Оборонительная стратегия при реструктуризации активов в условиях стагфляции
Недавние активные слияния и поглощения мировых гигантов потребительских товаров по сути являются активной защитой бухгалтерского баланса компаний от макроэкономических условий стагфляции. Когда темпы роста мирового ВВП замедляются и базовая инфляция не может быстро снизиться, "повышение цен" становится единственным способом поддержания уровня прибыли. Однако повышение цен часто сопровождается сокращением объемов продаж. Слияние Unilever и McCormick на сумму до 650 миллиардов долларов направлено на достижение внутреннего восстановления прибыльности за счет устранения дублирования управленческих расходов и избыточности цепочки поставок, не нанося ущерба ценовой эластичности спроса потребителей.
Влияние на кросс-активы
Такие крупномасштабные сделки по слиянию и поглощению оказывают значительное переливное влияние на ценообразование кросс-активов. В первую очередь, на кредитном рынке для поддержки сделок, таких как 29 миллиардов долларов Sysco или 40 миллиардов долларов Kimberly-Clark, массовые ссуды на слияния и выпуск высокодоходных облигаций изменят структуру спроса и предложения на рынке корпоративного долга, что может привести к увеличению кредитных спредов в определенных отраслях. Во-вторых, на фондовом уровне, повышение активности по слиянию и поглощению в потребительском секторе вводит значительную премию за слияние и поглощение (M&A Premium) в акции соответствующих целевых компаний, придавая оборонительным акциям сектора потребительских товаров взрывоопасный рост, подобный акциям роста, в условиях волатильного рынка. Наконец, крупномасштабные транснациональные слияния, сопровождающиеся значительными трансграничными денежными переводами, также могут вызвать волатильность на валютном рынке (особенно в краткосрочной ликвидности доллара и евро).
Прогноз рисков
Несмотря на то что слияния и поглощения могут привести к краткосрочным масштабным эффектам, последующие риски интеграции нельзя игнорировать. На рынках Европы и США, где антимонопольное регулирование становится все более строгим, такие сверхкрупные сделки сталкиваются с длительными периодами проверки и могут быть вынуждены продавать часть высокоприбыльных активов. Кроме того, если после слияния не удастся эффективно реализовать обещанные синергетические эффекты, крупная задолженность по слияниям и поглощениям, накопленная в высоких процентных условиях, станет тяжелым бременем, сдерживающим свободный денежный поток нового объединенного предприятия.
