Anthropic планирует начать IPO на Nasdaq на следующей неделе: торги под тикером ANT могут стартовать в четверг. Компания предлагает акции по $70–78, что соответствует оценке до примерно $1,4 трлн. Размещение станет проверкой спроса инвесторов на ведущие ИИ-компании на фоне недавней волатильности рынка.
IPO может привлечь до $64,4 млрд
На этой неделе Anthropic объявила, что намерена разместить 825 млн акций по цене $70–78 за штуку. При верхней границе диапазона компания может привлечь около $64,4 млрд. Еще $26 млрд, как ожидается, поступят в рамках частного размещения. В четверг компания обновила график IPO.
Масштаб сделки и предполагаемая оценка делают размещение серьезным испытанием спроса публичного рынка на крупный бизнес в сфере ИИ. Инвесторы будут оценивать, насколько рынок готов принять такую стоимость и удастся ли акциям удержать ожидания, сложившиеся вокруг разработчиков передовых моделей во время частных раундов финансирования.
Morningstar оценивает компанию в $1,7 трлн
Аналитик Morningstar Малик Ахмед Хан на этой неделе оценил справедливую стоимость акций Anthropic в $92. Это соответствует стоимости компании примерно в $1,7 трлн — выше предлагаемого диапазона IPO. Такая оценка отражает мнение аналитика о потенциале дальнейшего роста бизнеса.
В базовом сценарии Хан ожидает, что в ближайшие пять лет выручка Anthropic будет расти в среднем на 47% в год. По его оценке, этому могут способствовать результаты моделей Claude и возможность использовать технологии компании для сохранения конкурентных преимуществ.
Стоимость вычислений и превращение моделей в товар
Инвесторов беспокоит, что модели ИИ могут становиться все более взаимозаменяемыми. Это способно затруднить компаниям поддержание ценовой силы и устойчивого роста выручки. Хан признал наличие такого риска, однако Morningstar полагает, что Anthropic может сохранить технологическое преимущество. Улучшение моделей, в свою очередь, может создавать новый спрос даже при росте затрат на вычисления.
Anthropic взяла на себя обязательства по расходам на вычислительные мощности на сумму более $850 млрд, распределенным на срок свыше десяти лет. Хан назвал длительный горизонт этих расходов важным фактором при оценке структуры затрат компании. Он также считает, что лаборатории, разрабатывающие передовые модели, со временем могут построить бизнес с устойчивым свободным денежным потоком.
Для инвесторов IPO ключевой вопрос — сможет ли рост выручки компенсировать увеличение расходов на вычисления и приведет ли технологическое преимущество к стабильному коммерческому спросу. Первые рыночные сигналы дадут цена размещения, объем частного раунда и динамика акций после начала торгов.