ЕЦБ придерживается осторожной позиции
С приближением нового заседания по денежно-кредитной политике Европейского центрального банка, рынок в целом ожидает, что банк сохранит нынешнюю ставку по депозитам на уровне 2% без изменений. Аналитики считают, что, несмотря на подтвержденную тенденцию постепенного снижения инфляции в среднесрочной перспективе, последние экономические данные недостаточны для немедленных действий. По мнению JP Morgan, Европейский центральный банк, возможно, в своих заявлениях будет смягчать прежнее высказывание о "благоприятной позиции", сосредоточив внимание на неопределенности краткосрочных перспектив, чтобы оставить больше пространства для будущего выбора политики.
Политическая ситуация во Франции вызывает беспокойство на рынке
Недавний политический кризис во Франции оказывает давление на финансовые рынки еврозоны. Препятствия в правительственных финансовых реформах Франции, усиление проблем с долгами и дефицитом приводят к росту премии за риск по доходности государственных облигаций. Инвесторы обеспокоены, что если политический тупик во Франции продолжится, это может поколебать доверие рынка к финансовой стабильности еврозоны. Такая ситуация также заставляет Европейский центральный банк более осторожно подходить к выбору политики, чтобы избежать чрезмерно агрессивных сигналов на фоне высокого политического риска.
Экономические данные и корректировка прогнозов
JP Morgan прогнозирует, что корректировка ежеквартального экономического прогноза (SEP), опубликованного на этом заседании, будет ограниченной и в целом останется мягкой. Судя по динамике ВВП, экономика в первой половине года была более устойчивой, чем ожидалось, особенно в Ирландии, где, несмотря на волатильность экспорта, сохраняется стабильность, что несколько снижает риск спада в третьем квартале. Ожидается, что последние прогнозы больше не будут предполагать спад в экономике, а скорее использует следующее выражение: "замедление роста в краткосрочной перспективе".
Что касается инфляции, то общая тенденция близка к прогнозу от июня, с общей инфляцией в третьем квартале на уровне 2.1%, а базовая инфляция — на уровне 2.3%. Несмотря на то, что рост затрат на рабочую силу несколько превышает ожидания, укрепление евро и корректировка процентных ожиданий могут компенсировать часть давления. В целом структура инфляции по-прежнему соответствует установленной Европейским центральным банком тенденции постепенного снижения.
Пересмотр занятости в США вызывает цепную реакцию
Еще одним рынком в центре внимания остаются Соединенные Штаты. Последние данные показывают, что ежегодный пересмотр занятости в несельскохозяйственном секторе США сократил число рабочих мест на 911 тысяч, что является наибольшим снижением с 2000 года. Почти все отрасли претерпели снижения, особенно в сфере досуга, розничной торговли и промышленности, подчеркивая слабость рынка труда в США.
Эти данные напрямую укрепляют ожидания рынка о снижении ставки ФРС в сентябре. В настоящее время трейдеры прогнозируют вероятность снижения ставки на 75 базисных пунктов до конца года более чем на 90%, и даже некоторые инвесторы считают, что возможно единовременное снижение на 50 базисных пунктов. Председатель ФРС Джером Пауэлл также признает, что риски в сфере занятости возрастают, и рынок в целом ожидает начала смягчения на собрании в сентябре.
Курс евро подвержен воздействию множества факторов
Курсовые колебания евро к доллару США заметно усилились в последнее время, что объясняется как внутренней политической и экономической неопределенностью в Европе, так и изменениями в ожиданиях по политике доллара США. В случае значительного снижения ставки ФРС курс евро может укрепиться на фоне ослабления доллара, однако политическая ситуация во Франции и осторожный тон Европейского центрального банка могут нивелировать этот эффект.
Кроме того, на этой неделе в США будет опубликован индекс цен производителей (PPI), что может дополнительно повлиять на оценку рынка по пути ФРС. Если сигналы об охлаждении инфляции будут явными, давление на доллар может усиливаться, что косвенно благоприятствует евро.
Двойное испытание на фоне осторожного настроения
В настоящее время еврозона сталкивается как с внутренним политическим риском, так и с воздействием внешнеэкономических факторов, связанных с денежно-кредитной политикой США. Европейский центральный банк склоняется к позиции "наблюдения", ожидая больше данных для проверки экономической динамики, тогда как ситуация во Франции становится ключевым фактором, определяющим премию за риск на рынке. В течение следующих недель переплетение данных по инфляции, заявлений ЕЦБ и траектории снижения ставок в США совместно будут формировать направление курса евро к доллару США.
Сложные перспективы евро на фоне стабильности, но с рисками
В целом, сохранение ставок Европейским центральным банком в краткосрочной перспективе практически предрешено, но политическая нестабильность во Франции и ожидания снижения ставки в США продолжают повышать уровень рисковой напряженности на рынке. Евро может колебаться между ожиданиями смягчения и политической неопределенностью, инвесторам необходимо следить за предстоящими экономическими данными и сигналами политики Центрального банка, чтобы определить будущие направления.
