- Представители Организации стран-экспортеров нефти и ее союзников сообщили, что альянс планирует полностью восстановить сокращение добычи на 1,65 миллиона баррелей в сутки до конца сентября. Однако из-за блокировки судоходства в Персидском заливе, вызванной военными действиями США и Израиля против Ирана, этот план увеличения добычи пока имеет лишь номинальное значение.
- Предложение столкнулось с историческими потрясениями, и совокупный дефицит поставок на рынке нефти превысил 1 миллиард баррелей. Добыча нефти в Саудовской Аравии в апреле резко сократилась до 6,3 миллиона баррелей в сутки, что является самым низким показателем с 1990 года. Производство в Кувейте и других ключевых странах-членах также значительно пострадало.
- Внутренняя структура альянса стран-производителей нефти претерпела значительные изменения: Объединенные Арабские Эмираты официально вышли из организации из-за разногласий по базовым уровням добычи. Эта структурная перемена не только сократила существующую базу сокращения добычи на 144 тысячи баррелей, но и вызвала переоценку долгосрочных производственных мощностей и способности оставшихся стран-членов к координации цен.
Разрыв между номинальным увеличением добычи и физическим дефицитом
Глобальный энергетический рынок находится на этапе серьезного разрыва между бумажными квотами и физической реальностью. Согласно первоначальному плану Организации стран-экспортеров нефти и ее союзников, полное восстановление сокращения добычи, начатого в 2023 году, было направлено на удовлетворение возросшего спроса и частичное восстановление рыночной доли. Однако геополитические конфликты создали высокий риск физической блокировки логистических путей через Ормузский пролив. Даже если странам Ближнего Востока разрешено увеличить суточную добычу на бумаге, их нефть фактически не может быть безопасно и беспрепятственно отгружена и доставлена к мировым потребителям. Это вынужденное сокращение добычи, вызванное логистическими препятствиями, а не истощением месторождений, делает текущие номинальные показатели увеличения добычи невыполнимыми избыточными данными. Трейдеры на рынке деривативов уже полностью исключили эту часть фиктивной мощности из ценообразования, вместо этого выплачивая высокую премию за риск при покупке нефти на спотовом рынке для немедленной поставки.
Геополитические конфликты изменяют кривую предложения нефти
Совместные военные действия США и Израиля против Ирана полностью нарушили существующий баланс глобальной цепочки поставок нефти. Ограничение транспортировки через Персидский залив, который является важнейшей энергетической артерией мира, привело к накоплению дефицита поставок более чем на 1 миллиард баррелей. Снижение суточной добычи нефти в Саудовской Аравии до 6,3 миллиона баррелей, самого низкого уровня с 1990 года, и сокращение производства в Кувейте до четверти довоенного уровня свидетельствуют о значительном сдвиге кривой предложения нефти из Ближнего Востока влево. Если военные действия не покажут признаков ослабления в третьем квартале, этот краткосрочный дефицит предложения, вызванный внешними потрясениями, может постепенно стать структурным узким местом, вынуждая мировые нефтеперерабатывающие заводы ускоренно искать альтернативные источники нефти из Западной Африки или Америки.
Выход ОАЭ из альянса и перестройка системы квот
В то время как альянс сталкивается с внешними военными испытаниями, внутри Организации стран-экспортеров нефти также происходят глубокие изменения. Официальный выход Объединенных Арабских Эмиратов знаменует собой достижение критической точки в борьбе за базовые уровни добычи и пути монетизации капитала внутри альянса. В последние годы ОАЭ вложили значительные средства в увеличение реальных производственных мощностей, но их использование было ограничено общими рамками сокращения добычи альянса. Выход страны не только номинально исключил около 144 тысяч баррелей из пула сокращения на 1,65 миллиона баррелей, но и психологически подорвал стабильность монопольного альянса по ценообразованию, возглавляемого Саудовской Аравией и Россией. Рынок будет внимательно следить за тем, как ОАЭ будут действовать после выхода из альянса, и попытаются ли они использовать свои неиспользованные мощности для заключения долгосрочных контрактов с ключевыми азиатскими покупателями.
Переоценка долгосрочных мощностей и загадка резервных мощностей
Несмотря на краткосрочные перебои в производстве, альянс продолжает работу по долгосрочной оценке мощностей для корректировки квот к 2027 году. Аудит, порученный независимой американской энергетической консалтинговой компании DeGolyer and MacNaughton, направлен на создание объективной базы измерения реальных мощностей каждой страны-члена. Однако проведение физического аудита мощностей в условиях текущей военной обстановки сталкивается с многочисленными техническими препятствиями. Более того, этот кризис выявил уязвимость так называемых "резервных мощностей" на мировом рынке нефти. Когда ключевые производственные регионы охвачены войной, даже если под землей находятся огромные извлекаемые запасы, они не могут быть превращены в реальное предложение для стабилизации цен на нефть, если наземные объекты и морские пути не функционируют. Это требует от стран-потребителей пересмотра нижней границы их энергетических резервов безопасности.
Эффект энергетической премии на глобальную макроэкономику
Запасы нефти сокращаются с беспрецедентной скоростью, что приводит к росту цен на бензин и дизельное топливо, создавая сильный встречный ветер для глобальной макроэкономики. Рост затрат на топливо не только напрямую увеличивает операционные расходы на логистику и производство, но и может передаваться на основные ценовые индикаторы через инфляционные ожидания. В условиях, когда центральные банки ведущих экономик пытаются найти баланс между сдерживанием инфляции и предотвращением экономического спада, неконтролируемый рост цен на энергоносители значительно сокращает возможности для маневра в денежно-кредитной политике. Если высокие цены на нефть сохранятся в течение длительного времени, это фактически будет равносильно наложению на мировых потребителей значительного "геополитического налога", что ускорит разрушение спроса и увеличит риск глобальной экономики впасть в глубокую стагфляцию.
