หลังราคาทองคำหลุดระดับ 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และปรับตัวลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สอง ตลาดเริ่มเข้าใกล้ภาวะขายมากเกินไป อย่างไรก็ตาม Suki Cooper หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของสแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดมองว่า ราคายังต้องสร้างฐานบริเวณระดับปัจจุบัน หากหลุดแนวรับ 3,886 ดอลลาร์ต่อออนซ์อย่างต่อเนื่อง ก็อาจเผชิญการปรับฐานที่ลึกกว่าเดิม
3,886 ดอลลาร์เป็นแนวรับสำคัญระยะสั้น
Cooper ระบุในรายงานโลหะมีค่าฉบับล่าสุดว่า ช่วงปลายสัปดาห์ก่อน กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนที่มีทองคำหนุนหลัง (ETP) ทั่วโลกกลับมามีเงินไหลออกอีกครั้ง หลังความต้องการลงทุนเคยค่อนข้างแข็งแกร่ง การขายไม่ได้จำกัดอยู่แค่ทองคำ แต่ลามไปยังสินทรัพย์อื่นด้วย สะท้อนความกังวลจากความผันผวนในหุ้นเทคโนโลยี รวมถึงการลดสถานะเพื่อหาเงินสดหรือรองรับหลักประกัน
แม้ราคาทองคำจะเข้าใกล้เขตขายมากเกินไป แต่ Cooper เตือนว่านั่นไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงขาลงหมดไป ราคาพลังงานที่ยังสูงเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และทำให้นักลงทุนประเมินแนวโน้มนโยบายการเงินของสหรัฐฯ ใหม่ หากราคาน้ำมันปรับขึ้นต่อและความเสี่ยงเงินเฟ้อยังเป็นประเด็น ความคาดหวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมก็อาจกดดันทองคำต่อไป
ดอกเบี้ยและดอลลาร์ยังถ่วงราคาทองคำ
สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดว่าราคาทองคำเฉลี่ยจะอยู่ที่ 4,650 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในไตรมาส 4 และเพิ่มเป็น 4,850 ดอลลาร์ในไตรมาส 1 ปี 2027 มุมมองเชิงบวกระยะยาวนี้เกิดขึ้นท่ามกลางความกังวลระยะสั้นของตลาดว่าเฟดอาจกลับมาเข้มงวดนโยบายมากขึ้น
ตลาดประเมินโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมนโยบายการเงินวันพุธนี้ไว้ต่ำกว่า 10% แต่คาดว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนธันวาคม หลังการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ อยู่ที่ 86% ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีลดลงจาก 5.3% เมื่อต้นเดือนมาอยู่ที่ราว 4.97% แต่การลดลงดังกล่าวยังไม่ช่วยหนุนราคาทองคำอย่างชัดเจน นักลงทุนยังจับตาว่าเงินเฟ้อจะยืดเยื้อหรือไม่ และเฟดมีโอกาสคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมเพียงใด
เงินดอลลาร์ยังเป็นปัจจัยกดดันสำคัญ สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดระบุว่า ความสัมพันธ์แบบหมุนเวียนย้อนหลังสามเดือนระหว่างทองคำกับดอลลาร์อยู่ที่ลบ 47% แสดงให้เห็นว่าดอลลาร์ยังเป็นหนึ่งในปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อทิศทางราคาทองคำอย่างต่อเนื่อง
สถานะเก็งกำไรลดต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม
การเปลี่ยนแปลงของสถานะลงทุนอาจบ่งชี้ว่าตลาดกำลังเข้าใกล้จุดต่ำสุดที่เป็นไปได้ นักลงทุนเก็งกำไรลดการถือครองทองคำต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 8 โดยการขายทำกำไรและการปิดสถานะซื้อทำให้สถานะดังกล่าวลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม สัปดาห์ก่อน ETP ทองคำทั่วโลกมีสินทรัพย์ลดลง 1.3 ตัน อย่างไรก็ดี กระแสเงินตั้งแต่เดือนตุลาคมยังคงเป็นบวกเล็กน้อย
Cooper ประเมินว่า เมื่อคำนวณจากราคาทองคำปัจจุบัน ETP อย่างน้อย 350 ตันกำลังอยู่ในสถานะขาดทุน จึงอาจยังมีแรงกดดันจากการปิดสถานะเพิ่มเติม ขณะเดียวกัน สัญญาณการซื้อคืนสถานะขายบางส่วนบ่งชี้ว่านักลงทุนเก็งกำไรบางรายอาจเริ่มมองหาระดับราคาต่ำสุด สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดระบุว่า ตลอดช่วงใหญ่ของปีนี้ ธนาคารกลางและนักลงทุนใน ETP มักใช้ช่วงราคาทองคำปรับฐานเป็นจังหวะเข้าซื้อ ซึ่งเป็นเหตุผลหนึ่งที่ทำให้ธนาคารยังคงมุมมองเชิงบวกในระยะยาว
ความต้องการในอินเดียอาจฟื้น ขณะที่นำเข้าของจีนเพิ่มขึ้น
สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ดคาดว่า ความต้องการทองคำจริงในเอเชียอาจช่วยพยุงราคาได้บ้างในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เทศกาลดิวาลีของอินเดียจะจัดขึ้นในวันที่ 8 พฤศจิกายน Cooper มองว่าการที่ร้านค้าเตรียมสินค้าเข้าสต็อกก่อนเทศกาลอาจช่วยให้การซื้อฟื้นตัว แม้อุปสงค์ตามฤดูกาลในช่วงเริ่มต้นจะอ่อนแอกว่าที่คาด
การนำเข้าทองคำของอินเดียในเดือนกันยายนลดลง 83% เมื่อเทียบกับปีก่อน เหลือ 13.9 ตัน ซึ่งเป็นระดับรายเดือนต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2023 ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี ปริมาณนำเข้าลดลง 17% จากปีก่อน และหากแนวโน้มปัจจุบันดำเนินต่อไป ยอดนำเข้าทั้งปีอาจต่ำที่สุดนับตั้งแต่อย่างน้อยปี 2020
Cooper ระบุว่า มรสุมที่อ่อนแอกว่าคาดและราคาทองคำที่สูงทำให้การซื้อทองตามฤดูกาลล่าช้า แต่ความต้องการอาจดีขึ้นในช่วงสองสัปดาห์ข้างหน้า เมื่อร้านค้าเริ่มเตรียมสินค้าเพื่อรองรับเทศกาล
ตลาดจีนยังค่อนข้างแข็งแกร่ง การนำเข้าทองคำในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 34% เมื่อเทียบกับปีก่อน สู่ 144.9 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสามเดือน ส่วนยอดนำเข้าตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ 1,286 ตัน เพิ่มขึ้น 67% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน อย่างไรก็ตาม Cooper เตือนว่า หากราคาน้ำมันปรับขึ้นต่อและดันความคาดหวังเงินเฟ้อให้สูงขึ้น ราคาทองคำอาจกลับไปทดสอบแนวรับหลายครั้งในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า