- Доходность эталонных казначейских облигаций США в четверг колебалась и снизилась, главным образом из-за новостей о достижении США и Ираном меморандума о взаимопонимании и продлении срока прекращения огня на 60 дней. Этот шаг был воспринят рынком как важный прогресс в завершении трехмесячного геополитического конфликта на Ближнем Востоке.
- В то же время, недавно опубликованные макроэкономические данные США оказались неоднозначными: в апреле замедлился рост продаж новых домов, капитальные расходы показали слабость, и, несмотря на стабильную инфляцию, экономический рост демонстрирует признаки замедления, что в определенной степени ослабляет давление на ФРС (Федеральную резервную систему) по ужесточению политики.
- Несмотря на временное ослабление геополитической напряженности, среди чиновников ФРС сохраняются разногласия по поводу перспектив денежно-кредитной политики. Некоторые из них подчеркивают, что если инфляция не снизится, как ожидается, может потребоваться дальнейшее ужесточение политики, что также ограничивает волатильность на рынке облигаций.
Частичное ослабление геополитической ситуации вызывает снижение доходности американских облигаций
Доходность 10-летних казначейских облигаций США на данный момент составляет 4.457%, снизившись на 2.4 базисных пункта; доходность 30-летних облигаций также снизилась на 2.4 базисных пункта до 4.987%. Несмотря на то, что ранее в четверг в районе Ормузского пролива произошли военные столкновения между США и Ираном, включая удары США по так называемым иранским беспилотникам и последующую атаку Ирана на американскую авиабазу в Кувейте, достигнутый меморандум о продлении прекращения огня быстро успокоил рыночные настроения. Спрос на безопасные активы в определенной степени был поглощен, что привело к снижению доходности долгосрочных облигаций. В настоящее время, как ключевой индикатор экономических ожиданий, разница в доходности между 2-летними и 10-летними казначейскими облигациями США составляет 43.0 базисных пункта.
Смешанные экономические данные усиливают потенциальные опасения по поводу стагфляции
За снижением доходности облигаций стоит сложная ситуация с последними экономическими показателями США. Данные показывают замедление экономического роста в сочетании со слабостью капитальных расходов, в то время как инфляция остается стабильной. Главный рыночный экономист Spartan Capital Securities Питер Кардилло отметил, что текущие данные указывают на то, что экономика сталкивается с вызовом стагфляции, что является серьезной проблемой для руководства. Кроме того, данные о торговом балансе за апрель, которые вскоре будут опубликованы Министерством торговли США, станут следующим важным ориентиром для оценки общей экономической динамики во втором квартале.
Чиновники ФРС расходятся во мнениях относительно перспектив процентных ставок
Что касается перспектив политики, внутри ФРС наблюдаются явные разногласия. Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Джеймс Буллард на экономической конференции в Исландии ясно заявил, что если в течение следующих шести месяцев инфляция не начнет снижаться, ФРС, возможно, придется повысить процентные ставки. В противоположность этому, президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс считает, что с учетом текущих перспектив действующая денежно-кредитная политика находится на правильном уровне, хотя он ожидает, что в краткосрочной перспективе инфляция останется высокой, но соответствующее давление, вероятно, ослабнет к концу года. Если основные инфляционные показатели в будущем будут колебаться, рынок может пересмотреть свои ожидания относительно траектории процентных ставок ФРС.
Стабильный спрос на аукционах облигаций обеспечивает техническую поддержку
На первичном рынке казначейских облигаций Министерство финансов провело аукцион по продаже 7-летних облигаций на сумму 44 миллиарда долларов, который вызвал спрос чуть выше среднего, с коэффициентом покрытия заявок 2.52 раза. Доходность 2-летних казначейских облигаций США, которая обычно колеблется в соответствии с ожиданиями по процентным ставкам, незначительно снизилась на 0.8 базисных пункта до 4.025%. Что касается инфляционных ожиданий, то доходность 5-летних и 10-летних казначейских облигаций, защищенных от инфляции (TIPS), составила 2.554% и 2.406% соответственно, что указывает на то, что рынок ожидает, что среднегодовая инфляция в течение следующих десяти лет останется на уровне около 2.4%. Стабильное поглощение на первичном рынке в определенной степени поддерживает цены на среднесрочные и долгосрочные казначейские облигации.
