- Переоценка ценообразования на спотовом рынке ускорилась: цена фьючерсов на нефть Brent выросла на 1,93 доллара до 107 долларов за баррель, недельный рост составил 18%; западно-техасская нефть WTI поднялась до 96,61 долларов за баррель, прирост за неделю — 15%, что является вторым по величине недельным приростом с начала конфликта.
- Логистические преграды в Ормузском проливе сохраняются, действия Ирана по задержанию судов указывают на отсутствие улучшений в безопасности прохода, а мероприятия ПВО над Тегераном увеличивают риск премий за перебои в поставках нефти.
- Сроки дипломатических переговоров отложены на неопределённый срок; президент США Дональд Трамп отказался определять график мирного соглашения. Аналитики отмечают, что если до конца апреля не будет достигнуто существенных прорывов в переговорах, текущее окно перемирия может быть оценено рынком как этап военной реорганизации, что поддержит высокий уровень дальних кривых нефти.
Премии на спотовом рынке и логика ценообразования деривативов
Ценовая динамика на рынке деривативов нефти на этой неделе отразила крайнюю краткосрочную обеспокоенность в поставках. Недельный прирост Brent и WTI на 18% и 15% соответственно свидетельствует о том, что трейдеры оценивают риски долгосрочного физического закрытия экспорта нефти с Ближнего Востока. Ормузский пролив фактически заблокирован, что вынуждает международных энергетических трейдеров закупать альтернативные сорта нефти не из Ближнего Востока на спотовом рынке с более высокой премией. На фьючерсной кривой разница в цене между ближними и дальними контрактами может увеличиваться, что не только повышает стоимость переноса коротких позиций, но и отражает обеспокоенность рынка по поводу снижения эффективности высвобождения стратегических запасов нефти.
Переоценка транспортных издержек из-за блокировки путей
Стратеги Wealth Club указывают на ключевые трудности с транспортировкой грузов, которые формируют новые модели затрат на мировую энергетическую логистику. Из-за ограниченного прохода через Ормузский пролив очень крупные нефтяные танкеры (VLCC) вынуждены длительное время находиться за пределами Персидского залива или выбирать обход через мыс Доброй Надежды, что приводит к структурному сокращению глобальных морских перевозок. Фрахтовые ставки, наценки на военные риски и дополнительные затраты на топливо нелинейно увеличивают стоимость доставляемых сырьевых товаров. Если блокада станет длительной, рост затрат из-за логистических преград постепенно передастся в нефтехимические и рынки нефтепродуктов, ведя к повышению базовых производственных затрат в промышленности.
Перемирие и ожидания военного размещения
Геополитические заявления усиливают ожидания неопределённости на рынке. Президент США Дональд Трамп заявил, что не установит сроки окончания конфликта и указал на возможность пополнения вооружений в период перемирия, что снижают вероятностную оценку рынка на скорое достижение долгосрочного мирного соглашения. Согласно отчетам Haitong Futures, часть капитала на рынке начала рассматривать неограниченное перемирие как подготовку к новому этапу конфликтов. Такая торговая логика, основанная на подготовке к возобновлению военных действий, усиливает устойчивость длинных позиций нефти к негативным новостям. Если в дальнейшем появятся доказательства фактического военного размещения или увеличения масштаба ПВО, это может дать технический импульс для нового рекорда роста цен на нефть в текущем году.
