В настоящее время объём арбитражных сделок по спреду казначейских облигаций США достиг рекордных 1 трлн долларов, и хедж-фонды делают на это большие ставки, что вызывает значительное внимание рынка. Эта сделка по сути является игрой на понижение волатильности, и в случае резкого колебания рынка может привести к крупным закрытиям позиций, что, в свою очередь, вызовет распродажу активов и усиление волатильности на финансовых рынках.
В последние годы многие хедж-фонды используют небольшие расхождения в ценах между спотовыми и фьючерсными государственными облигациями США для арбитражных сделок, но чтобы повысить доходность, они часто прибегают к высокому уровню заёмных средств. Это привело к тому, что масштабы сделок увеличились до опасного уровня. При резких колебаниях рынка эти высоколевериджные позиции могут быть вынуждены закрыть, что может повлиять на другие финансовые сферы.
Эксперты отмечают, что объем этих арбитражных сделок уже вдвое превышает тот, который потребовал вмешательства ФРС в 2020 году, что создает высокий системный риск для рынка. Хедж-фонды с высоким уровнем заимствования занимают чрезвычайно агрессивные позиции в текущих сделках, и даже небольшие изменения рыночной разницы могут заставить эти фонды выйти с рынка.
Один из ключевых факторов, который может стать причиной колебаний рынка, — это решение проблемы потолка государственного долга. Если эта проблема будет решена, Министерство финансов США начнет выпуск казначейских облигаций, не выпущенных из-за лимита долга, что приведет к внезапному увеличению их предложения и вызовет тройной эффект: рост процентных ставок, эффект вытягивания ликвидности и массовое закрытие арбитражных сделок по спреду. Эксперты считают, что этот шок предложения может вызвать резкие колебания на финансовых рынках.
Ввиду этого потенциального риска, некоторые эксперты предлагают Федеральной резервной системе рассмотреть стратегию «хеджирования облигаций» вместо традиционного количественного смягчения (QE). Этот метод не только обеспечивает ликвидность, но и избегает риска искажения рынка из-за чрезмерной покупки казначейских облигаций. Эксперты считают, что этот целенаправленный инструмент политики поможет решить риски, с которыми сталкиваются хедж-фонды с высоким левериджем, и предотвратить крупные распродажи активов на рынке.
Тем не менее, некоторые считают, что данная стратегия может поощрить хедж-фонды к принятию на себя большего риска, поэтому решение о её реализации требует тщательного рассмотрения.
