- Международные фьючерсы на нефть в четверг закрылись почти без изменений, нефть Brent немного подорожала на 0,09% до 105,72 долларов за баррель, американская нефть закрылась на уровне 101,17 долларов. Широкие колебания в течение дня отражают переоценку рисков на фоне частичного разрешения прохода судов через Ормузский пролив и продолжающихся атак и задержаний.
- Макроэкономические факторы и геополитические риски находятся в острой борьбе. Международный валютный фонд значительно понизил прогноз роста мирового ВВП на этот год с 3,4% до 2,5%, в то время как Международное энергетическое агентство предупреждает, что мировые запасы нефти истощаются с беспрецедентной скоростью, и разрыв между спросом и предложением продолжает расти.
- Лидеры Китая и США достигли консенсуса по поддержанию свободного прохода через Ормузский пролив, и китайская сторона выразила намерение увеличить импорт американской нефти для замещения доли Ближнего Востока. Однако среднесуточный проход через пролив в 30 судов все еще значительно ниже нормального уровня в 140 судов до войны, что свидетельствует о том, что логистические узкие места еще не устранены.
Маргинальное снятие ограничений в проливе и устойчивость геополитической премии
Спокойное закрытие нефтяного рынка в четверг скрывает резкие колебания в течение дня. Нефть Brent достигла максимума в 107,13 долларов, но затем отступила на фоне новостей о частичном прохождении танкеров через Ормузский пролив. Корпус стражей исламской революции Ирана освободил около 30 судов, включая китайский супертанкер с 2 миллионами баррелей иракской нефти, задержанный более двух месяцев, и панамский танкер под управлением японской компании Eneos. Эти признаки маргинального снятия ограничений временно ослабили крайнюю панику на спотовом рынке. Однако затопление индийского судна у берегов Омана и задержание судна у побережья Фуджейры в ОАЭ доказывают, что навигационная обстановка в этом районе остается сложной. Трейдеры деривативов не могут полностью исключить геополитическую премию из ценообразования, что делает цены на нефть выше 105 долларов крайне устойчивыми к снижению.
Геополитическая игра великих держав и потенциальная перестройка потоков торговли нефтью
Белый дом активно вмешивается, чтобы контролировать экономические последствия конфликта с Ираном, и консенсус между Китаем и США по обеспечению энергетической безопасности становится ключевым фактором стабилизации рыночных ожиданий. Примечательно, что Китай выразил намерение увеличить закупки американской нефти, чтобы снизить зависимость от ближневосточной нефти. С мая 2025 года, когда импорт был прекращен из-за торговых пошлин, Китай отсутствовал на рынке американской нефти. Если это намерение будет реализовано, оно не только компенсирует снижение поставок из-за блокады Ормузского пролива, но и глубоко изменит энергетические торговые потоки через Тихий океан. Анализ Matador Economics указывает, что решение Ирана разрешить проход части азиатских судов в это время во многом обусловлено стремлением избежать потери поддержки ключевых покупателей нефти на фоне энергетического сотрудничества между Китаем и США.
Макроэкономические встречные ветры и инфляционные ожидания как сдерживающие факторы для цен на нефть
Несмотря на угрозу физического прерывания поставок, макроэкономические встречные ветры оказывают все большее давление на цены на нефть. В среду фьючерсы на нефть Brent и американскую нефть упали более чем на 2 и 1 доллар соответственно, основным драйвером чего стали опасения по поводу повышения процентных ставок в США для сдерживания высокой инфляции. При сохранении цен на нефть выше 100 долларов, рост энергетических затрат превращается в устойчивый компонент общей инфляции. Международный валютный фонд ясно указал, что мировая экономика вступила в неблагоприятный сценарий, и рост ВВП будет значительно снижен до 2,5%. Это разрушение спроса и замедление экономического роста из-за высоких цен на энергоносители является основным препятствием для дальнейшего роста цен на нефть.
Потребление запасов на спотовом рынке и форма кривой дальних контрактов
Напряженность на спотовом рынке подтверждается резким снижением запасов. Отчет Международного энергетического агентства показывает, что мировое предложение нефти в этом году не сможет удовлетворить общий спрос, а скорость потребления запасов достигла рекордного уровня. Когда среднесуточный проход через Ормузский пролив снизился с 140 до 30 судов, нефтеперерабатывающие заводы были вынуждены активно использовать коммерческие и стратегические резервы для поддержания уровня производства. Этот реальный физический дефицит приводит к тому, что кривая дальних контрактов на нефть демонстрирует крайне крутой спотовый премиум, когда цены на контракты с немедленной поставкой значительно выше цен на дальние контракты. Если атаки в водах вокруг ОАЭ и Омана приведут к тому, что объемы прохода через пролив не восстановятся до нормального уровня, глобальная энергетическая система может полностью исчерпать свои запасы в ближайшие месяцы.
