Глава Банка международных расчетов предупредил о быстром росте влияния небанковских учреждений
Глава Банка международных расчетов (BIS) Пабло Эрнандес де Кос недавно публично заявил, что на глобальном рынке суверенных облигаций ощущается структурное давление со стороны небанковских финансовых учреждений. Он отметил, что по мере увеличения роли таких структур, как хедж-фонды, на рынке облигаций, волатильность может увеличиваться, особенно на фоне аномально высокого уровня глобального долга и возрастающей геополитической неопределенности.
По данным, приведенным BIS, к концу 2023 года небанковские учреждения владели активами объемом уже более двухкратного размера мирового ВВП, что значительно превышает объемы активов традиционной банковской системы. Это означает, что внешние эффекты их торговой деятельности становятся более значительными и представляют собой потенциальные вызовы для общей финансовой стабильности.
Риски, связанные с рычагом и несовпадением сроков, могут усугубить уязвимость суверенных облигаций
Де Кос подчеркнул, что многие хедж-фонды значительно используют рычаг при участии в рынке государственных облигаций и часто управляют валютными рисками с помощью краткосрочных производных инструментов. Такая модель может повышать ликвидность в спокойные рыночные периоды, но как только возникает волатильность, структура рычагов быстро увеличивает риски, что приводит к нелинейному скачку доходности облигаций.
Он отметил, что эта структура при расширении рыночного давления может легко вызвать цепную реакцию, преобразуя местные колебания в системные риски. "При совместном воздействии высокого рычага и несовпадения сроков даже незначительные изменения цен могут вызвать серьезные потрясения."
Аналитики рынка считают, что такого рода риски уже проявились в прошлом году во время кризиса пенсионных фондов в Великобритании, когда быстрое повышение процентных ставок вынудило многие учреждения принудительно продавать гособлигации, что сильно исказило рынок.
Сделки на основе базиса вновь становятся в центре внимания регуляторов, дефицит прозрачности остается
Де Кос особо отметил, что хедж-фонды все чаще применяют стратегии арбитража на основе базиса, которые распространяются по всему миру. Эта стратегия предполагает использование разницы в ценах фьючерсов и реальных ценных бумаг и осуществление арбитража посредством значительного рычага. Если ликвидность резко изменится, это может быстро усугубить дисбаланс на рынке.
Несмотря на долгие обсуждения среди глобальных регуляторов по вопросу повышения прозрачности таких стратегий, некоторые меры на практике оказались недостаточно реализованными. Финансовый совет по стабильности (FSB) пытался продвинуть реформу правил раскрытия информации, но она не была полностью внедрена.
Эксперты отмечают, что это затрудняет для регулирующих органов возможность своевременно отслеживать масштабы рычага и концентрацию позиций, что затрудняет точное оценивание системных рисков.
BIS призывает к совместной реформе для предотвращения передачи рисков между рынками
В условиях быстрого расширения небанковской финансовой системы де Кос призывает политиков разных стран применять более комплексные наборы инструментов, включая финансовую дисциплину, координацию денежно-кредитной политики и надзор. Он отметил, что если связанные риски не будут контролироваться эффективно, рынок суверенных облигаций может стать следующим уязвимым звеном финансовой системы.
Он подчеркнул, что часть политики должна продвигаться синхронно, чтобы избежать регуляторного арбитража. "Поиск баланса между различными политическими рамками является ключом к предотвращению будущих кризисов."
МВФ также предупреждает об опасности, банки могут понести значительные убытки
Недавний "Доклад о глобальной финансовой стабильности" Международного валютного фонда (МВФ) также отмечает, что, если небанковские финансовые учреждения столкнутся с проблемами, банковская система может понести значительные убытки из-за своей экс...тору к этим учреждениям, что может вызвать более широкие финансовые потрясения.
Аналитики считают, что предупреждения BIS и МВФ свидетельствуют о том, что мировая финансовая система вступает в критическую фазу структурных изменений. По мере того как влияние небанковских учреждений на рынках облигаций, деривативов и финансирования возрастает, их деятельность может стать важным фактором, вызывающим будущие рыночные колебания.
