Рост биткоина примерно до $86 000 впервые с января вернул совокупную позицию инвесторов в американских спотовых ETF в прибыль. Однако приток нового капитала пока не восстановился в той же степени: накопленные чистые вложения остаются ниже пикового уровня 2025 года, а дневные потоки по-прежнему резко колеблются.
Биткоин поднялся выше средней цены входа ETF-инвесторов
За последние 24 часа биткоин подорожал примерно на 6%, продолжив восстановление после сентябрьского снижения и ненадолго приблизившись к отметке $86 000. Аналитик Bloomberg Intelligence по ETF Джеймс Сейффарт отметил, что благодаря этому движению средний держатель американского биткоин-ETF впервые в рамках текущего восстановления снова вышел в прибыль.
По оценке Bloomberg Intelligence, средняя цена покупки биткоина через американские ETF составляет около $81 722 за монету. С учетом чистых притоков и оттоков совокупная чистая себестоимость позиции находится ближе к текущей рыночной цене. В последнем доступном значении биткоин торговался примерно по $85 165 — выше порога средней цены покупки, компенсировав значительную часть потерь ETF-инвесторов в ходе снижения в этом году.
Изменение результата для инвесторов оказалось существенным. 6 октября 2025 года нереализованная прибыль держателей американских биткоин-ETF составляла около $86,32 млрд. Последующая распродажа стерла этот результат, и к 18 сентября 2026 года совокупная нереализованная позиция превратилась в убыток примерно $780 млн. По мере восстановления биткоина росла и стоимость ETF-активов.
Объем вложений остается ниже максимума 2025 года
Доходность существующих позиций восстановилась быстрее, чем спрос на сами фонды. Данные SoSoValue показывают, что накопленный чистый приток в американские спотовые биткоин-ETF достиг пика около $61,19 млрд в октябре 2025 года. Позднее показатель снизился примерно до $55,16 млрд — примерно на $6,03 млрд ниже максимального уровня.
С начала 2026 года совокупный чистый отток из фондов составил около $1,46 млрд. В январе инвесторы вывели примерно $1,61 млрд, а в феврале — еще $206,5 млн. В марте и апреле фонды получили совокупный приток около $3,29 млрд, но в мае и июне зафиксировали примерно $6,94 млрд чистого оттока, полностью перекрывшего улучшение предыдущих месяцев.
В третьем квартале динамика потоков стабилизировалась. В июле фонды привлекли около $172 млн, в августе — $3,52 млрд, а с начала сентября получили еще примерно $314 млн. Возобновившиеся притоки остановили снижение совокупного объема вложений, но пока не компенсировали капитал, ушедший после октябрьского пика.
Цена биткоина восстановилась быстрее. По данным Bloomberg Intelligence, в ходе последнего снижения криптовалюта опускалась примерно до $58 642 — значительно ниже обоих показателей себестоимости ETF-позиций. С тех пор биткоин прибавил более $26 000, поднявшись выше уровня средней цены покупки около $81 722 и приблизившись к более высокому порогу чистой себестоимости.
Структура рынка отличается от ситуации в 2025 году, когда рост биткоина сопровождался увеличением притока в ETF и расширением нереализованной прибыли. Нынешнее восстановление в первую очередь повысило стоимость уже имеющихся позиций, тогда как общий объем средств, вложенных в ETF, остается ниже прежнего уровня. Запас прибыли также различается у разных групп держателей: по сравнению со средней ценой покупки инвесторы уже имеют более заметную нереализованную прибыль, тогда как относительно чистой себестоимости их позиции находятся ближе к безубыточности.
Недельный баланс потоков почти не изменился
Возвращение держателей ETF в прибыль совпало с резкими разнонаправленными движениями в потоках. За прошлую неделю американские спотовые биткоин-ETF привлекли чистыми всего $6,21 млн, показывают данные SoSoValue. Недельный результат оказался близким к нулевому, хотя дневные притоки и оттоки приближались к $1,5 млрд.
В понедельник фонды получили около $160 млн, после чего во вторник отток составил примерно $450 млн, а в среду — $296 млн. В четверг потоки развернулись: приток достиг около $160 млн. В пятницу он ускорился до примерно $433 млн — это был самый сильный дневной приток с 3 сентября. На фонд Fidelity FBTC пришлось около $311 млн пятничного результата.
Взаимно компенсировавшие друг друга движения почти не изменили итог за неделю. Оборот торгов биткоин-ETF составил около $16,17 млрд, поэтому чистый приток в $6,21 млн соответствовал примерно 0,04% общего оборота. При этом результат оказался лучше предыдущей недели, когда чистый отток составлял около $463 млн. Значительные погашения в середине недели не переросли в устойчивый цикл вывода средств: в последние две торговые сессии потоки достаточно быстро восстановились.
Возвращение биткоина выше средней стоимости ETF-позиций может повлиять на готовность инвесторов сохранять риск. Те, кто удерживал активы во время снижения, теперь могут изменить позиции около уровня средней цены покупки или выше него, не фиксируя бумажные потери, наблюдавшиеся ранее в этом году. Инвесторы, ожидавшие восстановления, также могут воспользоваться этим уровнем для выхода.
Главный вопрос заключается в том, привлечет ли устойчивый подъем выше порогов себестоимости ETF новый капитал или лишь даст пережившим распродажу держателям возможность сократить позиции. Продолжение притоков обеспечит дополнительную финансовую поддержку восстановлению цены, тогда как новый рост погашений может показать, что часть инвесторов рассматривает возвращение к безубыточности как момент для продажи.