Тарифы усиливают отток зарубежного капитала, риск инфляции ожидает взрыва
На слушаниях в Конгрессе 24 июня Пауэлл отметил, что неопределенность экономики США заметно увеличивается. В тот же день американская Конференц-борд опубликовала индекс потребительского доверия, который резко снизился, показывая ухудшение ожиданий населения к будущему доходу и занятости. Между тем, экономисты в целом считают, что политика высоких тарифов, которую продолжает продвигать администрация Трампа, создает долгосрочные угрозы для экономики США.
Бывший главный экономист Всемирной торговой организации Купман предупреждает, что тарифы ослабят отрасли с высокой добавленной стоимостью, что приведет к возврату рабочей силы и капитала к менее эффективным традиционным производствам, снижая капиталовложения и инновационный потенциал американской экономики. Он отмечает, что текущие запасы могут ненадолго смягчить влияние тарифов, но со временем компании будут вынуждены повышать цены или сокращать прибыль, что приведет к росту инфляции.
ФРС ожидает, осторожно продвигая курс понижения ставок
Хотя рынок ожидает снижения процентных ставок ФРС в этом году, Пауэлл во время слушаний занял осторожную позицию. Он подчеркнул, что ФРС будет принимать решения на основе данных об инфляции и занятости, пока не исключая возможности снижения ставок в сентябре или позже.
Профессор Гарвардского университета Эллисон считает, что оценка инфляционной упорности Пауэллом точна, поэтому он не торопится с понижением ставок. Он отмечает, что разногласия в политике уже привели к открытой конфронтации между ФРС и Трампом, который часто обвиняет Пауэлла в "упрямстве и глупости". Однако, по словам Эллисона, Пауэлл прекрасно понимает, что повторно назначен не будет и не поддастся политическому давлению, следуя только данным.
Главный экономист S&P Global Ratings Гленвилд добавляет, что, несмотря на то, что центробанки других западных стран уже начали снижать ставки, ФРС все еще находится на стадии "застойных высоких ставок". Он ожидает, что к концу года уровень инфляции может достичь 3.5%-4%, превысив целевой показатель в 2%, и что ФРС будет полагаться на данные о занятости и инфляции, принимая решения. Два снижения ставок в этом году еще возможны.
Законопроект "Большой и красивый" вызывает беспокойство о фискальной устойчивости
Пока валютная политика осмотрительно продолжается, обсуждаемый в конгрессе законопроект "Большой и красивый" может вновь увеличить дефицит бюджета США. Эллисон прямо заявляет, что если этот законопроект будет принят, в следующие пять-семь лет дефицит может увеличиться на 2 триллиона долларов, что создаст системные риски для рынка облигаций. Он цитирует мнение генерального директора JPMorgan Даймона, предупреждая, что рынок облигаций может испытать "жесткую посадку" из-за чрезмерных бюджетных расходов.
Купман также выражает аналогичную обеспокоенность. Он отмечает, что легкомысленное отношение Трампа к вопросам долга обусловлено его "привычным банкротством", тогда как в действительности за фискальную ответственность должен отвечать конгресс. Он критикует текущий законодательный орган за чрезмерное следование президенту, не проявляя должной независимости и стратегического видения.
Гленвилд призывает восстановить механизм "барьеров дефицита" — как только рынок утратит доверие к дефициту, рост доходности облигаций вынудит правительство провести фискальные реформы. Он подчеркивает, что для поддержания стабильности соотношения долга к ВВП необходима эффективная обратная связь между правительством и рынком.
При множественных давлениях, доверие к экономике США продолжает снижаться
Суммируя разные мнения, можно сказать, что экономика США сейчас находится в тройной политической ловушке: с внешней стороны, тарифные барьеры перестраивают глобальные цепи поставок и подрывают доверие зарубежных инвесторов; с внутренней стороны, валютная политика сдержанна из-за инфляционного давления; а на фискальном уровне есть риск неуправляемого дефицита и долга.
Наконец, Эллисон утверждает, что если не будет создан механизм координации фискальной, торговой и валютной политики, экономика США может попасть в ловушку структурно низкого роста, что нанесет ущерб ее долгосрочной конкурентоспособности. Консенсус на Летнем Давосском форуме заключается в том, что США должны трезво оценить системные вызовы, а не продолжать исчерпывать пространство политической маневренности, которое обеспечивает гегемония доллара.
