Панель экономистов, консультирующих Американскую ассоциацию банкиров, ожидает продолжения роста экономики США до 2027 года, хотя устойчиво высокая инфляция может побудить Федеральную резервную систему вновь повысить ставки. По оценке специалистов из 15 крупных и региональных банков, потребительские расходы, а также инвестиции в дата-центры и оборудование для искусственного интеллекта по-прежнему поддерживают экономическую активность. При этом риски рецессии заметно снизились по сравнению с прошлым годом.
В III квартале ВВП США может вырасти на 2,7%
Последний прогноз панели, опубликованный 23 сентября, предполагает рост реального ВВП США на 2,7% в годовом выражении в третьем квартале. В четвертом квартале темпы роста, как ожидается, замедлятся, однако квартальное расширение экономики в 2027 году должно сохраниться в диапазоне 2,2–2,3%.
Бет Энн Бовино, председатель панели и главный экономист U.S. Bank, назвала прогноз «несколько более оптимистичным», чем оценка годичной давности. По ее словам, рост инвестиций в основной капитал вне жилищного строительства идет примерно вдвое быстрее, чем годом ранее, а одним из главных факторов остается развитие искусственного интеллекта. В ближайшие 15 месяцев рынок труда США также, как ожидается, сохранит относительную стабильность: безработица будет держаться немного выше 4%.
Бовино отметила, что экономика США в целом сохраняет устойчивость, а большинство участников панели по-прежнему достаточно позитивно оценивают ее перспективы.
Инфляция PCE может достичь 3,8% в этом году
Более сильные ожидания по росту не снимают давления со стороны цен. Панель прогнозирует, что предпочитаемый ФРС показатель инфляции — индекс личных потребительских расходов (PCE) — вырастет до 3,8% в третьем и четвертом кварталах текущего года. Затем инфляция, по оценке экономистов, будет снижаться до 2027 года и к концу следующего года составит около 2,2%. В июле годовая инфляция PCE достигала 3,7%.
Инфляция в США остается выше целевого уровня ФРС в 2% более пяти лет после резкого ускорения в период пандемии. Индекс потребительских цен в августе вырос на 3,4% в годовом выражении — столько же, сколько в июле. Максимальное значение с начала года, 4,2%, было зафиксировано в мае.
В панели считают, что сохранение инфляции выше целевого уровня повысит вероятность нового повышения ставки. Текущий прогноз предполагает еще одно повышение ставки ФРС в декабре, после чего регулятор будет удерживать ее на этом уровне до 2027 года.
Нефть и геополитика усложняют прогноз по ставкам
Решения Федеральной резервной системы по-прежнему будут зависеть от поступающих экономических данных и состояния рынков. Управляющий ФРС Майкл Барр 23 сентября заявил, что для снижения инфляции могут потребоваться дополнительные корректировки политики. При этом он не сообщил, поддерживает ли повышение ставки в декабре, и не назвал конкретных сроков возможных действий.
Томас Саймонс, главный экономист Jefferies по США, отметил, что декабрьское решение отчасти будет зависеть от геополитической ситуации, включая развитие войны с Ираном. С начала конфликта 28 февраля движение судов через Ормузский пролив заметно замедлилось, что способствовало росту цен на нефть.
По словам Саймонса, при продвижении к урегулированию и восстановлении судоходства через пролив цены на нефть могут быстро снизиться. Это уменьшило бы необходимость в новом повышении ставки. Более дешевая нефть также способна увеличить реальные доходы домохозяйств и ослабить инфляционное давление на другие товары и услуги. При этом дальнейшее развитие конфликта остается трудно прогнозируемым.
Оценка риска рецессии снизилась до 15%
Панель также стала меньше опасаться рецессии в США. Год назад экономисты оценивали вероятность рецессии в текущем году примерно в одну треть. В новом прогнозе эта оценка снижена до 15%, а вероятность рецессии в следующем году составляет 25%.
Потребительский спрос остается устойчивым. Скотт Андерсон, главный экономист BMO Financial Group по США, отметил, что потребители продолжают «тратить довольно активно», несмотря на дальнейший рост цен. Розничные продажи в США в августе увеличились на 6% в годовом выражении, хотя часть прироста объясняется повышением цен, а не увеличением физического объема покупок.
Для банков более высокие ставки могут означать ослабление спроса на кредиты. Бовино заявила, что повышение ставки в сентябре и вероятность еще одного шага до конца года уже окажут определенное влияние на кредитный спрос. При этом, по ее оценке, совокупный эффект двух повышений ставки во второй половине 2026 года пока не будет достаточным, чтобы нарушить нормальное функционирование экономики США.