Уолл-стрит одновременно сталкивается с двумя видами рисков: первый исходит из энергетического ценового шока, вызванного эскалацией конфликта на Ближнем Востоке, второй связан с вновь проявляющимися проблемами ликвидности и оценки на рынке частного кредитования. В сочетании они привели к тому, что в четверг фондовый рынок США явно перешел в режим защиты.
Энергетический шок вновь доминирует в ценообразовании
После обострения ситуации на Ближнем Востоке цена на нефть снова приблизилась к 100 долларам за баррель. Рынок беспокоит не только краткосрочное колебание цен на нефть, но и то, насколько долго продлятся связанные с Ормузским проливом риски транспортировки, и как они будут передаваться на глобальный уровень через топливо, кораблестроение и промышленные издержки, что может способствовать инфляции. Высокие цены на нефть быстро давят на сектора, чувствительные к издержкам, такие как авиация, круизные линии и потребление, одновременно поднимая показатели энергетических акций.
Частное кредитование становится новым источником давления для финансового сектора
Параллельно с влиянием цен на нефть, наблюдаются волнения на рынке частного кредитования. Morgan Stanley ограничила выкуп одного из фондов частного кредитования, что отражает, что в условиях высоких процентных ставок и снижения аппетита к рискам, управление ликвидностью непрозрачных кредитных активов сталкивается с большими испытаниями. Ранее Blackstone и BlackRock предприняли аналогичные меры, а JPMorgan Chase также снизила оценку некоторых связанных кредитов.
В настоящее время рынок еще не подтверждает, что системный риск сформировался, но инвесторы начинают переоценивать ключевой вопрос: сколько этих активов находится на балансах институтов, с какой оценкой они удерживаются, и не распространится ли ограничение выкупов от отдельных продуктов на более широкий спектр платформ управления активами.
Перенос ожиданий снижения процентных ставок
На этом фоне ожидания по смягчению политики Федеральной резервной системы также были вынуждены корректироваться. Goldman Sachs перенес дату следующего снижения процентной ставки с июня на сентябрь и прогнозирует в 2026 году снижение только в сентябре и декабре по 25 базисных пунктов. Основным обоснованием является вероятное влияние энергетического роста, вызванного конфликтом на Ближнем Востоке, что может сделать процесс снижения инфляции более нестабильным.
Значение для рынка
Это означает, что текущая торговля на рынке акций США связана не только с «замедлением роста», но и с комбинационными рисками «высоких цен на нефть + кредитного стеснения». Если риски поставки энергоресурсов продолжат усиливаться, а рынок частного кредитования столкнётся с новыми ограничениями на выкуп или снижением оценок, финансовый и циклический сектора могут продолжить испытывать давление, а волатильность на рынках, вероятно, останется высокой.
