В последнее время на американском рынке золота появились признаки охлаждения, и ранее стимулировавшие рост цен на золото трансатлантические арбитражные сделки начинают затухать. Из-за опасений, что золото может быть включено в перечень товаров, облагаемых пошлинами, в начале этого года цены на золото в Нью-Йорке значительно превышали международные стандарты, что привело к значительному потоку золота в США. Однако по мере смягчения напряженности на рынке разрыв между ценами на Комекс и лондонское спот-золото быстро сократился, и глобальный рынок золота постепенно возвращается к равновесию.
Закрытие арбитражного окна, значительный рост запасов в Нью-Йорке
В последние месяцы из-за опасений инвесторов, что золото может быть включено в список товаров, облагаемых пошлинами, цены на золото в США имели значительную премию по сравнению с лондонским спот-золотом, и фьючерсы на Комекс торговались с премией до 60 долларов за унцию, что значительно выше нормального уровня. Это стимулировало торговцев заключать трансграничные арбитражные сделки и поставлять золото в США. Однако с увеличением потоков золота в американский рынок, такие арбитражные возможности постепенно исчезают, и сейчас разрыв в ценах на золото между двумя рынками сократился до около 10 долларов за унцию, что близко к нормальному уровню.
Руководитель отдела глобальной стратегии по сырьевым товарам TD Securities Барт Мелек отметил: «Эти арбитражные возможности постепенно сокращаются. Сейчас запасы золотых слитков в США достаточны, что бывает нечасто.»
Согласно данным, на текущий вторник запасы золота Комекс возросли до примерно 39,4 миллиона унций, что является самым высоким уровнем за последние четыре года. Последний столь значительный приток золота наблюдался в период пандемии COVID-19, когда рынок опасался перебоев в цепочках поставок и торговцы накапливали золото в качестве предосторожности.
Между тем, стоимость заимствования золота на лондонском рынке также снижается. В январе этого года, из-за резкого роста спроса на поставки золота по фьючерсам Комекс, подразумеваемая ставка аренды золота подскочила до рекордных максимумов. Сейчас эта ставка вернулась к близким к нулю значениям, что отражает улучшение условий рынка предложения.
Переменные будущего рынка
Хотя пока неясно, включит ли администрация Трампа золото в перечень товаров, облагаемых пошлинами, аналитики рынка указывают, что разница в ценах на золото между Нью-Йорком и Лондоном может по-прежнему колебаться в зависимости от политики. Тем не менее, благодаря значительному росту запасов на Нью-Йоркской товарной бирже, опасения торговцев относительно рынка предложения ослабли.
Региональный руководитель отдела продаж сырьевых товаров Standard Chartered в Сингапуре Джон Чен отметил, что по мере ослабления экономических стимулов для хранения золота в США, более высокая стоимость хранения в Нью-Йорке может подтолкнуть часть торговцев к перемещению золота обратно в Лондон или другие регионы. Он отметил: «Лондон может быть самым дешевым местом для хранения. В зависимости от потребностей клиентов, золото может быть доставлено в Гонконг, Индию и другие места.»
Рынок возвращается к разумности, внимание на политику
Охлаждение арбитражных сделок с золотом в США отражает стабилизацию предложения на рынке, а рост запасов Комекс снижает стимулы для арбитража, возвращая премию по ценам на золото к более нормальным уровням. В будущем рынку необходимо будет следить за тем, включит ли администрация Трампа золото в свои тарифные планы, а также за тем, как глобальная торговая среда будет влиять на ликвидность и динамику цен на рынке золота.
