หุ้นสหรัฐฯ หมุนกลุ่มแรงขึ้น พลังงานเด่น ขณะที่สื่อสาร-ชิปร่วง

หุ้นสหรัฐฯ แยกทางชัดในช่วงสามวัน

ณ ปิดตลาดวันที่ 23 ตุลาคม 2026 กองทุน SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) ลดลง 1.18% ในช่วงสามวันทำการ แต่ผลตอบแทนระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมแตกต่างกันมากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด กองทุน Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) เพิ่มขึ้น 2.00% ขณะที่ Communication Services Select Sector SPDR Fund (XLC) ลดลง 4.25% หรือแตกต่างกัน 6.25 จุดเปอร์เซ็นต์

การเคลื่อนไหวครั้งนี้ไม่ได้เป็นเพียงการปรับตัวลงพร้อมกันทั้งตลาด เงินทุนยังคงไหลเข้าสู่บางกลุ่ม แต่กลุ่มที่เคยเป็นผู้นำตลาดเริ่มมีผลการดำเนินงานแตกต่างกันมากขึ้น ทำให้ผลตอบแทนรายกลุ่มและรายอุตสาหกรรมมีความสำคัญมากกว่าทิศทางของดัชนีโดยรวม

ในบรรดา 11 กลุ่มหลัก กลุ่มพลังงานทำผลงานดีที่สุด ขณะที่สาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น 1.62% ส่วนสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น อสังหาริมทรัพย์ การเงิน และวัสดุ ต่างก็ปิดบวก ด้านบริการสื่อสาร สินค้าอุปโภคบริโภคฟุ่มเฟือย อุตสาหกรรม และเทคโนโลยี ให้ผลตอบแทนต่ำกว่า S&P 500

อย่างไรก็ตาม ผลงานในช่วงสามวันยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่าการหมุนเวียนของเงินทุนระหว่างกลุ่มได้กลายเป็นแนวโน้มระยะยาว ตลาดยังต้องติดตามว่ากลุ่มที่แข็งแกร่งจะรักษาความได้เปรียบต่อไปได้หรือไม่ และกลุ่มที่อ่อนแอจะยังตามหลังตลาดแม้ดัชนีโดยรวมฟื้นตัวหรือไม่

XLC ปรับตัวลงต่อเนื่องสามวัน

XLC ปิดลบต่อเนื่องตั้งแต่วันที่ 21 ถึง 23 ตุลาคม โดยลดลงรายวัน 1.11%, 1.42% และ 1.78% ตามลำดับ สะท้อนแรงขายที่เพิ่มขึ้นเป็นลำดับ

หลัง Meta Platforms เปิดเผยแผนระดมทุนเพิ่มเติมและให้คำมั่นว่าจะเพิ่มการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ ตลาดเริ่มประเมินใหม่ถึงขนาดเงินลงทุนที่จำเป็นสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI ต้นทุนทางการเงิน และผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นในระยะถัดไป ราคาหุ้น Meta และบริษัทอื่นที่เกี่ยวข้องกับ AI เผชิญแรงขาย ขณะที่ข้อกังวลว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานจำนวนมากจะสร้างผลตอบแทนได้เพียงพอหรือไม่เพิ่มขึ้น

บริษัทโทรคมนาคมก็ได้รับผลกระทบจากข่าวเกี่ยวกับการแข่งขันใหม่ที่อาจเกิดขึ้นในธุรกิจสื่อสารไร้สาย อย่างไรก็ดี ภายในกลุ่มบริการสื่อสารมีบริษัทหลายประเภท ตั้งแต่แพลตฟอร์มโฆษณาดิจิทัล ผู้ให้บริการโทรคมนาคมแบบดั้งเดิม ไปจนถึงบริษัทบันเทิง ดังนั้น การอ่อนตัวของ XLC โดยรวมไม่ได้หมายความว่าหุ้นทุกตัวในกองทุนกำลังเผชิญปัญหาการดำเนินงานแบบเดียวกัน

ประเด็นถัดไปคือ XLC จะกลับมาทำผลงานเหนือ SPY ได้หรือไม่หลังแรงขายระยะแรกคลี่คลาย หากกลุ่มบริการสื่อสารยังคงตามหลังในวันที่ตลาดโดยรวมปรับขึ้น ภาพความอ่อนแอของกลุ่มจะได้รับการยืนยันมากขึ้น

ราคาน้ำมันหนุนพลังงาน แต่บริษัทได้รับประโยชน์ไม่เท่ากัน

การปรับขึ้นของกลุ่มพลังงานในช่วงสามวันได้รับแรงหนุนหลักจากการพุ่งขึ้น 2.60% ของ XLE เมื่อวันที่ 23 ตุลาคม วันเดียวกันราคาน้ำมันดิบเบรนท์แตะระดับประมาณ 116.72 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในระหว่างวัน หลังความกังวลว่าอุปทานจากตะวันออกกลางอาจหยุดชะงักเพิ่มขึ้น

ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นช่วยให้ผู้ผลิตพลังงานบางรายมีแนวโน้มกำไรดีขึ้น แต่ระดับประโยชน์ที่แต่ละบริษัทได้รับแตกต่างกัน ต้นทุนการดำเนินงาน โครงสร้างธุรกิจกลั่น และประเภทสินทรัพย์ที่ถือครอง ล้วนมีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันว่าจะส่งผ่านไปยังกระแสเงินสดและกำไรได้มากน้อยเพียงใด

กระแสเงินทุนภายใน ETF พลังงานก็ไม่ได้เคลื่อนไปในทิศทางเดียวกันทั้งหมด XLE มีเงินใหม่ไหลเข้า ขณะที่ผลิตภัณฑ์บางกองทุนที่เน้นธุรกิจสำรวจและผลิตกลับมีเงินไหลออก ข้อมูลดังกล่าวสะท้อนว่าการปรับขึ้นของกลุ่มไม่ได้หมายความว่าผลิตภัณฑ์การลงทุนที่เกี่ยวข้องทุกประเภทได้รับความสนใจเท่ากัน และหุ้นหรือสินทรัพย์ในกลุ่มที่แข็งแกร่งก็ไม่ได้อยู่ในสถานะเดียวกันทั้งหมด

สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด การย่อตัวหลังราคาปรับขึ้นเร็วแล้วสามารถยืนแนวรับและดึงดูดเงินทุนกลับมาได้ อาจให้ข้อมูลยืนยันแนวโน้มมากกว่าการไล่ตามการปรับขึ้นแรงเพียงวันเดียว ส่วนผู้ลงทุนระยะยาวยังต้องพิจารณาราคาสินค้าโภคภัณฑ์ กระแสเงินสดของบริษัท มูลค่าหุ้น และฐานะงบดุลประกอบกัน

เทคโนโลยีแยกทาง: ซอฟต์แวร์บวก แต่ชิปร่วง

ความแตกต่างภายในกลุ่มเทคโนโลยีมีความชัดเจนยิ่งขึ้น กองทุน Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) ลดลง 1.19% ในช่วงสามวัน แต่ทิศทางของอุตสาหกรรมภายในกลุ่มสวนทางกันอย่างมาก VanEck Semiconductor ETF (SMH) ลดลงประมาณ 3.51% ขณะที่ iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) เพิ่มขึ้นประมาณ 3.42% หรือแตกต่างกันเกือบ 7 จุดเปอร์เซ็นต์

ตัวเลขดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าตลาดไม่ได้ประเมินหุ้นเทคโนโลยีเพียงจากภาพรวมว่ากลุ่มจะขึ้นหรือลงอีกต่อไป นักลงทุนกำลังแยกแยะว่าบริษัทใดต้องใช้เงินลงทุนสูงต่อเนื่องเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI และบริษัทเทคโนโลยีใดมีโครงสร้างรายได้ อัตรากำไร และความต้องการเงินทุนแตกต่างออกไป

ขณะนี้ยังไม่ควรตีความการอ่อนตัวของหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ว่าเป็นการถอนตัวจากธีม AI ทั้งหมด ในวันที่ 23 ตุลาคม หุ้นชิปหลายตัวเริ่มทรงตัว สะท้อนว่ายังมีแรงซื้ออยู่ ประเด็นที่ต้องติดตามคือซอฟต์แวร์จะยังคงทำผลงานเหนือเซมิคอนดักเตอร์ได้หรือไม่ หรือหุ้นชิปจะกลับมาครองความเป็นผู้นำของตลาดอีกครั้ง

หุ้นเชิงรับยังยืนได้ดีกว่า แต่ไม่ได้บวกต่อเนื่อง

กลุ่มสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้น 1.62% ในช่วงสามวัน ขณะที่สินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นเพิ่มขึ้น 0.58% ธุรกิจไฟฟ้า อาหาร และของใช้ในครัวเรือนมักถูกมองว่าเป็นกลุ่มเชิงรับ เนื่องจากความต้องการสินค้ามีแนวโน้มค่อนข้างสม่ำเสมอแม้เศรษฐกิจชะลอตัว

อย่างไรก็ตาม ผลงานรายวันของทั้งสองกลุ่มไม่ได้เป็นบวกต่อเนื่อง สินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็นพุ่งขึ้น 3.31% ในวันพฤหัสบดี ก่อนลดลง 1.92% ในวันศุกร์ ส่วนกลุ่มสาธารณูปโภคก็ปรับตัวลงในวันศุกร์เช่นกัน ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปียังอยู่ในระดับสูงและใกล้ 5% ผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสของสินทรัพย์ที่จ่ายเงินปันผลสูงขึ้น และเพิ่มแรงกดดันด้านต้นทุนทางการเงินต่อธุรกิจสาธารณูปโภคและอสังหาริมทรัพย์

ดังนั้น การทำผลงานดีกว่า S&P 500 ที่กำลังลดลงไม่ได้หมายความว่าผลตอบแทนในแง่สัมบูรณ์จะเป็นบวก และไม่ได้ยืนยันว่าความแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับตลาดจะยั่งยืน หากนักลงทุนกระจุกตัวอยู่ในกลุ่มที่เพิ่งทำผลงานดีมากเกินไป หุ้นเชิงรับก็อาจถูกปรับมูลค่าใหม่เมื่อเงินทุนเริ่มแออัด

เงินยังไหลเข้า ETF แต่กระจุกตัวมากขึ้น

ข้อมูลกระแสเงินทุนของอุตสาหกรรม ETF สะท้อนการแยกทางในลักษณะเดียวกัน ข้อมูลสุดท้ายของ ETFGI ระบุว่า ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ดึงดูดเงินทุน 152.93 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2026 ทำให้ยอดเงินไหลเข้าสะสมตั้งแต่ต้นปีอยู่ที่ระดับสูงเป็นประวัติการณ์ 1.56 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วน ETF ในยุโรปมีเงินไหลเข้า 51.04 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเดียวกัน และมียอดสะสมตั้งแต่ต้นปี 432.45 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทำสถิติใหม่เช่นกัน

ในเวลานั้นยังเหลือเวลาอีกสามเดือนก่อนสิ้นปี 2026 แต่เงินไหลเข้า ETF รายปีของทั้งสหรัฐฯ และยุโรปก็สูงกว่าสถิติของทั้งปีก่อนหน้าแล้ว ขณะเดียวกัน สินทรัพย์รวมของ ETF ในทั้งสองภูมิภาคลดลงเล็กน้อยในเดือนกันยายน โดยสินทรัพย์ ETF สหรัฐฯ ลดจาก 16.36 ล้านล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนสิงหาคม เหลือ 16.24 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่สินทรัพย์ ETF ยุโรปลดจาก 3.97 ล้านล้านดอลลาร์เหลือ 3.94 ล้านล้านดอลลาร์

ข้อมูลนี้ชี้ว่าการมีเงินใหม่ไหลเข้าและการเปลี่ยนแปลงมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ที่ถืออยู่เป็นคนละเรื่องกัน แม้นักลงทุนจะเติมเงินเข้าสู่ผลิตภัณฑ์อย่างต่อเนื่อง แต่ราคาสินทรัพย์อ้างอิงที่ลดลงก็สามารถทำให้สินทรัพย์รวมลดลงได้

ในสหรัฐฯ ETF หุ้นมีเงินไหลเข้า 41.02 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน ขณะที่ ETF ตราสารหนี้มีเงินไหลเข้า 40.08 พันล้านดอลลาร์ ใกล้เคียงกัน ส่วน ETF สินค้าโภคภัณฑ์มีเงินไหลเข้า 3.74 พันล้านดอลลาร์ และ ETF ที่บริหารเชิงรุกมีเงินไหลเข้า 61.16 พันล้านดอลลาร์ ETF แบบบริหารเชิงรุกอาจลงทุนทั้งในหุ้นและพันธบัตร จึงไม่ควรนำตัวเลขเหล่านี้มาบวกกันโดยตรง ด้านยุโรป ETF หุ้นมีเงินไหลเข้า 26.30 พันล้านดอลลาร์ และ ETF ตราสารหนี้มีเงินไหลเข้า 9.41 พันล้านดอลลาร์

เงินไหลเข้ารวมของสหรัฐฯ และยุโรปในเดือนกันยายนต่ำกว่าเดือนสิงหาคม กระแสเงินทุนเพียงอย่างเดียวไม่สามารถระบุได้ว่านักลงทุนกำลังลดความเสี่ยงหรือจัดสรรสินทรัพย์ใหม่ แต่การที่เงินไหลเข้า ETF หุ้นและพันธบัตรอยู่ในระดับใกล้เคียงกันสะท้อนว่าเงินบางส่วนยังคงอยู่ในตลาดหุ้น พร้อมกับเพิ่มการถือครองพันธบัตรและสินทรัพย์ที่ช่วยกระจายความเสี่ยง

เฉพาะในสหรัฐฯ ETF จำนวน 20 กองทุนดึงดูดเงินรวม 81.34 พันล้านดอลลาร์ โดย SPY คิดเป็น 10.70 พันล้านดอลลาร์ ส่วนยุโรปมีผลิตภัณฑ์น้ำมันแบบผกผันและมีเลเวอเรจ ซึ่งออกแบบมาเพื่อสร้างผลตอบแทนจากราคาน้ำมันที่ลดลง ดึงดูดเงินได้ 6.10 พันล้านดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าเงินทุนบางส่วนในตลาด ETF ใช้สะท้อนมุมมองเชิงกลยุทธ์ต่อการปรับลง มากกว่าการถือครองระยะยาวแบบดั้งเดิม

ข้อมูล ETF เดือนกันยายนและผลการดำเนินงานของกลุ่มอุตสาหกรรมระหว่างวันที่ 21-23 ตุลาคมเป็นข้อมูลคนละช่วงเวลา จึงไม่สามารถใช้ยืนยันโดยตรงว่าการหมุนเวียนของเงินทุนครั้งนี้ได้รับการยืนยันจากกระแสเงินแล้วหรือไม่ แต่ข้อมูลทั้งสองชุดชี้ตรงกันว่า ความต้องการ ETF โดยรวมยังแข็งแกร่งไม่ได้หมายความว่าทุกกลุ่ม สินทรัพย์ หรือหุ้นรายตัวจะได้รับเงินทุนในระดับเดียวกัน

Lennar ฟื้นตัวสวนกลุ่ม โดยมีระดับ 85 ดอลลาร์เป็นจุดติดตาม

ในกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคฟุ่มเฟือยที่เพิ่งทำผลงานอ่อนแอ ราคาหุ้น Lennar Corporation (NYSE: LEN) เริ่มฟื้นตัว Lennar เป็นหนึ่งในผู้สร้างบ้านรายใหญ่ของสหรัฐฯ โดยราคาหุ้นปรับฐานหลังบริษัทประกาศผลประกอบการเดือนกันยายน ก่อนจะเริ่มดีดตัวกลับ

วันที่ 22 ตุลาคม หุ้น LEN เพิ่มขึ้น 8.69% และทะลุกรอบแนวโน้มขาลงที่จำกัดราคามาตั้งแต่เดือนสิงหาคม วันที่ 23 ตุลาคม หุ้นปิดที่ 84.92 ดอลลาร์ และยังยืนเหนือระดับที่ทะลุขึ้นมาได้ ทำให้ราคาปรับขึ้นรวมประมาณ 9.3% ในช่วงสองวันทำการ

เมื่อพิจารณาราคาปิดระหว่างวันที่ 21-23 ตุลาคม LEN เพิ่มขึ้น 9.29% ขณะที่ Invesco S&P 500 Equal Weight Consumer Discretionary ETF (RSPD) ลดลง 0.57% ส่งผลให้ Lennar ทำผลงานเหนือกลุ่ม 9.86 จุดเปอร์เซ็นต์ ราคาหุ้นยังฟื้นขึ้นประมาณ 18.3% จากจุดต่ำสุดระหว่างวันที่ 14 ตุลาคมที่ 71.78 ดอลลาร์

ข้อมูลดังกล่าวยังไม่เพียงพอที่จะยืนยันว่า Lennar กลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นระยะยาวแล้ว แต่สะท้อนว่าราคาหุ้นทำผลงานดีกว่ากลุ่มอย่างชัดเจนในระยะสั้น ประเด็นที่ต้องติดตามคือราคาจะทรงตัวหลังการทะลุกรอบได้หรือไม่ รวมถึงภาวะตลาดที่อยู่อาศัย เงื่อนไขการระดมทุน และกระแสเงินสดของบริษัทจะรองรับการฟื้นตัวครั้งนี้ได้เพียงใด

ตลาดสัปดาห์หน้าต้องจับตาการหมุนเวียนของเงินทุน

ขณะนี้มีพัฒนาการของตลาดที่ควรติดตามสามแนวทาง แนวทางแรกคือพลังงานยังรักษาความแข็งแกร่ง ขณะที่บริการสื่อสารยังตามหลัง ทำให้ความเป็นผู้นำของตลาดกระจุกตัวอยู่ในไม่กี่กลุ่ม แนวทางที่สองคือเซมิคอนดักเตอร์หยุดลงและฟื้นตัว เทคโนโลยีกลับมาทำผลงานเหนือ SPY และบริการสื่อสารเริ่มทรงตัว ซึ่งอาจสะท้อนว่าการปรับฐานครั้งล่าสุดเป็นการประเมินมูลค่าและการใช้จ่ายลงทุนใหม่มากกว่าการเปลี่ยนทิศทางของตลาดทั้งหมด แนวทางที่สามคือ หากสินค้าอุปโภคบริโภคฟุ่มเฟือยและอุตสาหกรรมยังอ่อนตัวต่อเนื่อง รวมถึงกลุ่มเชิงรับที่เพิ่งทำผลงานดีเริ่มปรับลง ตลาดอาจหันจากคำถามว่า “กลุ่มใดเป็นผู้นำ” ไปสู่การประเมินว่าความกว้างของตลาดหุ้นโดยรวมกำลังแย่ลงหรือไม่

การประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ ในวันที่ 27-28 ตุลาคม และผลประกอบการของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ที่จะประกาศในช่วงเดียวกัน จะให้ข้อมูลเพิ่มเติมว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งนี้เป็นเพียงการหมุนเวียนระยะสั้น หรือเป็นการเปลี่ยนผู้นำตลาดที่ยืดเยื้อกว่าเดิม ปัจจุบันเงินยังไหลเข้า ETF แต่ส่วนต่างของผลการดำเนินงานระหว่างกลุ่ม อุตสาหกรรม และหุ้นรายตัวกว้างขึ้น นักลงทุนจึงต้องติดตามทั้งทิศทางเงินทุนและความแข็งแกร่งของราคาเมื่อเทียบกัน