คณะกรรมการที่ปรึกษาเศรษฐกิจของสมาคมธนาคารอเมริกันคาดว่าเศรษฐกิจสหรัฐจะขยายตัวต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027 แม้แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยการใช้จ่ายของผู้บริโภค รวมถึงการลงทุนในศูนย์ข้อมูลและอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) ยังคงเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ขณะที่ความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยลดลงอย่างชัดเจนจากเมื่อหนึ่งปีก่อน
GDP ไตรมาส 3 คาดโต 2.7%
ประมาณการล่าสุดที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 23 กันยายนระบุว่า ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงของสหรัฐในไตรมาส 3 จะขยายตัว 2.7% หลังจากนั้นในไตรมาส 4 อัตราการเติบโตอาจชะลอลง แต่ GDP รายไตรมาสในปี 2027 ยังมีแนวโน้มขยายตัวที่ 2.2%-2.3%
Beth Ann Bovino ประธานคณะกรรมการและหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคาร U.S. Bancorp กล่าวว่า ประมาณการดังกล่าวมีมุมมองเชิงบวกมากกว่าปีก่อนเล็กน้อย โดยการลงทุนคงที่นอกภาคที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นราวสองเท่าจากระดับของปีก่อน และการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่หนุนการขยายตัว
ตลาดแรงงานสหรัฐยังคาดว่าจะค่อนข้างมีเสถียรภาพในช่วง 15 เดือนข้างหน้า โดยอัตราว่างงานจะอยู่เหนือระดับ 4% เพียงเล็กน้อย Bovino ระบุว่าโดยรวมแล้วเศรษฐกิจสหรัฐยังสามารถรักษาแรงส่งไว้ได้ และสมาชิกส่วนใหญ่ของคณะกรรมการยังมีมุมมองค่อนข้างเป็นบวกต่อเศรษฐกิจ
เงินเฟ้อ PCE อาจแตะ 3.8% ภายในปีนี้
แนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นไม่ได้ทำให้แรงกดดันด้านราคาหมดไป คณะกรรมการคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจากดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ซึ่งเป็นมาตรวัดที่เฟดให้ความสำคัญ จะเพิ่มขึ้นเป็น 3.8% ในไตรมาส 3 และไตรมาส 4 ของปีนี้ ก่อนชะลอลงในปี 2027 และอยู่ที่ประมาณ 2.2% ในช่วงสิ้นปีหน้า ข้อมูลล่าสุดในเดือนกรกฎาคมระบุว่าเงินเฟ้อ PCE เพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน
เงินเฟ้อสหรัฐอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของเฟดต่อเนื่องมานานกว่า 5 ปี หลังจากพุ่งขึ้นอย่างมากในช่วงการระบาดใหญ่ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 3.4% เมื่อเทียบรายปี ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนกรกฎาคม ขณะที่อัตราการเพิ่มขึ้นสูงสุดของปีนี้อยู่ที่ 4.2% ในเดือนพฤษภาคม
คณะกรรมการมองว่าเงินเฟ้อที่ยังสูงกว่าเป้าหมายเพิ่มความเป็นไปได้ที่เฟดจะกลับมาขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง ประมาณการปัจจุบันคาดว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในเดือนธันวาคม จากนั้นจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ชั่วคราวตลอดปี 2027
ราคาน้ำมันและภูมิรัฐศาสตร์ยังมีผลต่อดอกเบี้ย
การตัดสินใจจริงของเฟดยังขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจและสภาวะตลาดที่จะประกาศต่อไป Michael Barr ผู้ว่าการเฟดกล่าวเมื่อวันที่ 23 กันยายนว่า เฟดอาจจำเป็นต้องปรับนโยบายเพิ่มเติมเพื่อกดเงินเฟ้อ แต่ไม่ได้ระบุว่าเขาสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมหรือไม่ และไม่ได้กำหนดกรอบเวลาที่ชัดเจน
Thomas Simons หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐของ Jefferies ระบุในรายงานวิจัยล่าสุดว่า การตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมส่วนหนึ่งจะขึ้นอยู่กับสถานการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ รวมถึงความคืบหน้าของสงครามอิหร่าน ความขัดแย้งดังกล่าวเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ และทำให้การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด ส่งผลให้ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้น
Simons ระบุว่า หากคู่ขัดแย้งสามารถบรรลุความคืบหน้าและการเดินเรือผ่านช่องแคบกลับมาเป็นปกติ ราคาน้ำมันอาจลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจทำให้การขึ้นดอกเบี้ยไม่มีความจำเป็น ในทางกลับกัน ราคาน้ำมันที่ลดลงอาจช่วยเพิ่มรายได้ที่แท้จริงของผู้บริโภค และลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากสินค้าและบริการประเภทอื่น อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ยังยากที่จะประเมินว่าสถานการณ์จะพัฒนาไปในทิศทางใด
โอกาสเศรษฐกิจถดถอยลดเหลือ 15%
มุมมองของคณะกรรมการต่อความเสี่ยงเศรษฐกิจถดถอยปรับดีขึ้นจากปีก่อน หนึ่งปีก่อน คณะกรรมการประเมินว่าโอกาสที่สหรัฐจะเข้าสู่ภาวะถดถอยในปีนี้อยู่ที่ประมาณหนึ่งในสาม แต่ประมาณการล่าสุดลดตัวเลขดังกล่าวเหลือ 15% และคาดว่าโอกาสเกิดภาวะถดถอยในปี 2027 อยู่ที่หนึ่งในสี่
การบริโภคยังคงมีความยืดหยุ่น Scott Anderson หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์สหรัฐของ BMO Financial Group ระบุในรายงานวิจัยว่า แม้ราคาสินค้ายังคงปรับตัวสูงขึ้น แต่ผู้บริโภคโดยรวมยังคงใช้จ่ายในอัตราที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ยอดค้าปลีกของสหรัฐในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบรายปี อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นบางส่วนมาจากราคาที่สูงขึ้น ไม่ใช่ปริมาณการซื้อสินค้าที่เพิ่มขึ้นจริง
สำหรับภาคธนาคาร อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจกดดันความต้องการสินเชื่อ Bovino กล่าวว่า การขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและการขึ้นเพิ่มเติมที่อาจเกิดขึ้นภายในปีนี้จะส่งผลต่อความต้องการสินเชื่อในระดับหนึ่ง แต่เธอมองว่าผลกระทบสะสมจากการขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ยังไม่มากพอที่จะสั่นคลอนการดำเนินงานโดยรวมของเศรษฐกิจสหรัฐ