ราคาบิตคอยน์ฟื้นตัวขึ้นใกล้ 86,000 ดอลลาร์ ทำให้ผู้ลงทุนในกองทุน Spot Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ กลับมาอยู่ในสถานะมีกำไรโดยเฉลี่ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ อย่างไรก็ตาม เงินไหลเข้าสะสมของกองทุนยังไม่ฟื้นกลับสู่ระดับสูงสุดในปี 2025 และกระแสเงินทุนระยะหลังยังผันผวน
ราคาบิตคอยน์กลับมาเหนือจุดคุ้มทุนของ ETF
ข้อมูลจาก CryptoSlate ระบุว่า บิตคอยน์ปรับตัวขึ้นประมาณ 6% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ต่อเนื่องจากการฟื้นตัวตั้งแต่เดือนกันยายน โดยระหว่างวันราคาเกือบแตะ 86,000 ดอลลาร์ James Seyffart นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg Intelligence กล่าวว่า การปรับขึ้นรอบนี้ทำให้ผู้ถือกองทุน Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ กลับมามีกำไรโดยเฉลี่ยเป็นครั้งแรก
Bloomberg Intelligence ประเมินว่า ต้นทุนเฉลี่ยของบิตคอยน์ต่อเหรียญในกองทุน Bitcoin ETF ของสหรัฐฯ เมื่อคำนวณจากราคาซื้ออยู่ที่ประมาณ 81,722 ดอลลาร์ หากนำเงินไหลเข้าและไหลออกสุทธิมารวมในการคำนวณ จุดคุ้มทุนสุทธิจะขยับเข้าใกล้ราคาตลาดปัจจุบันมากกว่าเดิม ข้อมูลล่าสุดของ Bloomberg Intelligence ระบุว่า ในช่วงดังกล่าวบิตคอยน์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 85,165 ดอลลาร์ สูงกว่าต้นทุนซื้อเฉลี่ย และฟื้นคืนความเสียหายจากการปรับตัวลงในปีนี้ให้ผู้ถือ ETF ได้เป็นส่วนใหญ่แล้ว
สถานะกำไรขาดทุนของนักลงทุนเปลี่ยนแปลงในวงกว้าง เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม 2025 ผู้ถือกองทุน Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ เคยมีกำไรที่ยังไม่รับรู้รวมประมาณ 86,320 ล้านดอลลาร์ ต่อมาตลาดที่ปรับตัวลงได้ลบกำไรดังกล่าวออกไป และ ณ วันที่ 18 กันยายน 2026 ผลกำไรที่ยังไม่รับรู้ของกลุ่มนี้พลิกเป็นขาดทุนประมาณ 780 ล้านดอลลาร์ในช่วงหนึ่ง เมื่อราคาบิตคอยน์ฟื้นจากจุดต่ำสุด มูลค่าการถือครองใน ETF ก็ปรับตัวกลับขึ้นตาม
เงินไหลเข้า ETF ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดปี 2025
การกลับมามีกำไรของผู้ถือ ETF เกิดขึ้นเร็วกว่าการฟื้นตัวของความต้องการลงทุน ข้อมูลจาก SoSoValue ระบุว่า เงินไหลเข้าสุทธิสะสมของกองทุน Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ แตะจุดสูงสุดประมาณ 61,190 ล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม 2025 ก่อนลดลงมาอยู่ที่ราว 55,160 ล้านดอลลาร์ หรือต่ำกว่าจุดสูงสุดประมาณ 6,030 ล้านดอลลาร์
นับตั้งแต่ต้นปี 2026 กองทุนกลุ่มนี้มีเงินไหลออกสุทธิรวมประมาณ 1,460 ล้านดอลลาร์ โดยเดือนมกราคมมีเงินไหลออกประมาณ 1,610 ล้านดอลลาร์ และเดือนกุมภาพันธ์ไหลออกเพิ่มอีกประมาณ 206.5 ล้านดอลลาร์ ส่วนเดือนมีนาคมและเมษายนมีเงินไหลเข้ารวมประมาณ 3,290 ล้านดอลลาร์ แต่ในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนกลับมีเงินไหลออกประมาณ 6,940 ล้านดอลลาร์ ทำให้การฟื้นตัวก่อนหน้านั้นถูกหักล้างไป
สถานะเงินทุนเริ่มทรงตัวในไตรมาส 3 เดือนกรกฎาคมมีเงินไหลเข้า 172 ล้านดอลลาร์ เดือนสิงหาคมมีเงินไหลเข้าประมาณ 3,520 ล้านดอลลาร์ และตั้งแต่เดือนกันยายนจนถึงปัจจุบันมีเงินไหลเข้าเพิ่มเติมประมาณ 314 ล้านดอลลาร์ การกลับมาของเงินทุนช่วยหยุดการลดลงของยอดสะสม แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชยเงินทุนที่ไหลออกหลังจากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมปีก่อน
ในทางตรงกันข้าม ราคาบิตคอยน์ฟื้นตัวได้เร็วกว่า ข้อมูลของ Bloomberg Intelligence ระบุว่า ระหว่างการปรับตัวลงรอบนี้ ราคาบิตคอยน์เคยลดลงไปอยู่ที่ประมาณ 58,642 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนของ ETF ทั้งสองวิธีอย่างชัดเจน หลังจากนั้นราคาฟื้นขึ้นมากกว่า 26,000 ดอลลาร์ กลับมาอยู่เหนือเส้นต้นทุนซื้อประมาณ 81,722 ดอลลาร์ และขยับเข้าใกล้เส้นต้นทุนสุทธิที่สูงกว่า
โครงสร้างตลาดครั้งนี้แตกต่างจากปี 2025 เมื่อบิตคอยน์ปรับตัวขึ้นในปีก่อน เงินไหลเข้า ETF และกำไรที่ยังไม่รับรู้เพิ่มขึ้นพร้อมกัน แต่การฟื้นตัวรอบนี้ส่วนใหญ่ช่วยเพิ่มมูลค่าของสินทรัพย์ที่ถืออยู่ ขณะที่เงินลงทุนสะสมใน ETF ยังต่ำกว่าระดับก่อนหน้า ช่องว่างความปลอดภัยของผู้ถือแต่ละกลุ่มก็แตกต่างกัน โดยผู้ลงทุนที่วัดจากต้นทุนซื้อมีส่วนต่างกำไรที่ยังไม่รับรู้มากกว่า ขณะที่กลุ่มที่วัดจากต้นทุนสุทธิอยู่ใกล้จุดคุ้มทุนมากกว่า
เงินทุนรายสัปดาห์เกือบทรงตัว แต่การซื้อขายรายวันผันผวน
หลังผู้ลงทุนใน ETF เพิ่งกลับมาอยู่เหนือจุดคุ้มทุน กระแสเงินทุนก็แสดงให้เห็นถึงทิศทางที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน ข้อมูลจาก SoSoValue ระบุว่า สัปดาห์ที่ผ่านมา Spot Bitcoin ETF ในสหรัฐฯ มีเงินไหลเข้าสุทธิเพียง 6.21 ล้านดอลลาร์ ซึ่งโดยภาพรวมเกือบไม่เปลี่ยนแปลง แต่เงินไหลเข้าและไหลออกในแต่ละวันมีมูลค่าใกล้ระดับ 1,500 ล้านดอลลาร์
วันจันทร์มีเงินไหลเข้าประมาณ 160 ล้านดอลลาร์ ขณะที่วันอังคารและวันพุธมีเงินไหลออกประมาณ 450 ล้านดอลลาร์และ 296 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ จากนั้นทิศทางเงินทุนกลับด้าน โดยวันพฤหัสบดีมีเงินไหลเข้าประมาณ 160 ล้านดอลลาร์ และวันศุกร์เพิ่มเป็น 433 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเงินไหลเข้ารายวันที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 3 กันยายน กองทุน FBTC ของ Fidelity มีส่วนสนับสนุนเงินไหลเข้าประมาณ 311 ล้านดอลลาร์ในวันศุกร์
แม้จะมีเงินไหลเข้าและไหลออกในระดับสูง แต่การเปลี่ยนแปลงสุทธิทั้งสัปดาห์ของกองทุนยังไม่มาก มูลค่าการซื้อขาย Bitcoin ETF รวมอยู่ที่ประมาณ 16,170 ล้านดอลลาร์ ขณะที่เงินลงทุนสุทธิ 6.21 ล้านดอลลาร์คิดเป็นเพียงประมาณ 0.04% ของมูลค่าการซื้อขายทั้งหมด อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวยังดีกว่าสัปดาห์ก่อน ซึ่งมีเงินไหลออกสุทธิประมาณ 463 ล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การไถ่ถอนก้อนใหญ่ในช่วงกลางสัปดาห์ไม่ได้พัฒนาเป็นการถอนเงินต่อเนื่อง และในสองวันทำการสุดท้ายกลับมีเงินไหลกลับเข้ามาอย่างรวดเร็ว
การที่บิตคอยน์กลับมาเหนือเส้นต้นทุนของ ETF อาจมีผลต่อการตัดสินใจของผู้ลงทุนว่าจะเพิ่มการถือครองสินทรัพย์เสี่ยงต่อหรือไม่ ผู้ที่ถือครองต่อเนื่องระหว่างช่วงขาลงสามารถปรับสถานะได้ใกล้หรือสูงกว่าราคาซื้อเฉลี่ย โดยไม่จำเป็นต้องรับรู้ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นในช่วงต้นปี ขณะเดียวกัน ผู้ถือบางส่วนที่รอให้ราคาฟื้นตัวอาจเลือกถอนการลงทุน
ประเด็นสำคัญต่อจากนี้คือ การทะลุเส้นต้นทุน ETF จะดึงดูดเงินทุนใหม่เข้ามาอย่างต่อเนื่องหรือเป็นเพียงจังหวะให้ผู้ลงทุนที่ผ่านช่วงขาลงใช้ลดการถือครอง หากเงินไหลเข้าเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ETF ก็จะมีเงินทุนใหม่เข้ามารองรับการฟื้นตัวของราคาบิตคอยน์ แต่หากการไถ่ถอนกลับมาขยายตัว อาจสะท้อนว่าผู้ลงทุนบางส่วนมองการกลับมาใกล้จุดคุ้มทุนเป็นช่วงเวลาสำหรับลดสถานะ