แม้อินเดียโตแซงโลก แต่ยังซ่อนความกังวลด้านโครงสร้างไม่มิด

คาดการณ์การเติบโตที่อ่อนลง การใช้จ่ายของรัฐบาลคือสิ่งที่สนับสนุนหลัก

จากการสำรวจของรอยเตอร์ในเดือนมิถุนายนกับนักเศรษฐศาสตร์ 51 คน คาดว่าเศรษฐกิจอินเดียจะเติบโตอย่างคงที่ในสองปีการเงินถัดไป สำหรับปีการเงิน 2025-26 จนถึงเดือนมีนาคม 2026 คาดการณ์อัตราการเติบโตของ GDP ของอินเดียไว้ที่ 6.4% ซึ่งต่ำกว่าปีการเงินก่อนหน้าที่ 6.5% เล็กน้อย และปีการเงิน 2026-27 คาดว่าอัตราการเติบโตจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 6.7% สูงกว่าค่ากลางของการสำรวจเมื่อเดือนที่แล้วที่ 6.3% และ 6.5%

แม้อินเดียจะยังคงเป็นหนึ่งในกลุ่มเศรษฐกิจที่เติบโตเร็วที่สุดในโลก แต่การเติบโตในปัจจุบันขับเคลื่อนโดยการใช้จ่ายขนาดใหญ่ของรัฐบาลด้านทุน อินเดรานิล ปาน หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Yes Bank ชี้ว่าคลื่นการลงทุนที่นำโดยรัฐบาลนั้นยากที่จะรักษาไว้ และในระยะยาวอาจเผชิญกับการลดทอนแรงกระตุ้นการเติบโต

เขาเน้นย้ำว่า ภาคเอกชนในการลงทุนและขยายตัวยังคงซบเซา และเศรษฐกิจยังไม่ได้สร้างโอกาสการจ้างงานเพียงพอเพื่อตอบสนองความต้องการของประชากรวัยหนุ่มสาวที่เติบโตอย่างรวดเร็ว ซึ่งส่งผลกระทบต่อการเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อคน

การจ้างงานและการลงทุนภาคเอกชนเป็นที่น่ากังวล

แม้ว่าข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคยังคงแข็งแกร่ง แต่นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่มองด้วยความระมัดระวังต่อโครงสร้างการจ้างงานและความสามารถในการบริโภค เนื่องจากตลาดแรงงานยังไม่ได้ปลดปล่อยศักยภาพการดูดซับแรงงานที่เพียงพอ อัตราการเติบโตของรายได้ครัวเรือนชะลอตัว ซึ่งจำกัดแรงดึงดูดภายในต่อเศรษฐกิจ

ปานกล่าวอย่างชัดเจนว่า "การเติบโตของการจ้างงานในปัจจุบันยังอีกไกลกว่าจะสนับสนุนการพัฒนาเศรษฐกิจที่ยั่งยืนและครอบคลุม" เขาชี้ให้เห็นว่า การขาดแคลนงานที่มีคุณภาพในภาคการผลิตและบริการ ทำให้อินเดียต้องเผชิญปัญหาการกระจายรายได้ไม่สมดุล

การเจรจาภาษีนำเข้าอาจส่งผลต่อการเติบโตในอนาคต

การสำรวจยังแสดงให้เห็นว่า หากอินเดียและสหรัฐฯ ไม่สามารถบรรลุข้อตกลงได้ก่อนสิ้นสุดระยะเวลาชั่วคราว 90 วันสำหรับการยกเว้นภาษีในวันที่ 9 กรกฎาคม ตัวการเติบโตของอินเดียในระยะสั้นจะเผชิญกับแรงกดดันด้านลบ แหล่งข่าวเผยว่าการเจรจาในด้านชิ้นส่วนยานยนต์ เหล็ก และผลิตผลการเกษตร ขณะนี้ประสบปัญหาระหว่างการเจรจา

การวิเคราะห์เชื่อว่าหากข้อพิพาททางภาษีทวีความรุนแรงขึ้น อาจส่งผลกระทบต่อการส่งออกและทำให้ความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติอ่อนแอลง จึงส่งผลให้แรงกระตุ้นการเติบโตลดลง

อย่างไรก็ตาม นักเศรษฐศาสตร์ ดีราช นีม จากธนาคารแห่งนิวซีแลนด์มองในแง่ดี โดยกล่าวว่า "เราคาดว่าอินเดียและสหรัฐฯ จะบรรลุถึงการประนีประนอมในด้านการค้า ดังนั้นจึงได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตสำหรับปีการเงิน 2026" แต่เขายังระบุด้วยว่า ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกยังคงท้าทาย อินเดียต้องการการสนับสนุนนโยบายเพิ่มเติมเพื่อรักษาการเติบโตที่แข็งแกร่ง

ธนาคารกลางอินเดียอาจใกล้จะเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน

ในด้านนโยบาย ธนาคารกลางอินเดียได้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างไม่คาดคิด 50 จุดพื้นฐานในวันที่ 6 มิถุนายน และเปลี่ยนแปลงจุดยืนทางนโยบายจาก "ผ่อนคลาย" เป็น "กลางๆ" การตีความตลาดเป็นการแสดงถึงความเป็นไปได้ที่ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยอาจใกล้จะสิ้นสุดลงแล้ว

จากการสำรวจในหมู่นักเศรษฐศาสตร์ 53 คน พบว่า 28 คนเชื่อว่า ธนาคารกลางอินเดียจะยังคงอัตราการกู้ยืม 5.50% ในไตรมาสที่สี่ ส่วนที่เหลือคาดว่าจะยังคงมีการลดอัตราดอกเบี้ยอีก 25 จุดพื้นฐานในปีนี้

ในด้านของอัตราเงินเฟ้อ คาดว่าอัตราการเติบโตของดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของอินเดียในปีการเงิน 2025 จะอยู่ที่ 3.6% และอาจเพิ่มขึ้นเป็น 4.3% ในปีการเงินถัดไป ในภาพรวม ระดับดังกล่าวยังคงอยู่ในขอบเขตที่ควบคุมได้ ทำให้มีพื้นที่สำหรับการดำเนินการนโยบายการเงินบ้าง