания рынка в отношении запуска цикла снижения ставок ФРС.
Инвестиционные стратегии и рыночные перспективы
На рынке облигаций продукты с короткой дюрацией, такие как SHAG и USSH, могут получить относительное преимущество в условиях снижения ставок. Инвесторы в фиксированный доход могут в настоящее время проводить умеренные инвестиции, сохраняя при этом ликвидность для тактической корректировки после публикации данных по ИПЦ.
В краткосрочной перспективе доллар может испытывать давление на фоне слабых данных по занятости, но среднесрочные перспективы зависят от инфляции. Как только цикл снижения ставок станет очевиден, нисходящий тренд доллара может продолжиться.
