ธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่ยังไม่สามารถทำให้ค่าเงินเยนฟื้นตัวได้ ซึ่งทำให้ตลาดมีความกั

ธนาคารกลางญี่ปุ่นเพิ่มอัตราดอกเบี้ยไม่เปลี่ยนแปลงการตกต่ำของเงินเยน

วันที่ 19 ธันวาคม 2024 ธนาคารกลางญี่ปุ่นประกาศเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้นเป็น 0.75% สูงสุดในรอบ 30 ปี ถึงแม้ว่าธนาคารกลางจะตัดสินใจเพิ่มอัตราดอกเบี้ย แต่ผลจริงยังไม่สามารถเปลี่ยนแปลงสถานการณ์การอ่อนค่าของเงินเยน อีกทั้งยังเพิ่มความไม่ไว้วางใจต่อการคลังของรัฐบาลญี่ปุ่นมากขึ้นกว่าเดิม เงินเยนอ่อนค่าต่อเนื่องทำสถิติต่ำสุดในรอบเกือบหนึ่งเดือน ทำให้เกิดสถานการณ์ "ภาวะความล้มเหลวสองด้าน"

การตัดสินใจเพิ่มอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ แม้ว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยยังไม่สามารถกระตุ้นการฟื้นตัวของเงินเยนได้อย่างมีประสิทธิภาพ กลับทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนทางการคลังของญี่ปุ่นมากขึ้น เมื่อเงินเยนอ่อนค่าต่อเนื่อง ความเชื่อมั่นต่อนโยบายการคลังของรัฐบาลญี่ปุ่นยิ่งลดลง ส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจที่ "ผู้มีทรัพย์สินยิ่งมั่งคั่ง ผู้มีหนี้สินยิ่งยากลำบาก"

เบื้องหลังการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นและการตอบสนองของตลาด

ธนาคารกลางญี่ปุ่นยังคงระงับการปรับนโยบายเนื่องจากยังประเมินผลกระทบจากนโยบายภาษีสูงของรัฐบาลสหรัฐไม่เสร็จสิ้น การที่กลัวว่าภาษีสูงอาจส่งผลเสียต่อการดำเนินธุรกิจและการเติบโตของค่าจ้างของบริษัทญี่ปุ่น ซึ่งส่งผลต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจด้วย แต่หลังจากการประเมินหลายเดือน ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้เห็นพ้องกันว่าผลกระทบต่อตัวธุรกิจญี่ปุ่นไม่มากนักและจึงตัดสินใจเพิ่มอัตราดอกเบี้ย

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเพื่อพลิกฟื้นเศรษฐกิจกลับไม่ได้ผลตามคาดหวัง การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยถึงจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ฝากและผู้ถือครองทรัพย์สิน แต่กลับมีผลกระทบทางลบที่ชัดเจนต่อครัวเรือนที่มีหนี้สิน ดอกเบี้ยของสินเชื่อที่อยู่อาศัยแบบลอยตัวเพิ่มขึ้น ทำให้การเงินของครัวเรือนที่มีหนี้ยิ่งลำบาก นักวิเคราะห์เห็นว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นยังไม่สามารถแก้ไขปัญหาการอ่อนค่าของเงินเยนได้

ภาวะ "ภาวะความล้มเหลวสองด้าน" และความยากลำบากทางเศรษฐกิจ

แม้การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยจะสามารถกระตุ้นตลาดเงินฝากได้ในบางด้าน แต่ผลกระทบที่มีต่อเศรษฐกิจโดยรวมไม่อาจมองข้ามได้ ด้วยการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย ภาระดอกเบี้ยของหนี้รัฐบาลก็เพิ่มขึ้นตามมา จากการคาดการณ์ งบประมาณปี 2025 ค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้และดอกเบี้ยจะเกินกว่า 30 ล้านล้านเยน สูงสุดในประวัติศาสตร์ ขณะที่ยอดหนี้สินรัฐบาลสูงกว่า GDP ของประเทศเกินสองเท่า การขยายตัวทางนโยบายการคลังควบคู่ไปกับการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย ยิ่งเพิ่มความกังวลใจของตลาดต่อสถานะการคลังของรัฐบาลญี่ปุ่น

ในขณะเดียวกัน การอ่อนค่าต่อเนื่องของเงินเยนยังคงไม่ได้รับการหยุดยั้ง แต่กลับเพิ่มทัศนคติเชิงลบของตลาดโลกต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นในขณะที่มีการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย ความไม่ไว้วางใจต่อนโยบายการคลังของรัฐบาลและการอ่อนค่าของเงินเยนได้กลายเป็นวงจรที่เลวร้าย นำมาซึ่งภาวะ "ภาวะความล้มเหลวสองด้าน"

การอ่อนค่าของเงินเยนและความขัดแย้งเชิงโครงสร้างของนโยบายรัฐบาล

การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยน่าจะมีส่วนช่วยในการสร้างเสถียรภาพให้กับอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยน แต่เนื่องจากความไม่ไว้วางใจต่อนโยบายการคลังของรัฐบาล การลดค่าของเงินเยนกลับยิ่งเพิ่ม วันที่ 19 ธันวาคม อัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนครั้งหนึ่งลดลงเหลือ 1 ดอลลาร์ต่อ 157 เยน ต่ำสุดในรอบเกือบหนึ่งเดือน ปกติการลดช่องว่างระหว่างดอกเบี้ยระหว่างญี่ปุ่นและสหรัฐ น่าจะช่วยให้เงินเยนเพิ่มค่าได้ แต่เพราะตลาดยังคงกังวลต่อนโยบายการคลังที่มีความรับผิดชอบและเชิงรุกของรัฐบาลญี่ปุ่นอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนก็ไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่

ผู้เชี่ยวชาญเห็นว่าการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นไม่ได้แก้ปัญหาการอ่อนค่าของเงินเยน แต่กลับเพิ่มความกังวลใจของตลาด การเพิ่มอัตราดอกเบี้ยช่วยประโยชน์แก่ผู้ฝากเงินและผู้ถือครองทรัพย์สิน แต่สำหรับครัวเรือนและธุรกิจที่มีหนี้สินแล้ว ผลกระทบด้านลบนั้นค่อนข้างเด่นชัด นักวิเคราะห์เห็นว่าการอ่อนค่าของเงินเยนที่ยังคงอยู่ต่อเนื่องอาจผลักดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น แต่ถ้าเศรษฐกิจต้องเผชิญกับแรงกดดันหรือความผันผวนของตลาดเพิ่ม การยับยั้งการปรับใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยก็อาจช้าลง

ทิศทางนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นในอนาคต

ในอนาคต การที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นสามารถบรรเทาการอ่อนค่าของเงินเยนและแรงกดดันทางการคลังได้อย่างมีประสิทธิภาพหรือไม่ ต้องคอยติดตาม เมื่อรัฐบาลญี่ปุ่นเผชิญแรงกดดันทางการคลังมากขึ้นและปัญหาการอ่อนค่าของเงินเยนยังคงดำเนินต่อไป การหาทางสร้างสมดุลระหว่างนโยบายการเงินและการคลังจะเป็นปัญหาสำคัญในอนาคตของเศรษฐกิจญี่ปุ่น ถ้านโยบายการคลังยังคงขยายตัวไปเรื่อยๆ เงินเยนอาจอ่อนค่าต่อไป ผลักดันให้ธนาคารกลางญี่ปุ่นต้องเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเร็วขึ้น และหากเศรษฐกิจต้องเผชิญแรงกดดันหรือตลาดผันผวนมากขึ้น อัตราความเร็วของนโยบายการเงินก็อาจลดลง