- Согласно последнему отчету Bank of America, механическое давление на продажу корейской воны, вызванное ребалансировкой фондовых индексов, в основном завершилось. Самый сложный период пассивных продаж воны (USD/KRW) из-за правил индекса уже позади.
- Ранее резкие колебания на корейском фондовом рынке привели к тому, что такие лидеры, как Samsung Electronics и SK Hynix, достигли верхнего предела веса, что вызвало автоматическое сокращение позиций в фондах, отслеживающих индекс, и привело к значительному спросу на хеджирование на валютном рынке.
- С завершением нового раунда пересмотра индексов, связанное механическое давление в основном исчезло, и будущие потоки капитала будут больше зависеть от степени стабильности индекса волатильности Кореи (VKOSPI).
Механическое давление ребалансировки индексов в основном исчезло
Последняя количественная модель Bank of America показывает, что давление на покупку долларов, вызванное ребалансировкой фондовых индексов, близится к завершению. После значительных корректировок на предыдущем этапе эффект пассивного оттока капитала, вызванный ограничениями базового веса, в основном исчез после последнего цикла пересмотра. Это указывает на то, что основные механические факторы продаж, ранее подавлявшие курс корейской воны, устранены, и потоки капитала на рынке постепенно возвращаются к движению, основанному на фундаментальных факторах.
Механизм пассивного сокращения позиций, вызванный весом лидирующих акций
Эта волна пассивных продаж в основном была вызвана тем, что доля Samsung Electronics (005930:KS) и SK Hynix (000660:KS) в корейском композитном фондовом индексе (Kospi) была слишком высокой, что привело к ограничению позиций индексных фондов. На фоне того, что корейский рынок значительно превосходит крупные рынки развивающихся стран, состояние глобальных фондов с избыточным весом в корейских акциях было скорректировано после недавнего снижения примерно на треть, что эффективно ослабило давление на переоценку рынка.
Риск-аппетит валютного рынка и восстановление волатильности
После снижения в начале 2026 года корейская вона в июле продемонстрировала сильный рост примерно на 8%. Модель регрессии, разработанная Bank of America, успешно уловила около трети ежедневных колебаний потоков капитала и точно отслеживала накопленный отток капитала за год. С ослаблением давления на продажи, вызванного индексами, риск-аппетит трансграничного капитала вновь стабилизируется, а чувствительность валютного рынка к макроэкономической среде начинает возрастать.
Волатильность рынка как ключевой фактор последующих потоков капитала
В настоящее время состояние избыточного веса корейского фондового рынка по отношению к развивающимся рынкам в основном устранено, и последующие потоки капитала больше не будут подвергаться безразличному давлению, вызванному правилами. Будет ли последняя волна потенциального оттока капитала, в основном зависит от того, сможет ли индекс волатильности Кореи (VKOSPI) оставаться стабильным. Если волатильность рынка значительно стабилизируется, бюджет на риск институциональных инвесторов будет вновь освобожден, что обеспечит поддержку оценки корейских активов.
