Ожидания повышения процентов усиливаются, внимание приковано к японскому ЦБ
Ключевое заседание по политике Японского банка, которое состоится в конце этого года, привлекает всё больше внимания к его следующим шагам. Хидео Хаякава, бывший член правления Японского банка, недавно заявил, что денежно-кредитная политика Японии, возможно, скоро войдет в более четкую и устойчивую фазу нормализации. Он предполагает, что начиная с ожидаемого в краткосрочной перспективе повышения ставок и до 2027 года может произойти до четырех повышений ставок, что сигнализирует о переходе Японии от эпохи нулевых ставок к положительной процентной среде.
Бывший чиновник: Японский банк может признать, что он отстает от ситуации и нуждается в более решительных действиях
Хаякава отметил, что в условиях структурных изменений в ценах и заработных платах, а также явных признаков долгосрочной инфляции, внутри Японского банка, возможно, осознали, что нынешняя политика отстала от времени. Он считает, что председатель Харухико Курода может использовать формулировки на заседаниях, чтобы намекнуть, что будущие корректировки ставок не ограничатся разовыми действиями, а будут реализовываться с более цикличным темпом.
Ожидается, что 19 декабря Японский банк повысит учетную ставку до 0,75%, что станет первым повышением в этом году. Хаякава далее предполагает, что если скорость принятия решений вернется к "один раз в полгода", то в период с 2025 по 2027 годы возможно еще три повышения ставок, что приведет к окончательному увеличению ставки до примерно 1,5%.
Нейтральная ставка становится ключевым показателем для рассмотрения
Для разработчиков политики нейтральная ставка — это уровень процентной ставки, который может обеспечить экономическую стабильность без стимулов или ограничения — является важным ориентиром для будущего курса. Ранее Японский банк указал на диапазон от 1% до 2,5% как на референс, хотя это оценка относительно широка. Хаякава заявил, что с обновлением экономических данных, возможно, Центральный банк предоставит более точный диапазон в будущем, чтобы помочь рынку оценивать политику.
Он считает, что пересмотренный экономический прогноз может дать больше объяснений в квартальном отчете в январе следующего года, включая тенденции роста заработных плат, направления корпоративных инвестиций и структурные элементы инфляции, которые повлияют на оценку нейтральной ставки.
Курода посылает четкий сигнал, но политика остается умеренной
Знакомый более 40 лет с Харухико Куродой, Хаякава отметил, что недавние публичные заявления Куроды содержат явно выразительные намеки на изменение политики. Он считает, что отношение Куроды к возможности повышения ставок ясно, но при этом он подчеркивает, что даже при повышении ставка в целом останется в пределах широкого диапазона, стремясь сбалансировать обеспокоенность рынка по поводу координации фискальной и монетарной политики.
Курода не раз указывал, что команда решений предпринимает действия только после тщательной оценки экономических рисков. Он подчеркнул, что Японский банк должен действовать так, чтобы сохранить импульс экономического восстановления, избегая при этом выхода инфляции из-под контроля. Подобные заявления оставляют рынку широкий простор для интерпретации, но также подтверждают, что Японский банк начал отказываться от длительного периода супер-широкой финансовой политики.
Рынок готовится к преемственности политики, но реакция может быть неоднородной
Участники финансового рынка в целом считают, что если Японский банк постепенно перейдет в цикл повышения ставок, это может временно укрепить иену и привести к дальнейшему повышению доходности государственных облигаций. Однако для японской экономики в целом умеренная нормализация ставок рассматривается как необходимый шаг для улучшения распределения ресурсов и укрепления устойчивости финансовой системы.
Аналитики указывают, что вызов для Японского банка в будущем состоит в том, как постепенно выйти из особой степени гибкости политики, сохраняя стабильность рынка и не оказывая чрезмерного воздействия на корпоративные инвестиции и домохозяйства. По мере выхода заявлений политики глобальные инвесторы пристально следят за любыми тонкими изменениями в выражениях Куроды.
