- Доходность 10-летних японских государственных облигаций достигла 2,73%, что является самым высоким уровнем с мая 1997 года, с однодневным ростом на 10 базисных пунктов.
- Данные по свопам процентных ставок в Токио показывают, что вероятность повышения ставки Банком Японии (BoJ) на 25 базисных пунктов на заседании 16 июня возросла до 78%.
- Из-за конфликта на Ближнем Востоке цены на нефть остаются выше 100 долларов за баррель, усиливая опасения по поводу глобальной инфляции и способствуя росту доходности американских облигаций.
Сдвиг вверх по всей кривой доходности
В пятницу японский рынок облигаций столкнулся с волной продаж, и доходность государственных облигаций всех сроков погашения значительно возросла, что свидетельствует о том, что рынок ускоряет оценку ужесточения политики Банка Японии (BoJ). Помимо 10-летних облигаций, доходность 5-летних облигаций (JP5YTN=JBTC) достигла рекордного уровня в 2,00%, а 20-летние облигации (JP20YTN=JBTC) зафиксировали исторический максимум в 3,615%. Этот синхронный рост отражает укрепляющийся консенсус инвесторов о завершении долгосрочной низкой процентной среды. Поскольку доходность и цены на облигации движутся в противоположных направлениях, давление на оценку рынка облигаций находится на самом высоком уровне за многие годы.
Оптовая инфляция выше ожиданий вызывает ястребиную оценку
Официальные данные показывают, что в апреле оптовая инфляция в Японии достигла самого быстрого темпа за три года, что вызвало опасения по поводу неконтролируемого роста цен. Mizuho Securities отмечает, что ускоренная передача оптовых цен указывает на то, что индекс потребительских цен (CPI) на розничном уровне может оставаться выше целевого уровня в ближайшие месяцы. Эти маргинальные изменения в структуре инфляции предоставляют Банку Японии (BoJ) веские основания для принятия мер по ужесточению политики на июньском заседании, а также заставляют трейдеров, ранее занимавших выжидательную позицию, перейти к пессимистичным прогнозам для рынка облигаций.
Связь с доходностью американских облигаций
Турбулентность на японском рынке облигаций не является изолированным событием. Доходность американских облигаций недавно достигла 11-месячного максимума, предоставив дополнительный импульс для роста японского рынка. ФРС США (Fed) также сталкивается с серьезной инфляционной средой, особенно из-за геополитической напряженности на Ближнем Востоке, которая приводит к энергетической премии. Когда доходность 10-летних американских облигаций остается на высоком уровне, давление на глобальную ребалансировку капитала передается в Японию. Трейдеры сейчас внимательно следят за изменениями в разнице доходностей между США и Японией, и если ФРС (Fed) сохранит ястребиную позицию, доходность японских облигаций может подвергнуться дальнейшей переоценке.
Перестройка ожиданий на рынке валютных свопов
На рынке свопов процентных ставок в Токио изменения в ожиданиях особенно резки. Текущая оценка показывает вероятность повышения ставки в июне на уровне 78%, что значительно выше уровня начала прошлой недели. Это означает, что участники рынка в значительной степени учли возможность повышения Банком Японии (BoJ) процентной ставки до диапазона 0,25% - 0,50%. Главный стратег по облигациям Mizuho Securities Нориацу Танжи подчеркивает, что, если геополитический конфликт не приведет к значительной и масштабной остановке глобальной экономической активности, тенденция к нормализации политики Банка Японии (BoJ) уже необратима.
