อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีสหรัฐฯ ปรับสูงอย่างชัดเจน
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ล่าสุดเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น หลังจากเควิน วอร์ช อดีตประธาน Fed กล่าวในเวทีสัมมนาเศรษฐกิจแจ็คสัน โฮล อัตราผลตอบแทนรอบ 10 ปีจึงแตะระดับใกล้ 4.8% โดยผู้ตลาดคาดการณ์ว่าภายในระยะเวลาอันใกล้ อัตรานี้อาจทะลุ 5% ความเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนการประเมินนโยบายการเงินของ Fed รวมถึงการเร่งตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจสหรัฐฯ และการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยทั่วโลก
ปัจจัยอัตราดอกเบี้ยโลกส่งเสริมให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ สูงขึ้น
ตั้งแต่ต้นปี 2026 เป็นต้นมา ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลของหลายประเทศชั้นนำอย่างญี่ปุ่น เกาหลีใต้ ฝรั่งเศส และสหราชอาณาจักร มีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น ปัจจัยสำคัญคือความไม่แน่นอนทางการเมือง การขยายตัวของงบประมาณภาครัฐ และความล่าช้าในการตอบสนองนโยบายต่อต้านเงินเฟ้อของบางธนาคารกลาง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในต่างประเทศทำให้นักลงทุนต่างชาติมีทางเลือกในการลงทุนที่น่าสนใจกว่า ส่งผลให้แรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะเมื่อพิจารณาต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน
การเร่งตัวของ GDP ทางเศรษฐกิจส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ย
ในไตรมาส 2 ของปีนี้ สหรัฐฯ มีการเติบโต GDP ทางการเงิน (Nominal GDP) ในระดับประมาณ 6.6% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ GDP ทางเศรษฐกิจจริง (Real GDP) ชะลอลงเหลือ 2.1% ดัชนีราคาที่เป็นตัวแทนของระดับราคาภายในประเทศ (GDP Deflator) เพิ่มขึ้น 4.4% ซึ่งโดยทั่วไปแล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีมักอยู่เหนืออัตราเพิ่มของ GDP Deflator ที่ปัจจุบันประมาณ 4.7% การเติบโตของ GDP ทางการเงินที่เร็วกว่าปริมาณเงินหมุนเวียนและเพิ่มความเร็วในการหมุนเวียนเงินแสดงถึงความสัมพันธ์ที่สอดคล้องกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ยังมีแนวโน้มปรับตัวขึ้น
ตลาดกำลังประเมินอัตราดอกเบี้ยแท้จริงมากขึ้น
น่าสังเกตว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันส่วนใหญ่สะท้อนการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยแท้จริง (real rate) ขณะที่การคาดการณ์เงินเฟ้อยังคงมีเสถียรภาพ นักลงทุนแสดงความต้องการได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้น สะท้อนการปรับตัวของตลาดที่ยอมรับสภาพแวดล้อมที่เงินเฟ้อสูงแต่มีการคุมเข้มด้านคาดการณ์เงินเฟ้อได้ รวมถึงการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยแท้จริงในภาวะเศรษฐกิจโดยรวม แนวโน้มนี้แตกต่างจากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยที่เกิดจากแรงกดดันเงินเฟ้อเพียงอย่างเดียว ทั้งนี้เป็นการประเมินมูลค่าตลาดตราสารหนี้ใหม่ต่อรากฐานเศรษฐกิจโดยรวม
สัญญาณทางเทคนิคระบุโอกาสอัตราผลตอบแทนยังคงเพิ่มขึ้น
อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี ได้ขยับพ้นรูปแบบสามเหลี่ยมสมมาตรก่อนหน้าและยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นตั้งแต่เดือนมีนาคม ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ชี้ว่าความแข็งแรงของตลาดขาขึ้นยังไม่จบและอัตราผลตอบแทนยังไม่เข้าสู่เขตซื้อมากเกินไป หากอัตราผลตอบแทนสามารถยืนเหนือแนวต้านที่ 4.75%-4.8% ได้ จะมีเป้าหมายทางเทคนิคถัดไปที่ระดับ 5%
โดยสรุปแล้ว การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เกี่ยวข้องโดยตรงกับการเร่งตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจ การปรับตัวของเงินเฟ้อ และการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยโลก การประเมินอัตราดอกเบี้ยแท้จริงใหม่ของตลาดสนับสนุนแรงผลักดันให้อัตราผลตอบแทนยังคงเพิ่มขึ้น มีทั้งปัจจัยพื้นฐานและทางเทคนิคหนุนให้เข้าสู่ระดับ 5% ในเวลาข้างหน้า