- Индикативный трехмесячный контракт на медь на Лондонской бирже металлов закрылся с ростом на 0,64% до 13,318 долларов за тонну, что было поддержано временным падением индекса доллара после объявления президента США о продлении соглашения о прекращении огня на Ближнем Востоке, снижая маржинальные затраты на закупки для держателей валют, отличных от доллара.
- Номинант на пост председателя ФРС Кевин Уорш на слушаниях в Сенате четко отказался дать обещание о снижении ставки администрации Белого дома, что ограничивает возможности для снижения доллара и, следовательно, оказывает давление на верхние пределы цен на сырье.
- Шанхайская фьючерсная биржа официально открыла для иностранных инвесторов торговлю никелевыми фьючерсами и опционами, что способствовало росту основного контракта на никель на 0,53% до 141,540 юаней за тонну, активизируя рыночные движения капитала и сделки по сокращению спреда как внутри, так и за пределами страны.
Неправильное ценообразование из-за валютного влияния и геополитических ожиданий
Сегодня на рынке основных металлов переменные маржинального ценообразования сильно сосредоточены на дипломатических заявлениях из Вашингтона и механическом передаче на рынке форекс. Заявление президента США о продлении перемирия с Ираном на неопределенный срок временно облегчило макроэкономическую потребность в защите от полной дестабилизации ситуации на Ближнем Востоке. Индекс доллара упал на 0,12% с недельного максимума, достигнутого во вторник, что предоставило прямой путь к минимальному сопротивлению для восстановления цен на медь на Лондонской бирже металлов. Тем не менее, реакция рынка на эту дипломатическую риторику остается крайне сдержанной. Так как на практике Ормузский пролив все еще физически заблокирован, трения в цепочке поставок на физическом спотовом рынке не были полностью устранены, что привело к тому, что импульс для роста цен на медь оказался заметно слабее теоретического диапазона валютных колебаний.
Затвердение надбавки на энергию оказывает скрытое давление на макроэкономический спрос
В резком контрасте с умеренным ростом цен на медь находится высокая устойчивость энергетического рынка. Фьючерсы на нефть Brent выросли на 0,93%, продолжая колебаться на высоком уровне чуть ниже чувствительного порога в 100 долларов за баррель. Нефть, как глобальная эталонная товарная единица по инфляции, закрепляет рискованные надбавки, вызывая опасения макроэкономической стагфляции. С одной стороны, высокие энергозатраты увеличивают постоянные расходы на добычу и транспортировку, поддерживая нижнюю ценовую платформу для основных металлов; с другой стороны, продолжающееся высокое потребление нефти непременно проникнет в ядро инфляции, подрывая прибыльность глобальной обрабатывающей промышленности и общий спрос на конечные потребительские товары. Эта двойственная борьба между ростом стоимости и подавлением спроса делает сторону длинных позиций на медь нерешительной на фоне абсолютной высокой цены в 13,318 долларов.
Независимость монетарной политики определяет маржинальные ожидания ликвидности
В плане прогнозирования макроэкономической ликвидности, определенность политики ФРС вновь стала ключевой переменной, ограничивающей гибкость оценок промышленных металлов. Свидетельства Кевина Уорша в Сенате проявили значительную ястребиную независимость. Он четко дал понять Конгрессу, что не пошел на уступки в пользу снижения процентных ставок в угоду правительству, что быстро исправило рыночные ожидания политического вмешательства в денежную политику. Если ФРС, поддерживаемая сильными экономическими данными, продолжит удерживать текущее ограничительное процентное положение в течение длительного времени, преимущество разницы по ставкам доллара будет трудно существенно нивелировать. Такая высокопроцентная среда означает, что финансовые затраты на поддержание физических запасов будут оставаться высокими в течение продолжительного времени, оказывая давление на переоценку крупных товарных активов, таких как медь и алюминий, из-за отсутствия доходности.
Структурные риски предложения и прогнозы последующей базовой ситуации
На микроэкономическом уровне моделирование, проведенное международными инвестиционными банками, предоставляет промышленному капиталу ориентиры. Группа Goldman Sachs в своем последнем отчете сохранила базовый прогноз цен на медь на 2026 год, ожидая среднегодовую цену в размере 12,650 долларов за тонну, и снова подтвердила свои оценки избыточного предложения в течение всего года. Однако фирма особо подчеркнула одно нетрадиционное рискованное звено промышленной цепи: потенциальную нехватку побочного продукта серной кислоты, которая может жестко ограничить мощности по плавке первичной меди. Если плавильные предприятия будут вынуждены уменьшить производство из-за переполненности запасов серной кислоты или нехватки химических сырьевых материалов, такие структурные трения в предложении могут неожиданно ограничить объемы обращения на спотовом рынке в течение нескольких кварталов, частично компенсируя давление на снижение, обусловленное слабостью макроэкономического спроса.
