Экспортные трудности обостряются: резкое снижение спроса в США
Согласно данным Министерства финансов Японии, экспорт в августе снизился четвертый месяц подряд, сократившись на 0,1% в годовом исчислении. Хотя спад оказался ниже ожиданий рынка, слабый экспорт в США по-прежнему является основной причиной спада. Особенно значительно сократился экспорт автомобилей и оборудования для производства полупроводников, что сократило профицит торговли Японии с США до самого низкого уровня за последние три года.
Аналитики рынка считают, что хотя США несколько снизили тарифы, их масштаб все еще значительно превышает прежние значения, и японские экспортеры вынуждены делать сложный выбор между снижением цен и перекладыванием расходов. Некоторые производители вынуждены сокращать маржу прибыли, чтобы сохранить долю на рынке, что также увеличивает давление на бизнес.
Рост торговой напряженности усугубляет уязвимость иены
В условиях продолжающейся глобальной торговой напряженности иена становится валютой под давлением. Инвесторы опасаются, что продолжающееся снижение экспорта еще больше ослабит экономические основы, столкнув иену с противоборствующими силами убежища и обесценивания на международном рынке.
Аналитики указывают, что в случае продолжения обесценивания иены, это приведет к росту стоимости импорта, что, в свою очередь, усилит внутреннее инфляционное давление. Однако если Банк Японии предпримет политику ужесточения, это может противоречить слабым тенденциям экспорта.
Варианты политики Банка Японии ограничены
В сложившихся условиях глава Банка Японии Уэда Кадзумо намекнул, что будет осторожно оценивать темпы повышения ставок. Хотя ранее рынок ожидал, что Япония может вновь повысить ставки в начале 2025 года, снижение экспорта и торговые трения затемнили эту перспективу.
Расходы капитала компаний во втором квартале выросли, отчасти благодаря инвестициям в электромобили. Однако прибыльность одновременно снизилась, что свидетельствует о противоречии между внутренними инвестициями и внешним спросом. Это заставляет Банк Японии учитывать конфликт между целями экономического роста и инфляции при формировании политики.
ФРС США отправляет умеренные сигналы
В то время как на Японию оказывается давление, ФРС США недавно объявила о снижении ставки на 25 базисных пунктов, понизив целевой диапазон ставок до 4,00%–4,25%. Это первое снижение ставки с конца 2024 года, и это решение подчеркивает, что ФРС больше озабочена слабостью рынка труда и замедлением экономики.
Тем не менее, решение не было принято единогласно. Новый член Совета директоров Миллан призвал к единовременному снижению ставки на 50 базисных пунктов, отражая внутренние разногласия. Паул заявил после заседания, что это снижение ставки следует рассматривать как "управление рисками", а не начало последовательного смягчения, что заставляет рынок осторожно следить за будущими курсами политики.
Взаимосвязь глобальных рынков
Совокупность умеренного снижения ставки ФРС и слабого японского экспорта приводит к пересмотру рисковых предпочтений инвесторами на глобальных рынках. Индекс доллара временно колебался, акции США после объявления поднялись, а затем снизились. Японский фондовый рынок испытывал давление вследствие слабого экспорта и неопределенности политики, индексы ТОПИКС и НИККЕЙ демонстрировали слабые результаты.
На валютных рынках иена временно поддерживалась спросом на убежище, однако, в долгосрочной перспективе, если экспортные трудности не решатся, иена может продолжить оставаться жертвой торговой войны.
Заключение
Постоянное снижение экспорта в Японии не только отражает уязвимость зависимости от США, но и выявляет неопределенности в условиях глобальных торговых трений и стратегий денежно-кредитной политики. В связи с началом снижения ставки ФРС рынки будут более внимательно следить за курсом иены и действиями Банка Японии в дальнейшем. Для глобальных инвесторов, сочетание политик Японии и США может стать ключевым фактором для финансовых рынков в ближайшие месяцы.
