Ngày 28/9/2026, theo giờ Bắc Kinh, thị trường dự báo Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) sẽ ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 6,7085. Những thay đổi gần đây của tỷ giá này được giới giao dịch ngoại hối theo dõi sát, bởi tín hiệu chính sách dường như đang chuyển từ kiềm chế đà tăng của nhân dân tệ sang chấp nhận đồng tiền này mạnh lên có trật tự hơn.
Tỷ giá tham chiếu tăng liên tiếp, cách thị trường diễn giải thay đổi
PBOC thường công bố tỷ giá tham chiếu USD/CNY vào khoảng 01:15 GMT mỗi ngày. Trong gần một năm qua, mức tham chiếu phần lớn yếu hơn dự báo từ các mô hình và đồng thuận thị trường. Giới giao dịch nhìn nhận đây là dấu hiệu nhà chức trách muốn kiểm soát tốc độ tăng giá của nhân dân tệ.
Khoảng cách này nới rộng lên mức lớn nhất kể từ tháng 2 vào cuối tháng 8. Khi đó, nhân dân tệ đã tăng lên mức cao nhất trong khoảng ba năm rưỡi so với USD, nhưng tỷ giá tham chiếu vẫn thấp hơn đáng kể so với dự báo, cho thấy nhà chức trách còn thận trọng với tốc độ tăng giá.
Sang tháng 9, cách định giá có dấu hiệu thay đổi. PBOC nâng tỷ giá tham chiếu nhân dân tệ trong tám phiên liên tiếp, chuỗi tăng dài nhất kể từ năm 2023, đưa mức tham chiếu lên cao nhất kể từ tháng 2/2023. Nhân dân tệ giao dịch trong nước có lúc mạnh nhất kể từ tháng 1/2023, còn nhân dân tệ ngoài Trung Quốc đại lục chạm mức cao nhất kể từ tháng 7/2022.
Dù vậy, tỷ giá tham chiếu vẫn chưa theo sát các mô hình thị trường. Trong một lần công bố gần đây, mức này thấp hơn hơn 500 điểm so với dự báo trong khảo sát. Diễn biến cho thấy PBOC có thể đang nới bớt sức ép kìm đà tăng của nhân dân tệ, chứ chưa rút khỏi việc quản lý tốc độ biến động.
Biên độ 2% khiến tỷ giá tham chiếu mang thông điệp chính sách
Trung Quốc áp dụng cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý. Tỷ giá nhân dân tệ trong nước thường được phép dao động trong biên độ 2% quanh mức tham chiếu mỗi ngày. Khi xác định mức này, PBOC cân nhắc giá đóng cửa phiên trước, diễn biến của USD và các đồng tiền chủ chốt, thị trường ngoại hối quốc tế, cùng các yếu tố trong nước như dòng vốn xuyên biên giới, đà tăng trưởng và ổn định tài chính.
Cơ chế này không vận hành hoàn toàn theo công thức tự động; PBOC vẫn có thể điều chỉnh mức ấn định cuối cùng. Vì vậy, thị trường xem tỷ giá tham chiếu vừa là mức định hướng giao dịch, vừa là công cụ truyền tải thông điệp chính sách.
Khi tỷ giá tiến gần rìa biên độ, PBOC có thể mua hoặc bán nhân dân tệ, điều chỉnh thanh khoản trên thị trường hoặc sử dụng các ngân hàng quốc doanh để phát tín hiệu nhằm hạn chế biến động. Tỷ giá tham chiếu mạnh hơn dự báo thường cho thấy nhà chức trách không muốn nhân dân tệ suy yếu quá nhanh. Ngược lại, mức thấp hơn dự báo có thể phản ánh lo ngại về tốc độ tăng giá hoặc mức độ sẵn sàng chấp nhận đồng tiền yếu đi vừa phải.
Tăng trưởng trong nước và xuất khẩu vẫn là lực cản
Nhân dân tệ mạnh lên có thể củng cố kỳ vọng ổn định vốn và giảm chi phí nhập khẩu tính bằng đồng nội tệ. Tuy nhiên, nếu tăng giá quá nhanh, sức cạnh tranh về giá của các nhà xuất khẩu có thể bị ảnh hưởng, trong bối cảnh kinh tế Trung Quốc vẫn có những dấu hiệu yếu nhất định. PBOC phải cân bằng giữa ổn định dòng vốn, kiểm soát chi phí nhập khẩu và duy trì năng lực cạnh tranh xuất khẩu.
Các nhà phân tích của Goldman Sachs nhận định tỷ giá tham chiếu mạnh hơn gần đây tương tự những diễn biến thị trường trước một số cuộc tiếp xúc ngoại giao quan trọng giữa Trung Quốc và Mỹ. Họ cho rằng nhà chức trách vẫn có thể chấp nhận nhân dân tệ tiếp tục tăng giá, nhưng theo hướng từ từ. Nhận định này không hàm ý đồng tiền sẽ nằm ngoài sự quản lý chính sách, mà cho thấy PBOC có thể để dư địa tăng giá trong phạm vi kiểm soát.
Chênh lệch với dự báo đồng thuận vẫn được theo dõi
Với thị trường ngoại hối, khoảng cách giữa tỷ giá tham chiếu hàng ngày của nhân dân tệ và dự báo đồng thuận vẫn là chỉ dấu quan trọng về mức độ chấp nhận biến động của PBOC. Chênh lệch thu hẹp thường được hiểu là lực cản đối với đà tăng của nhân dân tệ đã giảm; nếu khoảng cách nới rộng trở lại, nhà chức trách có thể đang nhấn mạnh hơn việc kiểm soát tốc độ tăng giá.
Hiện tỷ giá tham chiếu tăng liên tiếp trong lúc nhân dân tệ ở vùng cao theo từng giai đoạn, nhưng mức ấn định vẫn thấp hơn đáng kể so với một số mô hình thị trường. Giới giao dịch sẽ theo dõi chênh lệch này có tiếp tục thu hẹp hay không, đồng thời đánh giá đà tăng của nhân dân tệ trong bối cảnh tăng trưởng, xuất khẩu và dòng vốn thay đổi.