- В понедельник утром индекс полупроводниковых продуктов и оборудования полный индекс CSI (H30184) на какое-то время поднялся на 3.6%, достигнув максимума за последние три месяца, и расширил совокупный рост с начала года до 19%, заметно опередив рост индекса CSI 300 (399300) на 3.3% за тот же период.
- Госсовет Китая недавно провел исполнительное заседание, на котором было чётко заявлено о необходимости всестороннего углубления реформирования технологической системы и усиления акцента на передовые направления глобальной технологии, а также на укрепление оригинальных и лидирующих технологических исследований.
- Компания DeepSeek спустя 15 месяцев официально выпустила серию V4 крупных языковых моделей, что пересматривает ожидания по ценам на разницу в уровне технологий искусственного интеллекта между Китаем и США и процессу локализации инфраструктуры вычислительных мощностей.
Данные рынка и относительная доходность
В утреннюю торговую сессию на азиатских рынках сегодня сегмент полупроводников акций Китая продемонстрировал заметные избыточные доходности. Индекс полупроводниковых продуктов и оборудования полный индекс CSI под влиянием множества новостных факторов продемонстрировал скачкообразный рост, дневное увеличение на 3.6% отражает концентрированный спрос на этом вертикальном рынке. По сравнению с широкими индексами, доходность полупроводникового индекса с начала года в 19% заметно отличается от увеличения в 3.3% индекса CSI 300. Эта структурная дивергенция говорит о том, что в условиях стабильного восстановительного цикла макроэкономических основ ликвидность рынка активно устремляется к объектам "жесткой технологии", имеющим определенность политики и ожидания точек разворота в индустриальных циклах.
Политические акценты и пути поддержки индустрии
Недавние заявления на исполнительном заседании Госсовета Китая предоставили поддерживающий кредит на высшем уровне для сегмента полупроводников и передовых технологий. Встреча сфокусирована на высокоуровневой технологической независимости и укреплении, при этом основной акцент сделан на стратегические государственные потребности и нужды развития индустрии. Такая топ-даун политика означает, что в будущем ресурсы могут еще сильнее концентрироваться на полупроводниковом оборудовании, ключевых компонентах и материалах. Если последуют существенные финансовые и налоговые субсидии или запуск индустриальных фондов, затраты на исследования и развитие компаний могут сократиться, что улучшит долгосрочные ожидания по доходности капитала.
Научные события и пограничная цена
Выпуск V4 серии языковых моделей компанией DeepSeek стал прямым катализатором текущей рыночной ситуации. После 15 месяцев затишья, выход нового продукта подтверждает способность Китая к улучшению алгоритмов ИИ и передает четкий сигнал о расширении спроса на мощные вычислительные ресурсы. Тренировка и интерпретация больших моделей зависимы от высокопроизводительных вычислительных чипов, продвинутых технологий упаковки и высокой пропускной способности памяти, что приводит к перестройке основы роста полупроводниковой отрасли от дна цикла к структурному росту, движимому инновациями в AI. Если конкурентная обстановка между Китаем и США в этой области усложнится, стремление к автономии в цепочке поставок вычислительных мощностей сделает такие объекты обладателями более высокой премии в оценке.
Китайская полупроводниковая индустрия находится в стадии двойного резонанса между политической поддержкой и инновациями в индустрии. Достижение трехмесячного максимума индексов полупроводниковых продуктов и оборудования полный индекс CSI обусловлено не только эмоциональной реакцией на краткосрочные новости, но и процессом пересмотра оценок всей цепочки искусственного интеллекта и базовых вычислительных мощностей. Появление V4 крупной модели DeepSeek как знакового события инициирует пересмотр спроса на конечной аппликационной и производственной стороне.
Конкурентная обстановка
В глобальной гонке за лидерство в крупных моделях искусственного интеллекта выпуск V4 от DeepSeek символизирует проявление устойчивости местных компаний в преодолении вычислительных и технологических ограничений. Такая стратегическая устойчивость, невосприимчивая к злобной критике, изменяет конкурентную обстановку в отечественной экосистеме крупных моделей. С промышленной точки зрения доступность и экономическая эффективность базовых вычислительных мощностей станет ключевым фактором, определяющим рыночную долю различных компаний в области AI. По мере того, как отечественные крупные модели будут постепенно догонять, а в некоторых вертикалях и превосходить международные передовые позиции, логика замещения инфраструктуры вычислительных мощностей на территории Китая приобретет большую твердость, обеспечивая определенный рыночный потенциал для отечественных компаний по проектированию полупроводников и фаундри.
Передача в цепочке поставок и ожидания по заказам
Рост масштабов параметров больших моделей и расширение мультимодальных способностей, несомненно, приведут к экспоненциальному увеличению потребления вычислительных мощностей. Эта тенденция, передаваясь вверх по полупроводниковой цепочке поставок, сначала отразится в росте спроса на AI тренировочные и тренировочные чипы. Вместе с этим строительство кластеров мощностей подтолкнет к выпуску заказов на оптические модули, чипы управления энергопотреблением серверов и высокоскоростные интерфейсные чипы. Если пути коммерциализации и монетизации приложений AI станут более ясными, скорость освобождения от излишков запасов в проектировании полупроводников может ускориться, приводя к улучшению загрузки мощностей этапов упаковки и фаундри, создавая благоприятный положительный цикл между верхними и нижними потоками в цепочке поставок.
Долгосрочная конъюнктура оборудования и материалов
На исполнительном заседании Госсовета Китая было чётко подчёркнуто усилить исследования, поддерживающие оригинальные и направляющие технологии, что направлено на самое слабое место в цепочке поставок полупроводников - оборудование и материалы. На фоне сохраняющейся геополитической неопределённости автономное управление полупроводниковым оборудованием и ключевыми компонентами является не только коммерческой необходимостью, но и основой промышленной безопасности. Расширение производственных мощностей в местных фабриках сильно связано с темпами внедрения отечественного оборудования. Если местные производители оборудования для полупроводников смогут добиться существенного прорыва в средне-высоких передних процессах, их роль в распределении прибыли по всей цепочке поставок значительно возрастет, поддерживая долгосрочную конъюнктуру и сдвиг ценностного центра этой подотрасли вверх.
