Инфляция замедляется, но остается упорной
По последним данным Министерства внутренних дел Японии, в июле базовый ИПЦ, исключающий свежие продукты, вырос на 3,1% по сравнению с прошлым годом, что ниже показателя июня в 3,3%, но все же превышает прогноз экономистов в 3%. Этот результат свидетельствует о том, что, несмотря на постепенное исчезновение базового эффекта от цен на энергоносители, общее ценовое давление остается трудноустранимым.
Между тем, так называемый «ядро ядра ИПЦ», исключающий и свежие продукты, и энергоносители, удерживается на высоком уровне 3,4%, что показывает, что цены на услуги и товары длительного пользования продолжают увеличивать общий уровень инфляции. Этот показатель соответствует широко распространенным ожиданиям рынка и свидетельствует о том, что структурные факторы инфляции пока не устранены.
Давление на политику постепенно накапливается
Хотя рост цен замедляется, разрыв с долгосрочной целью Банка Японии в 2% остается значительным. Рынок считает, что этот разрыв оказывает дополнительное давление на центральный банк, вынуждая его в ближайшие месяцы рассмотреть вопрос о дальнейших повышениях ставок.
В последнее время доходность японских облигаций заметно возросла, что отражает усиливающиеся ставки инвесторов на ужесточение политики. Доходность 10-летних облигаций приблизилась к пиковым значениям конца прошлого года, что показывает, что финансовые рынки заранее учитывают возможный разворот политики.
Международная критика усиляется
На прошлой неделе министр финансов США Бессент необычно открыто раскритиковал центральный банк Японии за «медлительность в реакции» на проблему инфляции. В интервью СМИ он указал, что денежно-кредитная политика Банка Японии остается слишком мягкой, что может ослабить его способность сдерживать рост цен.
Это заявление еще больше укрепило убеждение рынка в том, что внешние наблюдатели также считают, что центральный банк Японии должен принять более решительные меры для восстановления ценовой стабильности и доверия рынка.
Ожидания повышения ставок продолжают расти
С учетом того, что инфляция оказывается более стойкой, чем ожидалось, трейдеры все больше делают ставки на будущее повышение ставок Банком Японии. Данные с рынка деривативов указывают на то, что возможность повторного увеличения ставок в этом году уже частично учитывается в стоимости активов. Если центральный банк на будущих заседаниях даст ястребиный сигнал, волатильность на рынке может еще больше усилиться.
Некоторые экономисты считают, что если инфляция останется выше 3%, центральный банк может в четвертом квартале изменить ставку впервые с момента последнего разворота политики, что станет историческим изменением денежно-кредитной политики Японии.
Влияние внутреннего потребления и внешнего давления
Японские потребители испытывают постоянное давление из-за роста цен. Затраты на продовольствие, транспорт и жилье по-прежнему высоки, что ведет к снижению реальной покупательной способности домохозяйств. Несмотря на некоторые субсидии от правительства, их эффект ограничен.
В то же время неопределенность мировых цен на сырьевые товары и колебания обменного курса могут вызвать новую волну повышения затрат на импорт в Японии. Эти внешние факторы укрепляют устойчивость инфляции, ставя центральный банк перед дилеммой: как контролировать цены и одновременно избегать замедления экономического восстановления.
Заключение
В целом, инфляция в Японии в июле несколько замедлилась, но остается значительно выше целевого диапазона, подчеркивая устойчивость ценового давления. На фоне внутреннего давления потребления и международной критики ожидания повторного повышения ставок Банком Японии в этом году становятся все более сильными. В ближайшие месяцы заявления центрального банка будут в центре внимания глобальных рынков.
