Замедление роста занятости в частном секторе, но снижение уровня безработицы
4 июля Morgan Stanley опубликовал последний отчет, в котором отмечается, что в июне в США вне сельского хозяйства добавилось 147 тысяч рабочих мест, что выше рыночных ожиданий в 106 тысяч, но занятость в частном секторе увеличилась лишь на 74 тысячи, что ниже среднего значения за предыдущие три месяца в 128 тысяч. Уровень безработицы снизился с 4,24% до 4,12%, не из-за увеличения рабочих мест, а в связи с снижением доли участия в рабочей силе.
Аналитики Morgan Stanley отмечают, что в американском рынке труда наблюдается «на первый взгляд противоречивая» ситуация: рост занятости в частном секторе замедляется, но сужение предложения рабочей силы из-за ужесточения иммиграционной политики делает рынок труда более напряженным.
Влияние иммиграционной политики на предложение рабочей силы и уровень участия
Отчет подчеркивает, что ограничения иммиграции оказывают двойное воздействие на рынок труда:
Снижение балансовой точки занятости: балансовая точка занятости (число рабочих мест, необходимое для поддержания стабильного уровня безработицы) снизилась с 210 тысяч в прошлом году до 140 тысяч в этом году и ожидается, что во второй половине года из-за ускорения мер по депортации падет до 70 тысяч.
Сдерживание уровня участия в рабочей силе: ужесточение иммиграционного контроля ведет к «эффекту чучела», снижая желание иностранных рабочих участвовать в трудовой деятельности, что приводит к падению уровня участия в рабочей силе.
Morgan Stanley считает, что с ужесточением иммиграционной политики предложение неквалифицированной рабочей силы в США продолжит снижаться, поддерживая снижение уровня безработицы, но ограничивая гибкость рынка труда в целом.
Федеральная резервная система, возможно, удержит свою позицию
В июне средняя почасовая заработная плата в США выросла на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, годовой темп роста замедлился с 3,8% до 3,7%. Morgan Stanley отмечает, что на текущий момент общая заработная плата растет на уровне 5,1% в годовом исчислении, что может краткосрочно поддерживать потребительские расходы, однако инфляция, вызванная тарифами, может снижать фактическую покупательную способность.
Morgan Stanley ожидает, что в текущих условиях:
- несмотря на замедление рынка труда, ощутимого ослабления не наблюдается;
- уровень безработицы остается низким, начиная с третьего квартала 2024 года среднее значение составляет 4,15%, что близко к показателям июня;
- Федеральная резервная система будет фокусироваться на том, как инфляция, вызванная тарифами, влияет на фактическую потребительскую способность.
Таким образом, Morgan Stanley вновь подчеркивает несостоятельность данных для снижения процентной ставки в июле и ожидает, что Федеральная резервная система удержит свою наблюдательную позицию, ожидая дополнительных данных о тарифах и инфляции перед корректировкой политики.
