- กลุ่มตลาดหลักทรัพย์ชิคาโก (CME) ได้วิเคราะห์นโยบายล่าสุดว่า การคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางทั่วโลกในระยะสั้นจะทำให้ราคาทองคำและเงินซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนยังคงถูกกดดันในระยะกลางถึงระยะสั้น
- ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจาก 2.8% เป็น 3.3% ซึ่งเส้นอัตราผลตอบแทนระยะยาวของเศรษฐกิจหลักทั่วโลกบ่งชี้ว่านโยบายการเงินได้เปลี่ยนไปสู่การกำหนดราคาที่จำกัดอย่างเต็มที่
- ในระยะยาว เศรษฐกิจหลักเช่น สหรัฐฯ เยอรมนี และฝรั่งเศส ยังคงรักษาการขาดดุลงบประมาณสูงถึง 5% ถึง 6% ของ GDP ในช่วงที่ไม่เกิดภาวะถดถอย ความกังวลด้านเครดิตที่เกิดจากการขาดวินัยทางการคลังอาจกลายเป็นตัวแปรสำคัญในการเคลื่อนไหวระยะยาวของโลหะมีค่า
การฟื้นตัวของเงินเฟ้อหลักปรับเปลี่ยนการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟด
หลังจากที่อัตราการเติบโตของ PCE หลักของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 3.3% ตลาดได้มีการปรับโครงสร้างใหม่อย่างสิ้นเชิง การกำหนดราคาฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดและอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนที่มีหลักประกัน (SOFR) แสดงให้เห็นว่าตลาดได้เปลี่ยนจากการลดดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในสองปีข้างหน้าไปสู่การกำหนดราคาขึ้นดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐาน เศรษฐกิจพื้นฐานที่แข็งแกร่งและเงินเฟ้อที่ยืดหยุ่นได้ผลักดันการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นขึ้น ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนโอกาสในการถือครองทองคำและเงินเพิ่มขึ้น ทำให้โลหะมีค่าปรับตัวลดลงอย่างชัดเจนจากระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์เมื่อปลายเดือนมกราคม
การกำหนดราคาที่จำกัดของธนาคารกลางทั่วโลก
นโยบายของธนาคารกลางหลักทั่วโลกกำลังเปลี่ยนจากการคาดการณ์ที่ผ่อนคลายไปสู่การเข้มงวดแบบสอดคล้องกัน ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ), ธนาคารกลางยุโรป (ECB), ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) และธนาคารกลางนอร์เวย์ได้ดำเนินการขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้ สภาพแวดล้อมนโยบายที่จำกัดทั่วโลกนี้กำลังชดเชยความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ตลาดไม่ได้คำนึงถึงอย่างเพียงพอ ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของญี่ปุ่น ฝรั่งเศส และสหราชอาณาจักรเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ความกดดันในตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกเริ่มปรากฏชัด
การขาดดุลงบประมาณที่ขยายตัวให้การสนับสนุนระยะยาว
ในบริบทที่เศรษฐกิจหลักทั่วโลกไม่ได้เผชิญภาวะถดถอยรุนแรง นโยบายการคลังที่ขยายตัวยังคงดำเนินต่อไป โดยการขาดดุลงบประมาณของสหรัฐฯ ยังคงอยู่ที่ 5% ถึง 6% ของ GDP CME เชื่อว่าการขาดดุลสูงอย่างต่อเนื่องจะส่งผลสองทาง ในระยะสั้น การออกหนี้จำนวนมากจะกดดันราคาทองคำผ่านการเพิ่มอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล แต่ในระยะยาว หากตลาดสูญเสียความเชื่อมั่นในความยั่งยืนของการคลังสาธารณะ ทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ไม่มีศูนย์กลางอาจได้รับการสนับสนุนเชิงกลยุทธ์อีกครั้ง
ความผันผวนของตลาดหุ้นเป็นตัวชี้วัดการเปลี่ยนแปลงนโยบาย
ความเสี่ยงในตลาดหุ้นกลายเป็นตัวบ่งชี้สำคัญในการสังเกตจุดเปลี่ยนของนโยบายธนาคารกลาง ตราบใดที่สินทรัพย์เสี่ยงในตลาดหุ้นยังคงเพิ่มขึ้น เงื่อนไขทางการเงินก็ยากที่จะเข้มงวดอย่างแท้จริง ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงของเงินเฟ้อหลักและความตึงเครียดของทรัพยากร กดดันทั้งพันธบัตรรัฐบาลและโลหะมีค่า ในทางกลับกัน หากตลาดหุ้นปรับตัวลดลงเกินคาดและกดดันการเติบโตทางเศรษฐกิจ อาจบังคับให้ธนาคารกลางทั่วโลกหันกลับไปสู่การผ่อนคลายนโยบาย ซึ่งในขณะนั้นตลาดโลหะมีค่าอาจได้รับแรงหนุนใหม่จากสภาพคล่อง
