หลักฐานการสำรองสินทรัพย์ของ Binance ระบุว่า ณ ภาพข้อมูลวันที่ 31 ตุลาคม มีสินทรัพย์สำรองรองรับโทเคน 10 รายการ รวมถึง Bitcoin ในอัตราอย่างน้อย 1:1 อย่างไรก็ตาม การตรวจสอบนี้ยืนยันการรองรับสินทรัพย์ของลูกค้า ณ เวลาที่กำหนด ไม่ได้หมายความว่าโพซิชันชอร์ตที่ทำกำไรในบัญชีฟิวเจอร์สจะไม่ถูกลดขนาดโดยอัตโนมัติ (ADL) หากโพซิชันชอร์ตของผู้ที่ถือ Bitcoin สปอตควบคู่กันถูกลดลง การป้องกันความเสี่ยงเดิมก็อาจอ่อนลง
หลักฐานสำรองสินทรัพย์ไม่ใช่หลักประกันการป้องกันความเสี่ยงในฟิวเจอร์ส
Binance เปิดเผยผลการตรวจสอบหลักฐานการสำรองสินทรัพย์เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน โดยระบุว่าผู้ใช้สามารถตรวจสอบการรองรับสินทรัพย์ของโทเคนที่เกี่ยวข้องได้ด้วยตนเอง จากภาพข้อมูล ณ เวลา 00:00 UTC วันที่ 31 ตุลาคม ก่อนหน้านี้ ในคำชี้แจงความคืบหน้าเมื่อวันที่ 31 ตุลาคม Binance ระบุว่าได้นำเงินบางส่วนจากกองทุนประกันฟิวเจอร์สไปชดเชยสินทรัพย์ที่ถูกขโมยจากเหตุการณ์ด้านความปลอดภัย พร้อมย้ำว่าเงินที่โยกไปเป็นส่วนที่เกินระดับความคุ้มครองที่กำหนด และเงินที่เหลือยังสูงกว่าเกณฑ์
การเปิดเผยข้อมูลดังกล่าวไม่ได้ยืนยันว่ามีสินทรัพย์สำรองขาดแคลน และยังไม่เพียงพอที่จะประเมินว่าโอกาสเกิด ADL เพิ่มขึ้นหรือไม่ Binance ระบุด้วยว่ากองทุนประกันฟิวเจอร์สเป็นเงินสำรองของแพลตฟอร์มเอง จึงไม่อยู่ในขอบเขตของหลักฐานสำรองสินทรัพย์ที่ผู้ใช้ตรวจสอบได้ กองทุนนี้ใช้รองรับโพซิชันฟิวเจอร์สที่ล้มละลาย เพื่อลดความจำเป็นในการปิดโพซิชันคู่สัญญาของเทรดเดอร์รายอื่นโดยตรง Binance กล่าวว่าแพลตฟอร์มติดตามกองทุนภายใต้สถานการณ์ความตึงเครียด และจะเติมเงินจากบริษัทหากจำเป็น
เพดานการรับช่วงโพซิชันอาจเป็นข้อจำกัดก่อนเงินกองทุนหมด
เอกสารกองทุนประกันฟิวเจอร์สของ Binance แสดงให้เห็นว่ามีเงินกองทุนหลายส่วน แบ่งตามประเภทสัญญา และแพลตฟอร์มสามารถปรับการจัดสรรเงินได้ ดังนั้น ยอดเงินสำรองรวมของทั้งแพลตฟอร์มจึงไม่ได้บอกโดยตรงว่าสัญญา Bitcoin แต่ละประเภทมีวงเงินคุ้มครองเท่าใด
เอกสารยังระบุ “ความสามารถในการรับช่วงสูงสุด” ซึ่งเป็นเพดานมูลค่าเล็กน้อยของโพซิชันที่กองทุนสามารถรับช่วงได้ ณ เวลาหนึ่ง โดยคำนวณจากยอดเงินปัจจุบันของกองทุนคูณด้วยอัตราที่กำหนด แต่ Binance ไม่ได้เปิดเผยตัวคูณดังกล่าว กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงื่อนไขที่ทำให้เกิด ADL ไม่ได้ขึ้นอยู่กับว่าเงินกองทุนหมดหรือไม่เท่านั้น การลดขนาดโพซิชันโดยอัตโนมัติอาจเกิดขึ้นเมื่อความสามารถในการรับช่วงแตะเพดาน หรือเมื่อผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของโพซิชันที่กองทุนรับช่วงสูงกว่ายอดเงินที่ใช้ได้
การเปิดเผยเรื่องการโยกเงินครั้งนี้ไม่ได้ระบุจำนวนเงินที่โยก และไม่มีข้อมูลที่จำเป็นต่อการคำนวณความสามารถในการรับช่วงคงเหลือของสัญญาแต่ละประเภท ตามเกณฑ์จัดลำดับ ADL ที่ Binance เผยแพร่ หากกองทุนไม่สามารถรับช่วงโพซิชันที่ล้มละลายได้ โพซิชันบางส่วนที่อยู่ฝั่งตรงข้ามและมีกำไรอาจถูกเลือกให้ลดขนาด ระดับกำไรและเลเวอเรจมีผลต่อลำดับในคิว ดังนั้น แม้โพซิชันชอร์ตจะได้กำไรจากราคา Bitcoin ที่ลดลง ก็ไม่ได้รับประกันว่าจะคงขนาดเดิมไว้ได้
ตัวอย่างสมมติแสดงให้เห็นว่าการป้องกันความเสี่ยงอาจลดลง
สมมติว่าเทรดเดอร์ถือ Bitcoin สปอต 1 BTC และมีโพซิชันชอร์ตในสัญญาฟิวเจอร์สแบบเชิงเส้น 1 BTC เมื่อราคา Bitcoin ลดลง โพซิชันชอร์ตจะมีกำไร หาก ADL ลดโพซิชันชอร์ตเหลือ 0.5 BTC ขณะที่ยังถือสปอต 1 BTC อยู่ เทรดเดอร์จะเปลี่ยนจากการป้องกันความเสี่ยงเกือบเต็มจำนวนเป็นการถือสถานะสุทธิฝั่งซื้อ 0.5 BTC
ภายใต้สมมติฐานว่าราคาสปอตและฟิวเจอร์สเคลื่อนไหวสอดคล้องกัน จำนวนที่ถือไม่เปลี่ยน และไม่มีการเปิดโพซิชันป้องกันความเสี่ยงเพิ่มเติม หากราคา Bitcoin ลดลงต่ออีก 10,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ ส่วนนี้ของพอร์ตจะขาดทุนเพิ่ม 5,000 ดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวนับเฉพาะผลจากการเคลื่อนไหวของราคาหลังการลดโพซิชัน ไม่ใช่กำไรหรือขาดทุนรวมของกลยุทธ์ และไม่ได้รวมค่าธรรมเนียม อัตราเงินทุน ส่วนต่างราคา ภาษี หรือการเปลี่ยนแปลงของหลักประกัน กำไรที่เกิดขึ้นก่อนหน้านี้จากโพซิชันชอร์ตที่ปิดไปแล้ว ไม่สามารถชดเชยความผันผวนของราคา Bitcoin ในช่วงถัดไปได้
กฎการชำระบัญชี RCH ของ Binance ยังระบุว่าโพซิชันที่ถูกเลือกให้เข้า ADL สามารถถูกลดหรือปิดที่ราคาล้มละลายของโพซิชันที่เป็นต้นเหตุ โดยไม่ต้องขอความยินยอมเป็นรายบุคคลจากผู้เข้าร่วมการชำระบัญชีที่ได้รับผลกระทบ กลไกนี้แตกต่างจากความเสี่ยงด้านการป้องกันความเสี่ยงอีกแบบหนึ่ง ซึ่งเกิดเมื่อหลักประกันของโพซิชันขาดทุนในตลาดหนึ่งไม่เพียงพอ จนถูกชำระบัญชีก่อนที่กำไรจากอีกตลาดจะถูกนำมาช่วยได้ทัน ส่วน ADL อาจลดโพซิชันอีกฝั่งที่กำลังทำกำไรและใช้ป้องกันความเสี่ยงโดยตรง ทั้งสองกลไกจึงอาจทำให้โพซิชันที่วางไว้เป็นคู่กันแยกจากกันได้
บัญชี Delta Neutral ลดลำดับความเสี่ยงได้ แต่ไม่ยกเว้น ADL
คู่มือบัญชี Delta Neutral ของ Binance ระบุว่าโพซิชันป้องกันความเสี่ยงที่เข้าเกณฑ์อาจได้รับลำดับความสำคัญในการทำ ADL ต่ำกว่าโพซิชันอื่นในกลุ่มกำไรเดียวกัน แต่ยังมีโอกาสถูกลดขนาดโดยอัตโนมัติ เงื่อนไขเบื้องต้นกำหนดให้บัญชีใช้ Portfolio Margin หรือ Portfolio Margin Pro มีระดับ VIP4 ขึ้นไป และเปิด Delta Mode แยกสำหรับบัญชีนั้น ส่วนต่างระหว่างสถานะซื้อและขายที่คำนวณได้ต้องต่ำกว่า 5% ของฝั่งที่มีขนาดใหญ่กว่า การเปิดใช้ฟังก์ชันในบัญชีหลักไม่ได้เปิดใช้ให้บัญชีย่อยโดยอัตโนมัติ
การคำนวณคุณสมบัติครอบคลุมสินทรัพย์ในบัญชีมาร์จิ้นแบบ Cross Margin และบัญชีฟิวเจอร์สที่เข้าเกณฑ์ หนี้สินในบัญชี Cross Margin และโพซิชันฟิวเจอร์ส แต่ไม่นับสินทรัพย์ในบัญชีสปอตหรือโพซิชันออปชัน ด้วยเหตุนี้ การถือ Bitcoin สปอตควบคู่กับโพซิชันชอร์ตฟิวเจอร์ส แม้จะเป็นการป้องกันความเสี่ยงในเชิงเศรษฐกิจ ก็อาจไม่เข้าเกณฑ์การจัดลำดับพิเศษนี้
คู่มือยังแยกคุณสมบัติเบื้องต้นออกจากคุณสมบัติที่ต้องรักษาต่อเนื่อง หากระดับ VIP ลดต่ำกว่า VIP4 ในภายหลังเพียงอย่างเดียว จะไม่ทำให้สิทธิ์เปลี่ยนแปลง แต่การปิด Portfolio Margin จะทำให้ Delta Mode ใช้งานไม่ได้
ประเภทสัญญาก็มีผลต่อการคุ้มครอง กฎ RCH ของ Binance ใช้ ADL แยกตามสัญญา โพซิชันในสัญญาประเภทหนึ่งไม่สามารถนำไปชดเชยผลขาดทุนของอีกประเภทได้ ขณะที่โพซิชันที่ได้รับผลกระทบยังขึ้นอยู่กับขอบเขตและความสามารถในการรองรับของกองทุนที่เกี่ยวข้อง ส่วนความคุ้มครองทางกฎหมายที่ใช้บังคับจะขึ้นอยู่กับนิติบุคคลของ Binance ที่เทรดเดอร์ใช้ เงื่อนไขผลิตภัณฑ์ และรูปแบบบัญชี