- Народный банк Китая в июле на открытом рынке приобрел государственные облигации на сумму 500 миллиардов юаней, что значительно больше по сравнению с 100 миллиардами юаней в июне. Это показывает, что центральный банк продолжает использовать инструменты покупки и продажи государственных облигаций на вторичном рынке для сглаживания колебаний ликвидности и управления кривой доходности в среднесрочной и долгосрочной перспективе.
- Структурные инструменты стали основной силой для пополнения ликвидности. В июле через другие структурные инструменты денежно-кредитной политики было чисто введено 1744 миллиарда юаней, что эффективно компенсировало дефицит средств, вызванный истечением срока действия политических и развивающих инструментов.
- Традиционные каналы пополнения ликвидности оставались в тишине, а пополнение залоговых кредитов сократилось. В июле не было новых размещений по постоянным кредитным линиям и залоговым кредитам, при этом чистое изъятие средств по залоговым кредитам составило 1161 миллиард юаней.
Увеличение объема покупок государственных облигаций сглаживает кривую доходности
В июле центральный банк через операции на открытом рынке чисто приобрел государственные облигации на сумму 500 миллиардов юаней, что значительно больше по сравнению с июнем. Этот шаг свидетельствует о том, что денежно-кредитные власти постепенно нормализуют использование инструментов покупки и продажи государственных облигаций, поддерживая разумную ликвидность на межбанковском рынке и активно управляя доходностью долгосрочных государственных облигаций. Такая модель введения средств помогает стабилизировать ожидания рынка относительно будущей процентной политики, предотвращая слишком быстрое снижение долгосрочной доходности, при этом поддерживая стабильное снижение стоимости финансирования для реальной экономики.
Структурные политические инструменты выполняют основную функцию рефинансирования
В области структурной денежно-кредитной политики центральный банк в июле чисто ввел 1744 миллиарда юаней, став основным каналом пополнения ликвидности в этом месяце. Эта операция отражает точечный подход денежно-кредитной политики, направляя средства финансовых учреждений в такие специфические области, как технологические инновации, зеленое развитие и малые и средние предприятия. Продолжение введения структурных инструментов позволяет поддерживать оптимизацию кредитной структуры без создания избыточной ликвидности, предоставляя долгосрочную поддержку низкой стоимости финансирования для определенных отраслей.
Сокращение залоговых кредитов и тишина традиционных инструментов
В июле не было новых размещений по постоянным кредитным линиям и залоговым кредитам, при этом чистое изъятие средств по залоговым кредитам составило 1161 миллиард юаней. Это отражает, что пик финансирования для трех крупных проектов и инфраструктурных проектов уже пройден, и центральный банк последовательно сокращает объемы политических и развивающих инструментов. Через корректировку структуры баланса центральный банк осуществляет естественную замену существующих средств, избегая избыточного оседания ликвидности и явления пустого оборота средств.
Стабильность рынка и маржинальная направленность политики
С учетом всех инструментов открытого рынка, в июле центральный банк применил комбинацию операций с элементами как ужесточения, так и смягчения, в целом поддерживая нейтрально-расширительную ликвидность. Несмотря на значительное чистое изъятие по залоговым кредитам, чистое введение средств через покупку и продажу государственных облигаций и структурные инструменты эффективно компенсировало давление изъятия средств, обеспечивая стабильное функционирование краткосрочных процентных ставок на денежном рынке. Риск-аппетит на рынке облигаций и акций остается нейтральным, общий поток средств демонстрирует устойчивую тенденцию, а рынок продолжает наблюдать за развитием последующей политики.
