จิม ไบแอนโก ประธาน Bianco Research ซึ่งเคยมองลบต่อตลาดพันธบัตรมาเป็นเวลานาน เริ่มทยอยเพิ่มการลงทุนในพันธบัตร หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี เขามองว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 5-30 ปีที่แตะหรือเกิน 5% พร้อมกัน เป็นภาพที่ไม่เกิดขึ้นบ่อยและถือเป็นครั้งแรกในราว 20 ปี โดยระดับดังกล่าวอาจสะท้อนการกลับเข้าสู่ภาวะอัตราดอกเบี้ยปกติ มากกว่าจะเป็นสัญญาณว่าตลาดพันธบัตรทำงานผิดปกติ
สำหรับบิตคอยน์และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ หากยีลด์ระดับ 5% กลายเป็นฐานที่ยืนอยู่ได้นาน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจะยังเป็นเกณฑ์สำคัญในการเปรียบเทียบผลตอบแทนของสินทรัพย์เหล่านี้
ไบแอนโกมองยีลด์ 5% สอดคล้องเงินเฟ้อและการเติบโต
ไบแอนโกกล่าวในการให้สัมภาษณ์ทางโทรทัศน์ว่า หากอัตราเงินเฟ้ออยู่ใกล้ 3% และเศรษฐกิจขยายตัวในเชิงจริงราว 2% อัตราการเติบโตของเศรษฐกิจในรูปตัวเงินจะอยู่ที่ประมาณ 5% ดังนั้น เขาจึงมองว่ายีลด์พันธบัตรรัฐบาลใกล้ระดับ 5% สอดคล้องกับจังหวะของเศรษฐกิจ และอาจถือเป็นระดับที่เหมาะสมของอัตราดอกเบี้ยในช่วงหลายปีข้างหน้า
เขาระบุว่า ช่วงอัตราดอกเบี้ยติดลบและนโยบายการเงินผ่อนคลายระหว่างปี 2010-2020 ยังคงมีอิทธิพลต่อมุมมองของนักลงทุนที่มีต่อยีลด์ในปัจจุบัน ตลาดจึงอาจต้องปรับตัวเข้ากับอัตราดอกเบี้ยที่กลับสู่กรอบปกติมากขึ้น โดยไบแอนโกมองว่า “ตลาดพันธบัตรอาจไม่ได้มีปัญหา”
อย่างไรก็ตาม ไบแอนโกไม่ได้มองว่าการเทขายพันธบัตรในช่วงที่ผ่านมาได้สิ้นสุดลงแล้ว เขาระบุว่าราคาพันธบัตรยังมีโอกาสเผชิญแรงกดดันต่อ จึงเลือกเพิ่มสัดส่วนการถือครองทีละน้อย แทนการเข้าซื้อทั้งหมดในครั้งเดียว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเพิ่งเคลื่อนไหวใกล้ระดับสูงสุดในรอบเกือบ 20 ปี ขณะที่การปรับฐานของราคาพันธบัตรยังเป็นประเด็นที่ตลาดติดตาม
จับตาแรงกดดันรีไฟแนนซ์หนี้เกรด CCC
ไบแอนโกมองว่าการกู้ยืมของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่และบริษัทด้านปัญญาประดิษฐ์ยังอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ เขาชี้ว่าในช่วง 10-15 ปีที่ผ่านมา ภาระหนี้ภาคธุรกิจเมื่อเทียบกับผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ หรือ GDP ลดลง
สิ่งที่เขาให้ความสนใจมากกว่าคือกลุ่มผู้ออกตราสารที่มีอันดับเครดิตต่ำที่สุดในตลาดสินเชื่อ โดยเฉพาะพันธบัตรบริษัทระดับ CCC ซึ่งครอบคลุมธุรกิจเกม เคเบิลทีวี และผู้ประกอบการลอตเตอรี่ เมื่อเทียบกันแล้ว พันธบัตรระดับ B ซึ่งมีอันดับสูงกว่าหนึ่งขั้น ยังไม่แสดงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในระดับเดียวกัน
บริษัทบางแห่งเคยรีไฟแนนซ์หนี้เมื่อราว 5 ปีก่อนในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำ เมื่อหนี้เหล่านั้นครบกำหนดและต้องกู้ใหม่ภายใต้สภาพแวดล้อมที่ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น ค่าใช้จ่ายในการระดมทุนก็อาจเพิ่มขึ้น ไบแอนโกระบุว่า ขณะนี้ยังไม่เห็นปัญหาเกิดขึ้นในวงกว้าง แต่จะติดตามความสามารถในการชำระหนี้และการรีไฟแนนซ์ของผู้ออกตราสารกลุ่มนี้ต่อไป
ยีลด์ 10 ปีเป็นเกณฑ์สำคัญต่อบิตคอยน์
เบนจามิน โคเวน นักวิเคราะห์ คาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีอาจทำจุดสูงสุดได้ภายในช่วงกลางเดือนพฤศจิกายน โดยยีลด์ดังกล่าวเคยขึ้นไปแตะ 5.342% เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม อย่างไรก็ตาม โคเวนยังมองว่าอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในช่วง 10-20 ปีข้างหน้าอาจปรับสูงขึ้นได้อีก
หากยีลด์พันธบัตรรัฐบาลอยู่ใกล้ 5% ต่อเนื่อง นักลงทุนจะต้องใช้ระดับผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงต่ำกว่านี้เป็นเกณฑ์เปรียบเทียบใหม่เมื่อตีมูลค่าบิตคอยน์ (BTC) และสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ประเด็นสำคัญจึงไม่ได้มีเพียงว่ายีลด์จะผ่านจุดสูงสุดระยะสั้นแล้วหรือไม่ แต่ยังรวมถึงความสามารถของบริษัทที่มีหนี้อันดับต่ำในการรับต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นเมื่อถึงเวลาต้องรีไฟแนนซ์