- บริษัท Unitree ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ด้านการผลิตหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ของจีน วางแผนที่จะเปิดตัวการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรกในเซี่ยงไฮ้ โดยคาดหวังมูลค่าประมาณ 62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งมีอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อปีสูงถึง 74 เท่า ซึ่งสูงกว่าคู่แข่งที่ยังคงขาดทุนอย่าง UBTECH และ Shenzhen Yuejiang อย่างชัดเจน
- แม้ว่ายอดขายของ Unitree ในไตรมาสแรกจะเติบโตขึ้น 68% แต่กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาสแรกกลับลดลงอย่างมากถึง 53% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว เหลือเพียง 40 ล้านหยวน เนื่องจากต้นทุนการวิจัยและพัฒนาที่เพิ่มขึ้นและการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในอุตสาหกรรม
- ปัจจุบันอุตสาหกรรมหุ่นยนต์กำลังเผชิญกับข้อจำกัดทางเทคโนโลยีหลักและการประยุกต์ใช้ในเชิงพาณิชย์ที่จำกัด ในขณะเดียวกันมีบริษัทหุ่นยนต์อย่างน้อย 46 แห่งในฮ่องกงที่กำลังเตรียมตัวเข้าตลาดหุ้น ความเสี่ยงจากการล้นตลาดและสงครามราคากำลังบีบคั้นพื้นที่กำไรของบริษัทอย่างเต็มที่
ความขัดแย้งเชิงโครงสร้างระหว่างมูลค่าสูงและความสามารถในการทำกำไร
ตามรายงานของ International Financial Review การเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปครั้งแรกของ Unitree ในเซี่ยงไฮ้มีเป้าหมายมูลค่าสูงถึง 62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลทางการเงินแสดงให้เห็นว่าบริษัทคาดว่ากำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นในครึ่งแรกของปี 2026 จะสูงสุดถึง 283 ล้านหยวน หรือประมาณ 42 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อคำนวณเป็นข้อมูลประจำปี อัตราส่วนราคาต่อกำไรจะสูงถึง 74 เท่า ในทางตรงกันข้าม คู่แข่งที่จดทะเบียนในฮ่องกงอย่าง UBTECH (9880:HK) และ Shenzhen Yuejiang (2432:HK) ยังคงอยู่ในสถานะขาดทุน มูลค่าสูงที่ตลาดให้กับ Unitree ส่วนใหญ่ตั้งอยู่บนฐานะของบริษัทในฐานะผู้ผลิตหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก อย่างไรก็ตาม มูลค่าสูงและการปรับตัวลดลงของกำไรสุทธิในไตรมาสแรกได้สร้างความขัดแย้งที่ชัดเจน ทำให้ตลาดทุนต้องพิจารณาเส้นทางการทำกำไรในระยะกลางและระยะสั้นของอุตสาหกรรมนี้ หากการเติบโตของกำไรในอนาคตไม่สามารถสอดคล้องกับมูลค่าปัจจุบัน การกำหนดราคาตลาดอาจเผชิญกับความเสี่ยงในการประเมินใหม่
ข้อจำกัดทางเทคโนโลยีหลักที่ถ่วงกระบวนการประยุกต์ใช้เชิงพาณิชย์
แม้ว่าตลาดจะมีมุมมองเชิงบวกต่ออนาคตของหุ่นยนต์ที่แทนที่มนุษย์ เช่น นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley คาดการณ์ว่าภายในปี 2050 จีนจะมีหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ประมาณ 300 ล้านเครื่องใช้งาน แต่ข้อจำกัดทางเทคโนโลยีทางกายภาพในปัจจุบันยังคงเป็นอุปสรรคใหญ่ Unitree ยอมรับในหนังสือชี้ชวนว่า แม้แต่รุ่นที่ค่อนข้างทันสมัยก็ยังขาดความคล่องแคล่วและความฉลาดที่จำเป็นในการทำงานพื้นฐาน เช่น การเทน้ำใส่แก้วหรือการเสียบสายเคเบิลในสภาพแวดล้อมที่ไม่ถูกควบคุม ปัจจุบันการประยุกต์ใช้เชิงพาณิชย์ของหุ่นยนต์สี่ขาและหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ยังคงมีจำกัดมาก รายได้จากการขายส่วนใหญ่ยังคงพึ่งพาด้านการวิจัยและการศึกษา ซึ่งหมายความว่าจากห้องปฏิบัติการไปสู่การใช้งานในอุตสาหกรรมหรือครัวเรือนขนาดใหญ่ยังคงต้องการการพัฒนาเทคโนโลยีที่ยาวนาน หากเทคโนโลยีหลักไม่สามารถก้าวหน้าได้ การขยายกำลังการผลิตของบริษัทผู้ผลิตอาจเผชิญกับแรงกดดันจากฝั่งความต้องการ
ต้นทุนการวิจัยและพัฒนาสูงและสงครามราคาที่บีบคั้นกำไร
ผลประกอบการในไตรมาสแรกของ Unitree สะท้อนถึงแรงกดดันด้านต้นทุนและการแข่งขันที่อุตสาหกรรมทั้งหมดต้องเผชิญ ในช่วงเวลาดังกล่าวยอดขายของบริษัทเติบโตขึ้น 68% อย่างมั่นคง แต่กำไรสุทธิที่ปรับปรุงแล้วกลับลดลงอย่างมากถึง 53% เหลือเพียง 40 ล้านหยวน สาเหตุหลักของการหดตัวของกำไรคือการเพิ่มขึ้นอย่างมากของการลงทุนในการวิจัยและพัฒนา ปัจจุบันต้นทุนการวิจัยและพัฒนาคิดเป็นประมาณหนึ่งในสิบของรายได้จากการดำเนินงาน ในขณะเดียวกัน ด้วยคู่แข่งใหม่ที่เข้ามาอย่างต่อเนื่อง บริษัทถูกบังคับให้ใช้มาตรการลดราคาเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาด ปรากฏการณ์การเพิ่มรายได้แต่ไม่เพิ่มกำไรนี้แสดงให้เห็นว่าการลงทุนในการวิจัยและพัฒนาสูงไม่ได้แปลเป็นการป้องกันทางเทคโนโลยีที่แน่นอน แต่กลับถูกกัดกร่อนโดยการแข่งขันที่มีลักษณะเหมือนกันในอุตสาหกรรม
การระเบิดของฝั่งอุปทานที่เพิ่มการแข่งขันที่มีลักษณะเหมือนกันในอุตสาหกรรม
โครงสร้างการแข่งขันในอุตสาหกรรมหุ่นยนต์ของจีนกำลังเสื่อมลงอย่างรวดเร็ว ข้อมูลจาก Pengbu แสดงให้เห็นว่าในตลาดหลักทรัพย์ฮ่องกงเพียงแห่งเดียว มีบริษัทหุ่นยนต์อย่างน้อย 46 แห่งที่กำลังเตรียมตัวเข้าตลาดหุ้น และคาดว่าจะมีบริษัทอื่นๆ ตามมาอีก ข้อมูลอย่างเป็นทางการแสดงให้เห็นว่าปีที่แล้วจำนวนบริษัทที่จดทะเบียนในด้านหุ่นยนต์ในจีนมีมากกว่า 450,000 แห่ง ปรากฏการณ์ของการระเบิดของทุนและจำนวนการจดทะเบียนของบริษัทนี้กำลังทำให้เกิดห่วงโซ่การล้นตลาดที่เคยเกิดขึ้นในอุตสาหกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีเช่นยานยนต์ไฟฟ้าและปัญญาประดิษฐ์ การแข่งขันที่รุนแรงจากฝั่งอุปทานกำลังทำให้อุตสาหกรรมลื่นไถลไปสู่ขอบของสงครามราคา หากขาดการรวมอุตสาหกรรมหรือการล้างบริษัทที่อยู่ท้ายสุด อัตรากำไรขั้นต้นและระดับมูลค่าของอุตสาหกรรมทั้งหมดอาจยังคงถูกกดดันต่อไป
