- Индекс цен производителей в Японии в июне вырос на 7,1% в годовом исчислении, значительно превысив рыночные ожидания в 6,8%, что стало самым высоким темпом роста с марта 2023 года. Входящая инфляция продолжает нарастать, в основном из-за роста затрат на закупку энергии, вызванного геополитическими конфликтами на Ближнем Востоке, и премии на импорт, вызванной падением иены до самого низкого уровня за почти 40 лет.
- Инфляция на уровне оптовых цен ускоряется четвертый месяц подряд, усиливая давление на бизнес и демонстрируя сильную тенденцию к передаче на потребительский уровень. Хотя энергетические субсидии, введенные в Токио, в некоторой степени задержали рост конечных розничных цен, высокие производственные затраты вынуждают ускорять высвобождение основного инфляционного давления.
- Ускорение оптовых цен, превысившее ожидания, напрямую определило перспективы нормализации политики Банка Японии (BOJ). После объявления о повышении ставки на 25 базисных пунктов в июне, текущие высокие данные по ценам в сочетании с продолжающимся давлением на обесценение национальной валюты значительно усилили ожидания рынка относительно дальнейшего повышения базовой ставки Банком Японии во второй половине года.
Сырье для промышленного производства под давлением
В недавно опубликованных данных по ценам на внутренние товары, из-за структурного дефицита нефти и электроэнергии, цены на нефтепродукты и уголь значительно выросли в годовом исчислении, а цены на электроэнергию, газ и водоснабжение подскочили на 49,7%, став основными факторами, способствующими превышению общего индекса. Основные сырьевые материалы, такие как химические продукты, также остаются на высоком уровне в двузначных числах. Резкий рост оптовых цен на сырье отражает давление на затраты, которое испытывают японские производственные компании на начальных этапах производственной цепочки. Эти высокие данные показывают, что компании больше не могут компенсировать рост цен на верхнем уровне за счет внутренней эффективности, и желание передать затраты на нижний уровень усиливается.
Входящая инфляция и негативная обратная связь валютного курса
В июне курс иены к доллару США оставался под давлением около 162,36, достигнув самого низкого уровня с 1986 года. Обесценение иены привело к тому, что даже при небольшом снижении цен на международные сырьевые товары, контрактные импортные цены для японских компаний, пересчитанные по курсу, значительно выросли в годовом исчислении. Согласно данным Банка Японии, рост индекса цен на входящие товары в иенах значительно превышает рост цен в контрактной валюте, и "саморазрушительная" входящая инфляция, вызванная обесценением валюты, стала основным фактором, способствующим достижению оптовыми ценами самого высокого уровня за более чем три года, и оказывает негативное влияние на обрабатывающую промышленность, зависящую от зарубежных сырьевых материалов.
Решения по процентным ставкам и переоценка цен
Оценка рынка относительно политики Банка Японии претерпевает фундаментальные изменения. Превышение ожиданий по индексу цен производителей показывает, что инфляция не полностью обусловлена внутренним спросом, а имеет сильную привязку к предложениям. На фоне повышения заработной платы на более чем 5% в ходе весенних переговоров на рынке труда, структурный рост цен на производственном уровне легче превращается в общее повышение цен на товары и услуги в обществе. Если индекс потребительских цен (CPI) также начнет расти после истечения срока действия субсидий, Банк Японии может быть вынужден ускорить ужесточение денежно-кредитной политики в четвертом квартале.
Дивергенция цен на активы и риск-премия
После публикации данных японский финансовый рынок продемонстрировал значительную дивергенцию цен на активы. Индекс Nikkei 225 (JP225) вырос из-за ожиданий повышения цен и ослабления иены, что благоприятно для крупных экспортных компаний, но доходность 10-летних государственных облигаций Японии оставалась на высоком уровне из-за ожиданий повышения процентных ставок. Потоки капитала и дивергенция секторов отражают защитную психологию рынка в отношении будущего роста процентных затрат. Малые и средние предприятия, не обладающие возможностью диктовать цены на нижнем уровне производственной цепочки, испытывают длительное давление на свои оценочные премии и прибыльные маржи.
