- Акции основных инвестиционных банков Уолл-стрит во вторник утром оказались под давлением и снизились, после того как исследовательская компания Oppenheimer Securities неожиданно понизила рейтинг акций таких компаний, как Goldman Sachs и Morgan Stanley.
- Компания отметила, что ведущие инвестиционные банки находятся на поздней стадии текущего цикла расширения активов, а существующая премия в оценке ограничивает дальнейший потенциал роста. Рекомендуется проводить этапную фиксацию прибыли для капитала, работающего в межцикловом режиме.
- В то же время Oppenheimer настоятельно рекомендует переключить финансовую экспозицию на альтернативных управляющих активами, которые подверглись чрезмерной ликвидации, и на традиционные коммерческие банки, находящиеся на ранней стадии цикла.
Основные индексы Уолл-стрит во вторник утром показали структурное расхождение, и ослабление сектора инвестиционных банков оказало маржинальное давление на рынок. Данные показывают, что акции Morgan Stanley упали на 1,4% в утренних торгах, а акции Goldman Sachs также снизились примерно на 1%. Это было вызвано тем, что Oppenheimer Securities понизила долгосрочный субъективный рейтинг этих двух гигантов с уровня "на уровне рынка" до "ниже рынка". Это редкое понижение рейтинга вызвало глобальную переоценку финансового здоровья и альфа-доходности основных финансовых посредников Уолл-стрит.
Ведущие инвестиционные банки вступают в позднюю стадию расширения, вызывая переоценку стоимости
Oppenheimer в своем отраслевом исследовательском отчете четко указала, что, хотя в краткосрочной перспективе не обнаружено никаких определенных "черных лебедей", которые могли бы отклонить акции инвестиционных банков от их траектории добавленной стоимости и высокой доходности, с точки зрения макроэкономического распределения активов, этот сектор неизбежно вступает в завершающую стадию текущего цикла расширения. Аналитическая команда подчеркнула, что, хотя этот цикл, вероятно, продлится еще 12-18 месяцев или дольше благодаря устойчивости реальной экономики, в условиях, когда текущая оценка уже полностью учитывает ожидания восстановления слияний и андеррайтинга, ожидание явных сигналов о пике цикла является нерациональным. Поэтому для межциклового капитала на текущем этапе фиксация прибыли по акциям инвестиционных банков является тонкой стратегией управления защитными позициями.
Альтернативные управляющие активами, подвергшиеся чрезмерной ликвидации, открывают обратные возможности
В дополнение к рекомендации вывести средства из ведущих инвестиционных банков, Oppenheimer в своем отчете поддерживает альтернативных управляющих активами, которые недавно подверглись иррациональной ликвидации. С начала года, из-за чрезмерных опасений по поводу потенциальных рисков дефолта в частных кредитах на глобальных рынках капитала и усиления слухов о давлении на выкуп в некоторых флагманских открытых фондах, оценочная кривая альтернативного управления активами демонстрирует явную задержку. Однако проверка количественных моделей показывает, что рынок серьезно оторвался от фундаментальных показателей при оценке уровня плохих долгов в частных кредитах. Такие гиганты, как Ares Management, Blackstone Group и KKR, благодаря своей диверсифицированной механике формирования капитала и условиям блокировки, обладают высокой устойчивостью к потрясениям, и текущая глубокая коррекция, напротив, открывает привлекательные возможности для входа для многомерных макростратегических фондов.
Ранние признаки устойчивости коммерческих банков создают защитную основу для распределения активов
Чтобы поддерживать общую финансовую экспозицию в период изменения портфеля, брокерская компания рекомендует направить ликвидность, высвобожденную от ликвидации акций инвестиционных банков, в традиционные коммерческие банки, находящиеся на относительно ранней стадии цикла расширения. В отличие от гигантов Уолл-стрит, которые сильно зависят от колебаний на рынках капитала и циклов инвестиционного банкинга, региональные коммерческие банки, такие как U.S. Bancorp и PNC Financial Services Group, больше зависят от чистого процентного дохода и демонстрируют большую устойчивость в условиях постепенного восстановления спроса на кредиты со стороны корпоративного сектора. Oppenheimer заявляет, что путем перераспределения привлеченных средств в эти более устойчивые коммерческие банки и альтернативные инвестиционные области, глобальные хедж-фонды могут избежать переоценки акций посредников на высоком уровне и зафиксировать более устойчивую доходность от базовых спредов.
