- Доходность государственных облигаций еврозоны в четверг немного восстановилась, но в целом остается вблизи низких уровней этой недели, что указывает на то, что инвесторы, хотя и не полностью перешли к мягкой торговле, уже начали снижать ставки на дальнейшее повышение ставок Европейским центральным банком в этом году.
- Последние заявления Лагард подчеркивают, что с падением цен на нефть риски инфляции и роста в еврозоне стали более сбалансированными по сравнению с несколькими неделями ранее, и на этом основании рынок снизил вероятность еще одного повышения ставки в этом году с почти 100% до около 87%.
- В отличие от охлаждения ожиданий Европейского центрального банка, позиция Федеральной резервной системы США остается ярко выраженной. Разница в доходности двухлетних облигаций Германии и США увеличилась до 165 базисных пунктов, что близко к максимуму с сентября прошлого года, показывая, что дивергенция в политике на мировом рынке облигаций углубляется.
Заявления Лагард снижают ожидания ужесточения
Лагард не сделала новых жестких заявлений, а подчеркнула, что после падения цен на нефть распределение рисков стало более сбалансированным. Эти формулировки были интерпретированы трейдерами как отсутствие спешки у Европейского центрального банка с дальнейшим повышением ставок, и хотя доходность краткосрочных немецких облигаций восстановилась, она все еще остается близкой к низким уровням.
Тенденции немецких облигаций остаются осторожными
Доходность двухлетних государственных облигаций Германии составляет 2.529%, а десятилетних — 2.94%, и обе лишь умеренно выросли. Такая реакция рынка указывает на то, что он скорее проводит корректировку позиций перед публикацией данных по занятости в США, чем делает ставки на возобновление роста экономики Европы.
Позиция ФРС способствует расширению спреда
Заявления Уолша о поддержании целевого уровня инфляции в 2% укрепили ожидания того, что процентные ставки в США останутся высокими в течение длительного времени. Именно поэтому спред между двухлетними облигациями Германии и США продолжает расширяться, становясь важным фактором колебаний валютных курсов и облигаций в последнее время.
Данные по занятости в США как ключевой фактор краткосрочного ценообразования
Предстоящий отчет о занятости в США за июнь напрямую повлияет на относительные ожидания двух центральных банков. Если занятость продолжит замедляться, спред может временно сузиться; если данные окажутся устойчивыми, торговля на дивергенции политики между Европой и США может продолжиться.
