Coinbase запустила первый кредитный продукт с фиксированной ставкой и сроком погашения под залог биткоина через Morpho Midnight. Пользователи из США, за исключением жителей Нью-Йорка, могут предоставить биткоин в качестве обеспечения и получить USDC. Процентная ставка и дата погашения определяются до выдачи займа. По сравнению с прежним продуктом Coinbase с плавающей ставкой и без установленного срока окончательного погашения, такая структура упрощает планирование стоимости финансирования и выплат. По состоянию на 22 сентября 2026 года Coinbase не раскрыла диапазон ставок, лимиты заимствования и доступные сроки кредитов.
Morpho Midnight заранее фиксирует ставку и срок
Coinbase уже выдавала кредиты в USDC под обеспечение биткоином, однако ставка по ним могла меняться вслед за рыночными условиями. У заемщиков также не было фиксированной конечной даты погашения: они могли вернуть средства в удобный момент, пока стоимость залога оставалась достаточной. В Morpho Midnight ставка и срок займа устанавливаются до перечисления средств.
Сооснователь Morpho Мерлин Эгалит отметил, что этот продукт стал первым предложением Coinbase с фиксированной ставкой и работает на базе Morpho Midnight. Пользователь сохраняет биткоин в экономическом владении, использует его как залог и получает цифровой доллар USDC, заранее зная стоимость финансирования.
Фиксированная ставка не означает, что все параметры займа уже известны. Coinbase пока не сообщила диапазон ставок, минимальный и максимальный размер кредита, а также конкретные сроки, доступные пользователям. Эти условия будут напрямую влиять на стоимость заимствования и планирование погашения.
Перед выдачей займа биткоин превращается в cbBTC
В кредитной схеме Coinbase биткоин, находящийся внутри экосистемы компании, сначала конвертируется в токенизированный биткоин cbBTC. Затем актив переводится через сеть Base в смарт-контракт Morpho, а заемщик получает USDC на счет Coinbase.
Coinbase в этой конструкции в основном выступает пользовательским интерфейсом и точкой входа. Компания не ведет кредитный реестр напрямую: базовые рынки кредитования и связанные с ними смарт-контракты работают на инфраструктуре Morpho. Предыдущий кредитный продукт Coinbase под залог биткоина использовал Morpho Blue. Midnight не заменяет Blue, а добавляет на той же более широкой инфраструктуре рынок с фиксированной ставкой и установленным сроком.
Ставку определяют спрос и предложение
Процентная ставка в Morpho Midnight не назначается банком или самой платформой в виде единой котировки. Заемщики и кредиторы торгуют стандартизированными долговыми и кредитными единицами на отдельных, но взаимосвязанных рынках. Их рыночная цена определяет фактическую стоимость займа.
Долговая единица представляет обязательство заемщика вернуть 1 USDC в дату погашения. Кредитная единица дает кредитору право получить 1 USDC в ту же дату. В примере Morpho единица, выплачивающая 1 USDC к сроку погашения, приобретается за 0,95 USDC. Это соответствует расчетной доходности около 5,26% до учета комиссий и возможных потерь.
После сопоставления долговые и кредитные единицы с одинаковой датой погашения могут заменять друг друга. Такая конструкция должна снижать зависимость пользователей от единственного контрагента при ограниченной ликвидности рынка. Для клиента интерфейс выглядит как обычный кредит, однако внутри ставка по-прежнему формируется спросом, предложением и ценами на ончейн-рынке инструментов с фиксированной доходностью.
Объем связанных с Coinbase кредитов достиг $1,56 млрд
Данные об ончейн-кредитовании Coinbase, доступные через Dune Analytics, показывали около $3,6 млрд связанного залога, примерно $1,56 млрд непогашенных займов, около $3,07 млрд совокупного кредитования и порядка 53 000 активных заемщиков.
Новый запуск стал не первым расширением кредитного партнерства Coinbase и Morpho в сегменте займов под залог биткоина. 16 января 2025 года Coinbase начала предлагать кредиты в USDC через Morpho Blue. Позднее, 21 июля 2026 года, Morpho запустила Midnight в сети Base: продукт использует cbBTC и USDC и добавляет к кредитной инфраструктуре фиксированные ставки и сроки погашения. Размещение Midnight непосредственно внутри пользовательского продукта Coinbase расширяет доступ к этой ончейн-кредитной структуре для более широкой аудитории биржи.
Фиксация ставки не отменяет ликвидацию и срок погашения
Фиксация процентной ставки не защищает заем от падения цены биткоина. Если стоимость криптовалюты снизится настолько, что отношение займа к стоимости залога превысит лимит, установленный соответствующим рынком, обеспечение все равно может быть ликвидировано. Кроме того, заемщик должен учитывать заранее определенную дату погашения: долг необходимо вернуть по окончании установленного срока.
По сравнению с бессрочным займом Morpho Blue, Midnight делает период кредитования и дату выплаты явными. Для пользователей, планирующих расходы на финансирование, это уменьшает неопределенность, связанную с возможным изменением ставки. Однако при отсутствии средств к моменту погашения или существенном снижении стоимости залога установленный дедлайн превращается в обязательство, которое необходимо закрыть в первую очередь.
Продукт переносит две привычные характеристики традиционного кредитования — заранее согласованную ставку и определенный срок — в ончейн-модель займа. Биткоин конвертируется в cbBTC, операции проходят в сети Base, Morpho управляет кредитным рынком, а USDC в итоге поступает на счет Coinbase. Конкретные ставки, лимиты заимствования и варианты сроков Coinbase пока не раскрыла.