Центральный банк Кореи может перейти в режим выжидания
Денежно-кредитная политика центрального банка Кореи вступает в критическую точку. Экономист Citi Джин-Вук Ким в последнем отчете отметил, что, учитывая рост устойчивости рынка недвижимости и восстановление экспортной отрасли, центральный банк Кореи, вероятно, завершил цикл смягчения, начатый в прошлом году, и в краткосрочной перспективе будет держать базовую процентную ставку неизменной.
В отчете указано, что приоритеты политики центрального банка Кореи меняются с «стимулирования роста» на «предупреждение рисков». Ожидается, что базовая ставка останется на уровне 2,5% длительное время, пока инфляционные ожидания и проблемы финансового дисбаланса постепенно не смягчатся.
Ким отметил: «Цикл снижения ставок Центрального банка Кореи временно завершен, и фокус политики смещается в сторону финансовой стабильности и управления валютными рисками».
Риск недвижимости и иностранные инвестиции становятся ключевыми факторами политики
Citi отмечает, что стойкость рынка недвижимости Сеула — важная причина осторожности центрального банка Кореи. Хотя цены на жилье во многих странах медленно снижаются, цены на апартаменты в основных городах Кореи продолжают расти, формируя новый риск пузыря активов.
Между тем, на фоне давления на валютную ликвидность, связанного с инвестфондом около 350 миллиардов долларов в США, финансовые регуляторы Кореи сохраняют бдительность. Аналитики считают, что колебания курса воны за последние месяцы усилились, что не позволяет центральному банку легко снизить ставки, чтобы не усугубить риск оттока капитала.
Внутренние данные Корейского финансового института показывают, что размер кредитов на недвижимость в третьем квартале этого года вырос на 7,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув самого высокого уровня за три года. Эксперты предупреждают, что продолжение снижения ставок может привести к чрезмерному расширению ипотечного кредитования, угрожая финансовой стабильности в целом.
Восстановление чип-индустрии поддерживает уверенность в экономике
Помимо факторов недвижимости, мощное восстановление полупроводниковой отрасли также вызывает временное удержание от дальнейшего смягчения политики центрального банка Кореи. Экспортный опорный сектор страны, производство памяти, в третьем квартале превзошло рыночные ожидания, увеличив объем экспорта примерно на 15%.
Citi считает, что восстановление в чип-индустрии укрепляет уверенность в производственном секторе и становится важным источником роста ВВП. Джин-Вук Ким отмечает: «Отскок в технологическом цикле предоставляет экономике Кореи буфер, снижая необходимость в дальнейшем смягчении».
На фоне улучшения экспортной структуры также проявляют некоторую устойчивость сектор услуг и потребления. Согласно данным Национального статистического агентства Кореи, в сентябре розничные продажи увеличились на 0,8% по сравнению с предшествующим месяцем, третий месяц подряд наблюдается рост.
Будущая траектория снижения ставок откладывается, денежная политика станет более осторожной
Согласно последним прогнозам Citi, центральный банк Кореи может снизить ставки на 25 базисных пунктов в ноябре 2026 года и в мае 2027 года, а конечная ставка может составить 2%. По сравнению с ранее ожидаемым уровнем конечной ставки в 1,75% это изменение указывает на замедление темпов смягчения.
Ким подчеркивает, что только при замедлении экспорта и стабилизации финансового дисбаланса центральный банк Кореи может вновь перейти к циклу снижения ставок. В противном случае, на фоне высоких цен на жилье и внешнего давления, политика будет сохранять более длительное время сужение.
Кроме того, Citi ожидает, что на заседании по денежно-кредитной политике, запланированном на 23 октября, центральный банк Кореи оставит ставки без изменений и даст сигнал «ястребиного» удержания стабильности для укрепления уверенности рынка в своей надежной политической позиции.
Заключение
Следующее решение центрального банка Кореи станет в центре внимания азиатских рынков. В условиях переплетения угроз пузыря недвижимости, рисков зарубежных инвестиций и восстановления чип-индустрии, денежная политика Кореи меняется от кризисного реагирования к структурной оптимизации. Аналитики в целом считают, что в ближайшие месяцы центральный банк Кореи примет стратегию «выжидательной стабильности», избегая перегрева экономики и предотвращая распространение финансовых рисков, что создаст стабильное пространство для среднесрочного роста.
