อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยูโรโซนลดลงเล็กน้อย: ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเ

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลในเขตยูโรมีการปรับตัวเล็กน้อยหลังจากผันผวนอย่างมากเนื่องจากสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ โดยผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเยอรมันอายุ 10 ปี (DE10YT:RR) ลดลง 1 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 3.075% หลังจากเคยเพิ่มขึ้น 5 จุดพื้นฐานในวันเดียวกันเพราะความกังวลเกี่ยวกับการขาดแคลนน้ำมันดิบ
• การปะทะกันทางทหารในช่องแคบฮอร์มุซได้เพิ่มความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อพลังงาน ตลาดกำลังประเมินการเข้มงวดของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ใหม่ โดยผู้คาดการณ์คาดว่าผู้กำหนดนโยบายอาจจะหารือเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในการประชุมเชิงนโยบายในเดือนมิถุนายน
• ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลอิตาลีและเยอรมันอายุ 10 ปี (DE10IT10:RR) หดตัวลง 5 จุดพื้นฐานในวันเดียวกันมาอยู่ที่ 78 จุดพื้นฐาน แต่หน่วยงานเช่นบริษัทบริหารจัดการการลงทุนไพซิฟิก (PIMCO) เตือนว่าตรรกะการกำหนดราคาของตลาดในปัจจุบันสะท้อนถึงความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยเล็กน้อย

การฟื้นตัวและการกำหนดราคาใหม่ของค่าพิเศษภูมิรัฐศาสตร์ภายในวันเดียวกัน

ตลาดการเงินคงที่ของเขตยูโรในวันนี้แสดงความเชื่อมโยงอย่างสูงกับตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ เมื่อราคาน้ำมันดิบสากลลดลงเล็กน้อยจากการพุ่งสูงในช่วงก่อนหน้านี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลทั้งอายุยาวและสั้นมีการลดลงอย่างปานกลาง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมันอายุ 2 ปี (DE2YT:RR) ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อเส้นทางอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลง 3 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 2.6911% ต่ำกว่าระดับสูงสุด 2.76% ที่เคยทำไว้เมื่อสัปดาห์ก่อน อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวในระดับวันเดียวกันนี้ไม่ได้เปลี่ยนแปลงลักษณะสูงของเส้นอัตราผลตอบแทนโดยรวมเมื่อเทียบกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมัน 10 ปีที่ 2.65% ก่อนเกิดความขัดแย้งในปัจจุบัน พรีเมี่ยมความเสี่ยงในตลาดยังคงเด่นชัด นักลงทุนกำลังประเมินผลด้านโครงสร้างของการขาดแรงขับเคลื่อนเงินเฟ้อในเขตยูโรที่อาจเกิดจากการขาดหายของสิ่งป้อนเข้าสู่อุตสาหกรรมน้ำมันในตะวันออกกลาง

ทำนายทิศทางธนาคารกลางยุโรปในเดือนมิถุนายน

เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ธนาคารกลางยุโรปยังคงอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานไม่เปลี่ยนแปลง แต่ในการหารือภายในได้มีการพูดถึงเรื่องการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ความขัดแย้งภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเพิ่มขึ้น ปัจจัยตอบสนองนโยบายของธนาคารกลางยุโรปได้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างละเอียด ถ้าราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นแปลผันเป็นแรงกดดันเงินเฟ้อที่กว้างขวางขึ้น ผู้กำหนดนโยบายจะเผชิญกับสถานการณ์ที่ซับซ้อนกว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะนี้การกำหนดราคาสวอปล่วงหน้าสะท้อนให้เห็นการจัดพื้นที่กองทุนป้องกัน ที่อาจเกิดขึ้นในเดือนมิถุนายน ผู้กำหนดนโยบายต้องหาจุดที่จะสร้างสมดุลระหว่างการลดเงินเฟ้อที่นำเข้าและหลีกเลี่ยงการลากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เปราะบางในเขตยูโร ซึ่งความไม่แน่นอนทางกรอบนโยบายนี้ได้กดดันการแก้ไขราคาในพันธบัตรระยะสั้น

เกมไดนามิกของส่วนต่างอัตราผลตอบแทนอิตาลี-เยอรมัน

ในฐานะดัชนีหลักที่วัดความเสี่ยงเครดิตภายในเขตยูโร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอิตาลีอายุ 10 ปี (IT10YT:RR) ลดลง 5 จุดพื้นฐานมาอยู่ที่ 3.8867% ส่งผลให้ส่วนต่างอิตาลี-เยอรมันแคบลงเหลือ 78 จุดพื้นฐาน พันธบัตรของประเทศใหญ่นอกตรงมักจะอ่อนไหวมากกว่าต่อการชะลอตัวทางเศรษฐกิจที่เกิดจากวิกฤตพลังงาน ในวันที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงในก่อนหน้านี้ ส่วนต่างเคยขยายตัวชั่วคราว การหดตัวในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงสภาพคล่องในตลาดที่ยังคงกว้างพอในระยะสั้น และนักลงทุนยังไม่ได้ประเมินสถานการณ์ความขัดแย้งในช่องแคบฮอร์มุซเป็นการล่มสลายของระบบทั้งหมดที่ควบคุมไม่ได้ อย่างไรก็ดี หากสถานการณ์ในตะวันออกกลางแย่ลงทำให้การจ่ายน้ำมันถูกตัดขาด การลงทุนระยะหลบภัยไปยังประเทศหลักอาจทำให้ส่วนต่างนี้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วอีกครั้ง

ตรรกะการตั้งราคาหยุดนิ่งของไขว้ระหว่างหุ้นและพันธบัตร

ในปัจจุบันตลาดทุนทั่วโลกแสดงลักษณะการแยกจากกันระหว่างสินทรัพย์อย่างเห็นได้ชัด ตลาดหุ้นในเอเชียและสหรัฐอเมริกาซึ่งตัวแทนคือหุ้นเทคโนโลยีได้กลับสู่ระดับก่อนเกิดความขัดแย้งภูมิรัฐศาสตร์ ขณะที่อัตราผลตอบแทนหลักของตลาดพันธบัตรทั่วโลกกลับมีการเพิ่มขึ้นโดยแท้จริง Lotfi Karoui นักวิเคราะห์กลยุทธ์เครดิตหลายสินทรัพย์ของ PIMCO ชี้ว่า การแยกระหว่างหุ้นและพันธบัตรนี้เป็นผลสะท้อนในความคาดการณ์ของตลาดต่อสถานการณ์เศรษฐกิจที่ซบเซา หุ้นต่างกำลังกำหนดราคาในการเจริญเติบโตตัวเลขและการเพิ่มรายได้ของบริษัทที่ได้จากเงินเฟ้อ ขณะที่ตลาดพันธบัตรกำลังประเมินความอึดอัดของธนาคารกลางแต่ละประเทศที่ไม่สามารถให้ความสนับสนุนทางสภาพคล่องได้ โดยสถานการณ์ที่ราคาถูกกำหนดไม่สมส่วนเช่นนี้ อาจทำให้เกิดการปรับประเมินความแปรปรวนระหว่างสินทรัพย์ในวงกว้างในไตรมาสถัดไป