ญี่ปุ่นประสานงานแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตรา หวังการสนับสนุนจากรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ

• กระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MOF) ได้ใช้เงินประมาณ 10 ล้านล้านเยน (637 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพื่อแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ร่วมกับสัญญาณการคุมเข้มทางนโยบายจากผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) อุเอดะ คาซึโอะ เพื่อหยุดยั้งแนวโน้มการอ่อนค่าของเงินเยน
• รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบเซนต์ จะเดินทางเยือนโตเกียวระหว่างวันที่ 11-13 พฤษภาคม ตลาดกำลังจับตาดูท่าทีจากวอชิงตัน หากสหรัฐฯ ยอมรับหรือให้การสนับสนุนด้วยวาจา ต้นทุนการขายชอร์ตดอลลาร์ต่อเยน (USDJPY) คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก
• ตลาดอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยมุ่งเน้นไปที่การประชุมทางนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นในวันที่ 15-16 มิถุนายน โดยมีการประเมินโอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานจาก 0.75% เป็น 1.0% ขณะที่การเมืองภายในประเทศญี่ปุ่นที่ซับซ้อนเป็นตัวแปรมหภาคที่อาจเกิดขึ้น

การประสานนโยบายและการแทรกแซงตลาด

ระบบการจัดการอัตราแลกเปลี่ยนของญี่ปุ่นกำลังแสดงลักษณะการประสานงานระหว่างหลายหน่วยงานที่หายาก ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น อุเอดะ คาซึโอะ ได้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงของเงินเฟ้อที่เกิดจากการอ่อนค่าของเงินเยน ซึ่งเป็นพื้นฐานของการดำเนินการในตลาดครั้งนี้ หลังจากที่เขากล่าวสุนทรพจน์ กระทรวงการคลังญี่ปุ่นได้เข้ามาแทรกแซงโดยการซื้อเงินเยนเป็นครั้งแรกในรอบสองปี และดำเนินการต่อเนื่องหลายครั้ง กลยุทธ์ที่รวมการจัดการความคาดหวังด้วยวาจาและการเข้าตลาดด้วยเงินสดนี้ มีเป้าหมายเพื่อทำลายแรงจูงใจในการเก็งกำไรทางเดียวในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ จากการคำนวณ การใช้เงินสำรองเงินตราต่างประเทศประมาณ 10 ล้านล้านเยนในขณะนี้ แม้ว่าจะช่วยลดการขายชอร์ตในระยะสั้น แต่การรักษาแนวป้องกันนี้ยังต้องการเงื่อนไขมหภาคที่กว้างขึ้น โดยเฉพาะการเพิ่มอัตราผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยงในประเทศเพื่อลดช่องว่างกับดอลลาร์สหรัฐ

อิทธิพลของวอชิงตันและการประสานงานภายนอก

ในเกมการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศทั่วโลก ท่าทีของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ มีน้ำหนักในการตัดสินใจ การเดินทางเยือนโตเกียวของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบเซนต์ ถูกมองว่าเป็นหน้าต่างสำคัญในการยืนยันว่าญี่ปุ่นและสหรัฐฯ ได้บรรลุข้อตกลงเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนหรือไม่ เบเซนต์เคยเรียกร้องให้ญี่ปุ่นเร่งการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน และเคยนำการสอบถามอัตราแลกเปลี่ยนที่ผิดปกติของสหรัฐฯ ในสถานการณ์ที่เงินเยนกำลังถูกกดดันในปัจจุบัน ผู้กำหนดนโยบายของญี่ปุ่นกำลังพยายามหาช่องทางการสื่อสารหลายช่องทาง หากเบเซนต์ในระหว่างการเยือนญี่ปุ่นแสดงสัญญาณยอมรับการแทรกแซงของญี่ปุ่นผ่านคำแถลงการณ์สาธารณะหรือการแสดงออกที่ไม่เป็นทางการ จะเพิ่มความเสี่ยงทางการตลาดและความสอดคล้องในการเก็งกำไรของเงินทุนที่ผลักดันดอลลาร์ต่อเยนให้สูงขึ้น การประสานงานภายนอกนี้ไม่ได้มีเป้าหมายเพื่อเปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะยาวของอัตราแลกเปลี่ยน แต่เพื่อชะลออัตราการลดค่าเงิน เพื่อให้ญี่ปุ่นมีเวลาปรับนโยบายภายในประเทศ

เส้นทางอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนและการต่อสู้ทางการเมืองภายใน

ด้วยการคาดการณ์การสนับสนุนจากภายนอก ความรับผิดชอบระยะยาวในการรักษาอัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนจะกลับไปที่งบดุลและเครื่องมืออัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น ตลาดกำลังจับตาดูสุนทรพจน์ล่วงหน้าของอุเอดะ คาซึโอะ ที่จะมีขึ้นในวันที่ 3 มิถุนายน เพื่อหาข้อมูลเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.0% อย่างไรก็ตาม การส่งผ่านนโยบายภายในยังคงเผชิญกับอุปสรรคบางประการ นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น ทาคาอิจิ ซานาเอะ มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนสภาพแวดล้อมทางการเงินที่ผ่อนคลาย และได้แต่งตั้งสมาชิกที่สอดคล้องกันในคณะกรรมการพิจารณาของธนาคารกลาง แม้ว่าผู้นำรัฐบาลจะเผชิญกับแรงกดดันจากการเพิ่มขึ้นของค่าครองชีพ แต่ยังคงมีความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อและการรักษาสภาพแวดล้อมที่ผ่อนคลายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ การดึงเป้าหมายหลายประการภายในนี้ทำให้เส้นทางการทำให้เป็นปกติของนโยบายการเงินของญี่ปุ่นเต็มไปด้วยลักษณะที่ไม่เป็นเส้นตรง